“信用恢复扩张 流动性无虞”

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没有恢复信用扩张流动性之虞

由于总量和结构的同时改善，3月份的金融数据尤为引人注目。 延长周期后，信用恢复扩大的趋势基本确立，实体经济企业持续稳定向好的概率上升，流动性堪忧。

本来就不悲观，实际上比预想的好。 这是3月金融数据给市场带来的普遍印象。 无论总量还是结构，3月金融数据都给出了美丽的回答。

首先从总量来看，3月份人民币新增融资16900亿元，当月新增社会融资规模28600亿元，均超过市场最乐观的预测值。 在此背景下，3月m2比去年同期上升8%至8.6%，社会融资规模库存比去年同期上升10.1%至10.8%。

从结构上看，3月贷款比去年同期大幅增加，其中长时间贷款在公司中所占比例上升，显示实体经济融资的诉求有所回升。 当月社会融资结构中，融资仍为主力，非标融资转为正，加上专项债务发行量，形成了拉动社会融资增长的三驾马车。

应该说3月份的金融数据无望，但更令市场高兴的是，从长远来看，金融数据正在稳定回升。

一季度，人民币贷款新增58058亿元，比去年同期增加9465亿元，新增社会融资规模为81983亿元，比去年同期增加23448亿元。 金融数据企业稳定复苏趋势明显，实体经济资金诉求和金融机构资金供给得到改善，货币政策传导效应进一步加强。

经验数据显示，金融数据通常领先两个季度左右，一季度数据结束全年四季度融资拐点确认后，信贷扩张有望对经济增长产生正面影响，表明经济增长阶段性企业稳定回升的概率将会上升。

研究人员表示，3月的金融数据使许多人对经济是否稳定、宽货币对宽信用的传导效果如何等问题给出了确定的答案。

一段时期以来，我国继续实施稳健的货币政策，但并不意味着货币条件一定，而是要根据形势的快速发展动态优化，逆周期调节，适度熨平经济周期波动。

中央经济实务会议要求稳健的货币政策要宽松适度。 面对经济金融形势的新变化，稳健的货币政策必须牢牢把握宽松适度。 鉴于一季度m2和社会融资规模增长率回升，目前回落到2019年名义gdp增长率预测值之上，有理由相信在宽松的语境下，货币条件可能更难以宽松。 这是掌握宏观调控程度的内在要求，也可以为应对今后的潜在风险留出越来越多的政策空之间。

目前信贷扩张首次好转，经济增长尚未完全企稳，未来内外变量依然很多，货币条件不得自由紧缩，宽货币不会发生根本变化。 缓解中小企业融资难、融资额高是2019年的突出任务，结构性货币政策仍处于发力期空之间。

从整体来看，未来资金面有望整体保持平稳宽松的态势。