“再融资新规威力初显!3家企业火速调整定增方案”

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原标题:再融资新规的威力首次显现！ 三家企业会紧急调整定增方案的行情吗？ 还必须关注六个问题

新规则总是带来新的游戏！

2月14日，证券监督管理委员会通过了《关于撰改<； 上市公司证券发行管理办法>的决策》、《关于撰改<； 关于上市公司非公开发行股票实施细则>的决策”和“撰改<； 进行创业板上市公司证券发行管理暂行办法>的决策》，修订《关于发行监管问答以诱导规范上市公司融资行为的监管要求》。 换句话说，这是市场期待已久的再融资新规则。

新规则公布后，微信的朋友圈瞬间沸腾，有人叫嚣大牛市要来了。 银行市场部的人也向证券公司的中国记者透露，周末将紧急加班，讨论应对方案。 蛰居多年的资本大佬也是笨蛋，打算再次出江湖，再干几票。

16日晚，至少3家上市公司调整了再融资方案，兴隆科技、元力股按照再融资新规调整了定增方案。 凯雷英国直接中止了2019年非公开发行股的部分事项，公开了年度非公开发行股预案。

分解者认为新规则确实有很多好的地方，但是关于新规则必须要好好看看。 谁投钱、谁炒、炒什么等都需要好好回答。 从短期来看，可能有盈利的品种，但长期效果还需要注意。 从历史上看，利润好的成分确实在一定期间内大于利空的成分。

那么，再融资新规真的能带来大牛市吗？ 需要面对以下六个问题。

1、市场有多好？

按照以往的市场规则，一旦发生大行情，就需要应对货币宽松周期、产业周期、外延式增长这三个问题。 从目前的情况看，利率处于下行周期，但其潜力可能会被通货膨胀抑制； 从产业周期来看，5g周期已经启动，5g应用周期可能已经开始在二级市场出现，但这些与年创业板行情有很多相似之处； 从外延式增长来看，我期待着2月14日终于第二份文件落地。

有两个影响外延成长的规则。 一个是重大的资产重组管理办法，另一个是上市公司再融资的相关规定。 2019年10月18日，证券监督管理委员会正式发布《关于编撰〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》。 这项政策决定在一定程度上放宽了上市公司重大资产重组的限制。 包括创业板在内，可以放宽出借条件，重新开始补助融资。

但是，对于补助融资的定价和减持问题，决定参照上市公司再融资的相关规定。 旧版再融资规则对定向增发的定价和减持有比较严格的要求。 这是因为上述重大资产重组管理办法出台后，没有出现重大的资产重组浪潮。 大家都在等着制定更有利的规则！ 市场的人说。

从历史上看，外延式增长的爆发遵循规则的变化。 例如，1998年公布了第一版上市公司重大资产重组的做法，2006年公布了非公开增发方案，放松了年度并购和再融资。 规则放宽后，往往会有一个大牛市。 那么，这次也是这样吗？

多年通过并购进行市场重组的大佬表示，这至少在制度层面奠定了这样的基础，但牛市需要产业基础和货币基础，同样也需要内外环境。 二级市场的情况还需要注意，年中政策刚出台时，市场实际上也没什么反应。

2、现在谁能出钱？

在上一次再融资浪潮中，很多参与者一夜暴富，但很多也是纸富。 一位记者朋友说，一家上市公司发行股票购买资产，股票市值过亿，就有这样的经历。 但是，由于锁定期为3年，在股票解禁之前，股价已经跌破了他的参考价。 因为他在参加增资时进行了举债融资，最终结果几乎是爆仓。 虽然超过亿美元后时价总额所剩无几，但短短三年间，他的身心破坏极为严重。

其实，这样的例子不少。 可以说这几年的市场给了参加定向增发的投资者一种被教育的感觉。 再加上之前的固定价格和减收相对严峻，过去一年很多企业的再融资方法大多选择了可转换债务。 那么，问题是，这次规则修改后，金主从哪里来？

好项目可能不缺钱！ 规则制定好了，周末开始加班。 我已经将近一年没有工作了。 据深圳某股份制银行资本市场部中层介绍，在过去的一年里，除了利率债务，我们没有找到比较好的项目。 现在这个规则来了，可以凭感觉试试了。

新规则中有两大条款吸引银行。 第一个是定价增额，以前打9折，现在打8折，定价基准日期灵活。 二是定额销售期限大幅缩短，从3年和1年改为18个月和6个月。 等于说不会重复处理价格和流动性的问题！ 据悉，银行参与定增市场的模式，首要的可能是直接参与，也可能是以贷款的形式参与。 上面的人说，一旦出了规则，最重要的就是项目。 并不是所有的项目银行都参加。 可靠的项目，可靠的人，是必要条件。

但是，在此次再融资新规中，有一个值得特别关注的地方。 那就是要加强对明股实债等违法行为的监管。 什么是明股实债？ 在以往的定额增发中，为了确保顺利的资金筹措，经常发生保证大股东、确保利润等行为。 虽然这次明确规定了，但是对于想配置这个市场但不想有任何损失的资金，可能还有一点担心。

3、谁会提高股价？

其次，最重要的问题是谁会提高股价？

前几天牛市过后，炒房也弄得伤痕累累，但没有肌肉拉伤。 但是，年后的市场并非如此。 因为很多炒股家都是加杠杆炒的，而且是和一级市场联动炒的。 在市场走熊、杠杆化增强的背景下，不少人如果不马上出局，财富就会归零。

另外，也有人因违法被处以巨额罚款，被判处监禁的有名的解雇。 根据去年发布的新版证券法，对内幕交易、股价操纵和非法资金上市的描述更为细致，处罚更为严厉。 此外，近年来，央行打击洗钱的力度也越来越大。 在这样的背景下，谁来操纵股价？

分析师认为，从目前市场的资金结构来看，市场稳定器无疑是磁盘保护类资金，真正的增量资金来自两个方面。 一个是规模不断增大的公募基金，另一个是北上资金。 追逐热点，驱动事物的大部分都是库存游资。 在这样的结构下，上市公司创造股价有三种可能性。 一是关注热点，为游资创造股价。 这种持续性相当正常。二是通过释放一些基本面短期无法证实的领域的预期，联合证券公司研究员和公募基金提高股价，目前可能是最好的模式。三是进行重大资产重组，放入符合市场喜好的资产。 从去年到现在，发生重大资产重组的股票，其实涨幅并不特别惊人，至少没能起到标杆效应。

4、中小差距大的机会来了吗？

根据历史经验，从严格意义上说，外延的机会不在中小创，而在中小差。 那么，这次中小差距巨大的机会还会再来吗？

首先，从这次再融资新规来看，有很大的看点。 那就是调整新老画断裂的时间点。 在征求意见时，计划将批准时间点作为新的旧规则设置断点，调整到发行完成时间点。 这是超出市场预期的规则。 这意味着迄今为止策划非公开发行、收到批文的上市公司是最直接的受益者，其次是未收到批文但经证券监督管理委员会批准的上市公司。 这两类企业应该首先表现出来。

其次，对资本市场来说，将再融资的新规和上市公司重大的资产重组方法放在一起看，意义就更大了。 根据新规，非公开发行的减持、定价大幅放宽。 它还意味着上市公司在进行重大资产重组时，进行配套融资更为轻松。 从这个意义上说，壳股，特别是这几年进行了股权转让的壳企业，有一定的利益。

另外，根据证券监督管理委员会的公布，创业板，特别是板(中小板)实行登记制预计还需要一段时间，新《证券法》施行后，这些板还将继续实行一段时间的核制度。 核制度和登记制并行不悖新《证券法》的相关规定。 因此，壳股也可以理解为依然在一定期间存在于操作的空之间。

有趣的是，这些粗略率也可能是短期炒作。 因此，目前的疫情还没有消失，投行项目的谈判、大致的合作率是没有办法的。 疫情消失后，相关人员才会工作。 从经验来看，投行项目的谈判也很困难，大多数情况下十成一两个人就可以了。 所以，短期也是感情，需要长期等待。

5、市场结构有变化吗？

有人认为，再融资新规出台，蓝筹股大跌，资金可能流向中小型股。 但是，从目前的资金结构来看，这种情况发生的概率不高。

首先，在一年多的市场上，外资越跌越多，北上资金现在买入a股的规模已经超过万亿。 在某种程度上，他们主导了市场定价权的一部分。 从他们的重仓股来看，中小盘的个股配置比例不高。 在配置方向上，他们也以成绩优秀为主。 在这个层面上，期待蓝筹暴跌，资金持续流向中小盘中，不太现实。

其次，从去年下半年开始，a股市场上一只叫etf的基金突然活跃起来。 从目前的情况看，科技etf、半导体50、媒体etf等众多主流etf的份额仍在增加。 规模稍大的etf，如证券公司etf等，自开年以来份额呈高位震荡。 etf配置方向也是领域蓝筹、白马成绩优秀股。

当然，会发生蓝筹不涨、收据乱飞的现象吗？ 这还需要注意，并不否定这种行情发生的可能性，这种格局迄今为止也多次发生。

6、会带来芯片的压力吗？

从某种意义上说，再融资新规有收益，但对二级市场来说，并不是重磅。 因为，不再受束缚，会有越来越多的便宜筹码。

年以后，随着监管放松，a股市场再融资规模呈几何级增长。 但是，在再融资过度繁荣之后，一些上市公司也逐渐远离本职工作，一些上市公司股东的高位大幅减持，给市场带来了很大的压力。 至此，年和年的并购重组和再融资都得到了收紧。

就在教训面前，这次又会带来很大的芯片压力吗？ 从短期来看，其可能性也不是很高。 由于新冠灾祸的存在，现在的上市公司还不能大规模工作。 从长远来看，目前的芯片增长是肯定的，但市场能否承受取决于当时资金方面的供给情况。 在芯片供应方面，也应该在监管方面综合考虑市场的接受力。

其实，综合来看，再融资的新规则确实令人鼓舞。 但是，市场的方向最终取决于经济基本面。 如果经济形势不好，市场上值得利用再融资进行投资的项目不多，值得并购重组的高质量项目也不多。 这个时候，机会也相对变少。 相反，机会很多。 无论是上市公司还是投资者，只要借助力量就可以了。