“新三板精选层首次询价启动：价钱偏高有投资者“喊贵””

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新三板精选层首发询价:叫价高，投资者高

原标题:新三板精选层首次开始询价。 价格高的投资者放弃购买市场，呼吁合理的询价

前两家公司的价格都比市场预期的高，这也引起了市场报价的差异。

新三板精选层发行承销的环节进入了实质性途径。

根据初创公司颖泰生物和艾融软件两家公司的发行和询价安排，网上演出和网上机构的询价将于6月23、24日进行，这也是新三板投资者历史上首次参与新三板市场的询价。

23日，全国股权转让企业中介业务部副总总监陈霞表示，新三板精选层开始询价，据股权转让方介绍，投资者报价较为积极。 两家公司开始询价，标志着新三板精选层公开发行进入冲刺阶段。

但是，新三板首次出现在交易上，无论是券商定价还是投资者定价都是首次，迄今为止没有在a股线上交易经验的投资者无法避免经验不足。 这是因为目前市场在价格上有很多分歧。

价格差别很大

21世纪的经济新闻记者分别得到了前两家公司的价格投资报告，但从目前设置的价格区间来看，前两家公司的价格都高于市场预期，引起了市场报价的差异。

颖泰生物推荐证券公司提出的建议报价区间为5元-9.42元，而对于艾融软件，推荐证券公司提出的建议报价区间为29.93-35.94元。

这个价格出来后，市场投资者纷纷叫嚣高价。 北京地区资深新三板投资者黄璞告诉记者，颖泰生物的价格区间太大，对投资者的参考太少。 艾融软件与其二级市场收盘价差距不大，估值倍数也不低。 这和新上市前预想的价格大不相同。

以艾融软件为例，参考历史价格，其定价有明显的估值溢价。 艾融软件于去年3月10日挂牌新三板，发行价10元，无权利时最高收盘价138元，最低收盘价3元。 而且，最高价和最低价都出现在挂牌一个月以内，是价格大幅波动的时期，后期价格稳定。

此后，企业经历了3次定向增发，发行价21元(年11月28日)、16.2元)、12.3元)年10月26日)元，对应年eps0.76元、年eps0.50元，发行股收益率分别为27.6、12.3元)。

与上述历史价格相对应，可以看出，艾融软件此次设定的报价区间略高。 山西证券在价格投资报告中指出，此次估值略高于前三次发行估值，是因为精选层相对于创新层存在转换机会和流动性充裕等溢价因素。

价格的不同也使得投资者在第一天的询价过程中做出了不同的选择。

另一位北京地区资深新三板投资者曹淼告诉记者，最终放弃两家公司在网上的询价，是因为两家公司设置的价格区间变高了。 即使精选层有估值和流动性溢价，参照a股也应该打折，基于未来二级市场流动性不明确等风险，高价玩游戏获取新的中签率是不明智的。

但是，民营企业在面临前两家公司的询价时，也曾使用过在投价格报告上限区间进行报价，获得中签率的比较激进的战略。

证券公司提供的询价建议也体现了市场价格的矛盾和混乱。 例如，根据记者拿到的华西证券颖泰生物询价建议，颖泰生物长期合理估值每年给予2.5倍的pe，即长期合理价格6.84元，网上报价1.5-1.7倍之间，即询价范围10.26-11.63倍。

华西证券的交易提案实际上鼓励投资者高价获得中标率，但不认同颖泰生物的长期价值。 这样的报价和定价的想法非常矛盾，但很符合a股目前的新战略。 也就是说，这是获得中标率的方法，但在新三板市场上，在投资者结构和不同流动性的预期下，这种战略能否顺利发挥，需要一个问号。 北京地区一家小证券公司资本市场服务部的人告诉记者。

呼吁合理的估算

在初创公司开始询价后，一些市场人士也开始要求投资者进行合理的报价。 新三板市场和a股市场有一些不同，新三板市场复制a股市场新不败的概率很低。

申宏源新三板研究负责人刘靖表示，精选层难以复制a股新股不败市场的特征。 首先，精选层100万开户门槛高于科创板精选层目前开户人数超过100万人，市场依然害怕流动性风险其次，根据精选层的规定，大量公众古股不会被锁定。 这将提高许多企业的实际可流通资本比率。 第三，与科创板不同，新股定价市场化，第一天没有涨幅限制，后面的涨幅可达30%。 通过这些制度设计，套期保值者需要承担更大的风险。 因此，我们认为最佳层的报价比签字更重要。

此外，目前新三板投资者的结构也对现阶段的询价产生不可忽视的影响。

根据最初的公开募集资金和之后的产品注册情况，公开募集基金不容易直接参加网上询价。 结合目前企业发行公告的结果，多家公募基金选择直接成为战术销售对象锁定6个月，同时不参与交易。 这意味着新三板网下的投资者结构以私人和个人投资者为主。

对此，刘靖指出，精选层网下结构存在先天性缺陷，个人投资者多，经验不足。 由于可以用1000万的资产在精选层网下打新的权力，大量个人涌入，没有强制性的分类销售规则，组织定价不占绝对特征。 另外，现在精选层有很多新的家人参加网上报价还是第一次。 新股散户定价的结果是二级收益大幅波动。 在线询价也是&lsquo； 如果认为价格高者有特点，市场情绪好，例如有最初的政策奖金，则价格可能过高，然后集体撤出，导致二级大幅波动。

基于以上各种因素，目前有些冷静的市场呼声呼吁投资者进行合理的估算。 那么，现在什么样的报价方法和定价方法是合理的呢？

刘靖认为，如果精选层未能形成历史性交易，市场估值水平无法跟踪，建议采用a股折价的做法进行估值。 也就是说，精选层的询价建议是a股比企业的50%-80%。

(作者:谷枫:巫燕玲) )。