“百亿债券承销费仅万元?“价钱战”频发监管或已出手”

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百亿债券的承销费只有万元吗？ 价格战争频发监管或已经出手

21世纪的经济报道姜诗玫瑰北京报道

最近，投行频繁降价承接项目的消息引起了市场的关注。

在某规模百亿企业债务承销投标中，证券公司的万元单位数承销报价惊人，领域间的竞争越来越激烈。

去年，我们一张债券的承销费只有几万元，大项目有很多机构在争夺，价格战也越来越好。 4月15日，上海一家中型证券公司的投票人告诉21世纪经济报道记者。

事实上，去年证券监督管理委员会点名个别承销机构企业债务承销率远低于正常的现象，表示要对这类项目进行现场检查。

业内早有消息称监管层将关注钉住汇率问题，下一步可能会有更严格的规范措施。 前面提到的投票者说。

价格战频发

百亿元债券的1万元承销费，一家证券公司的操作再次刷新了市场认知。

现在竞争越来越激烈，业务越来越难做，特别是有点大的项目，真的很白热化。 关于最近市场备受瞩目的低承销率，一家大型证券公司融资部门的副社长对本报记者感慨良多。

例如，迄今为止，在中国核电站78亿元可转换债务发行中，中信证券和中金企业两家公司联系分销商收取了248.04万元的承销推荐费用，承销率低至1万分之三。

在这种明显低于同类项目收款标准的收款背后，证券公司的小算盘也浮出水面。

还是大型证券公司在争夺大型项目。 对大型证券公司来说，有些项目是为了赚钱，有些项目是为了名字。 所以，一个小项目，即使不赚钱，他们也会争着做。 4月15日，北京一家证券公司的资深投票人告诉21世纪经济报道记者。

如中国核电的例子，一个项目的募集资金远远超过其他项目的数倍，对追求排名的证券公司更有吸引力。

另一方面，好的项目中存在着越来越多的后续业务潜力。 因此，为了后续更大的好处和机会，很多机构会选择报告收盘价，以价格特征抢夺项目。 前面提到的投票者说。

但是，低价竞争的背后表现出无序，也是随着事情发酵而被机构质疑的焦点之一。

我们不打价格战，但现在确实有一点证券公司在打价格战。 这是领域的不正当竞争。 上述证券公司融资部门的副总经理说。

这种方式不利于整个领域的快速发展，领域的存在本身就有均衡价格，如果恶意打破这种均衡价格，最终也会影响整个领域的健康快速发展。 这个人指出了。

事实上，去年证券监督管理委员会对企业债券的日常监管进行了答疑，关注承销机构的执行质量，指出加强了承销发行环节的管理。 对承销率低、业务质量可疑的企业债券项目开展专项现场检查工作，验证承销机构是否充分履行了适当的尽职调查流程，以及发行人的相关情况披露是否真实、准确、完整。

另一方面，要求加强证券业协会的自主管理。 证券业协会依法自律管理承销率不正当竞争行为，在受理、总结、拆解企业债券承销业务新闻工作的基础上，通过定期特别报告、领域公示、一对一告知、现场咨询、自律检查等形式，提醒领域规范迅速发展。

竞争结构发生了变化[/s2/]

尽管如此，证券公司进行低汇率竞争的情况依然发生。

根据此前证券业协会通报的年10月16日至年3月底企业债券承销业务收款情况，在此期间，91家证券公司提出的697个企业债券项目中，52个企业债券项目未收到承销费用，62个企业债券项目的承销率不足千分之一。

这样的竞争局面也扩展到了定增和ipo发行。 例如，今年1月华夏银行292亿元的非公开发行项目中，中信建投、中信证券、国泰君安等5家证券公司共收取推荐和承销41.9万元，承销率低至十万分之一。

除了为数不多的大型项目外，ipo整体价格一般，但也经常会遇到为了抢业务而混乱的人。 也和企业领导的计划有关吧。 中泰证券的一位投行人士说，这场竞争让大家赚不到钱。

其实，现在证券公司的业务，包括很多金融机构的业务在内，同质化程度很高，差异很小。 这种业务多与牌照有关，大多是类似通道的业务，专业性要求不高。 各机构提供的业务本质上差别不大。 这是因为这种状态会加剧同质化竞争，结果变成价格战。 中国市场学会金融学术委员、东北证券研究总监督在立春的采访中指出。

显然，这种竞争也影响着领域的健康快速发展。 受这种竞争结构的影响，证券公司如何寻求出路也是重要的考虑因素。

证券公司凭借低价化的特点可以承包越来越多的项目，市场头效应可能更明显，但长期以来，挤垮小证券公司其实自己也赚不到钱。 从市场健康快速发展的立场来说，我个人还是觉得不利。 北京一家证券公司融资部门的副总经理做了如下陈述。

大券商愿意降价拉动项目，提高了头脑效应，对中小券商来说压力也变大了。 我们今年也以很多项目为目标，在价格战中，也首先要做很多项目。 前上海中型证券公司债券承销人告诉21世纪经济报道记者。

相关人士表示，另一方面，一些证券公司重视项目的长期价值，监管可能将投行承销率纳入分类评估，但也可能以较低的价格承包。

事实上，此前证券监督管理委员会方面也曾研究优化证券企业分类评价中与企业债券业务相关的评价指标，指导证券业协会研究推进证券企业债券承销业务分类管理实施方案，通过政策正面引导承销机构有序竞争。

同质化只能用低价的钱做低价的钱，否则只能走差异化的道路，打造企业品牌，有其独特的特点。 付立春表示，国内金融机构有较高的门槛，但在日趋专业化和国际化的情况下，要真正市场化、国际化，必然会面临更加激烈的领域竞争和分化。 最后的构图是头部综合投票和特色精英投票，中间可能有大量的合并重组行为。