“拱东医疗IPO闯关成功：市占率低下 神秘运作至今不为外界所知”

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成功突破拱东医疗ipo :市占率低神秘运营至今鲜为人知

年以来，浙江拱东医疗器械股份有限公司(以下简称拱东医疗)开始准备ipo，经过5年的时间终于最近开花了。

在这期间，企业存在着家族控股公司集中、关联公司批量注册、研发能力严重不足等各种问题，但也遗留着至今尚不为人知的秘密运营。

股票的神秘变更有好几次

公募书上说，拱东医疗企业的历史最早可以追溯到1985年9月成立的黄岩县拱东兴博五金塑料制品厂，当时还是集体公司的身份，出资人有施慧勇、施义友、施小清、施何云、枣小生、枣官中、施福林、施福林。

1986年至2000年15年间，企业四次更名。 2000年9月8日工商变更登记前的股权结构为:施慧勇持股90%，施何云持股10%。

在这一过程中，最初参与出资的自然人，除了自称姓的人以外，还包括枣小生、枣官中、蔡秀清等，都从持股名单中消失了，对此，招股书没有做出任何说明。

2000年，企业改为浙拱东医用塑料厂，公司经济性质由集体所有制改为股份合作制，股东又增加了施小清。 截至2009年，浙江拱东医疗器械股份有限公司(以下简称拱东有限)成立，股份理发分散在施式家族6人手中。 年，拱东有限变更为股份有限公司，其间经过7次股权转让。

对此，证券监督管理委员会要求企业补充以往增资和股权转让的原因、背景和合理性(重点证明相关股东之间多次重复买卖相关股权的原因、背景和合理性)、定价依据、增资和股权转让价款支付、资金来源、税收缴纳等情况，

结果，所有权一圈回到了施姓父女手里。 截至招股证书签署日，施慧勇直接持有该企业70.00%的股份，通过金驰投资控制该企业10.00%的股份。 施依贝直接持有该企业10.00%股权的施慧勇、施依贝因父女关系，两人共控制该企业90.00%的股权，是企业的实际控制者。

另外，施慧勇、施何云、施荷芳、施梅花系兄弟姐妹关系。 这样，拱东医疗显然是家族控股企业，由施慧勇父女高度控股。

值得注意的是，为了顺利突破ipo，拱东医疗曾批量注销新余君远资产管理中心等10家关联企业，其曾任实力人士或股东为施慧勇本人或其亲戚。

据《正经公司》介绍，除杭州东盛医疗器械有限企业等3家企业未能按期年检、未能公示年报等原因被吊销营业执照外，其他企业均未出现违法违规问题。

关于这些企业的成立时间、期限交易记录、财务数据等情况，拱东医疗并未在招股书中公开。

研究开发力度严重不足

在业绩方面，拱东医疗有时即使增收也不增益。

根据股东募集书，年-年和2019年上半年(以下为报告期(企业营业收入分别为3.7亿元、4.3亿元、4.8亿元和2.5亿元，年和年增长率分别为16.22%和11.63%，净利润分别为6052万元、4.3亿元、2.5亿元和2.5亿元)。

与之对应的是高应收账款。 报告期末，拱东医疗应收票据和应收账款账面价值分别为7951万元、8705万元、1亿元和9675万元，约占当期资产总额和营业收入的20%。

值得注意的是，前十大客户中，浙江恒大医疗器械有限企业(以下简称浙江恒大)和浙江友莱医疗器械有限企业)以下为浙江友莱)为企业相关人员。 其中，浙江恒大实质统治者张利军为施慧勇表弟，浙江友莱大股东施慧斌为施慧勇弟弟。

另一方面，企业对另一大客户浙江友孚医疗器械有限企业(以下简称浙江友孚) )，近年来应收账款也分别达到487.89万元、605.41万元、606.72万元，连续近4年位居拱东医疗应收账款余额第二位。

浙江恒大、浙江友莱、浙江友孚都是2008年前后成立的，这三家公司在成立时就开始与拱东医疗合作，成为拱东医疗的主要客户。

对此，证券监督管理委员会认为，拱东医疗中主要应收账款客户与主要销售客户是否一致，发行人浙江友孚、相关人员对浙江恒大的信用政策是否与其他主要客户有重大差异，浙江友孚和发行人、发行人实际管理人、董监高、核心技术人员及其相关人员

公募书中指出，拱廊医疗所在的医用耗材产品领域是医学与生物学、化学、材料学等多学科交叉的产物，研发投入决定公司的核心竞争力。

在研发方面，拱东医疗明显存在差异。 报告期内，拱东医疗研发投资比例分别为3.99%、3.89%、3.91%、4.06%。

从员工结构上看，拱东的医疗技术研发人员比例约为12%，且学历在本科以上的员工比例仅为5%左右，整体研发实力不足。

迄今为止，拱东医疗曾两次因侵犯专利权纠纷被同一家企业起诉到法庭，但在招股书上没有公开。

产品的平均价格只占同行的20%

招股书指出，拱东医疗的主营业务是不重复医疗耗材的开发、生产、销售。 报告期内，企业主要产品真空采血系统、实验检测类耗材及体液采集类的毛利和收入比较稳定，占主要业务的比例维持在35%、30%及10%左右。

据《正经公司》介绍，在稳定毛利率的背后，拱东医疗核心产品的真空采血系统耗材和实验检测类耗材的单价均低于同行。

从年到年，拱东医疗真空采血系统平均价格约在0.34元至0.36元之间； 该领域的企业阳普医疗(行情300030 )真/(/k0/)采血系统平均价格维持在0.45元/瓶左右； 实验检测用消耗品的平均价格约在0.14-0.16元/分之间； 该领域企业的清洁生物(行情688026 )培养类消耗品的平均价格约在0.9169元/本-1.1636元/本之间。

其中，真空采血类消耗品的平均价格低于阳普医疗的25%左右，实验类消耗品的平均价格为喷气生物的20%左右。

值得注意的是，即使单价远比同行便宜，销售额也不如同行。 年，拱东医疗的真空采血管的销售额为5亿支左右，阳普医疗的为7.6亿支左右； 实验类消耗品的销售量为4274万吨左右，喷气生物为5922万吨左右。

而且，拱东医疗的市场份额不到1%，持续低迷。

年-年，拱东医疗市场份额分别为0.82%、0.80%、0.74%，低于该领域企业的威高股份(港股01066 )、康德勒(康德勒)行情603987 )、维力医疗)行情603309 )、阳普医疗。 威高股市的份额分别为10.75%、10.13%、11.90%； 康德勒的市场份额分别为2.52%、2.34%、2.26%； 力医疗市场份额分别为1.15%、1.18%、1.15%； 阳普医疗市场份额分别为1.15%、1.02%、0.85%

目前，拱东医疗在国内的主要销售模式分为销售和直销两种，报告期内前十大顾客大部分为经销商。 招股书指出，随着全国各省市药品2票制的开展和实施，消耗品2票制政策也相继出台并落地执行。

公开资料显示，2票制是指制药公司向一级经销商销售药品开具1次收据，经销商向医院销售再开具1次收据，代替以前常见的7票、8票开具2票，最终各品种一级经销商不得超过2人

2票制实施前，除个别上市药企自建大型销售团队外，许多药企还需要多层代理商。 但是，两票制实施后，可以开具收据的中间阶段大幅缩小，或者以低价大量销售为主的公司受到了影响。

股东招股书显示，近年来，企业营销费用在广告费用、展示会费、业务推广费等方面最为重要，但差旅费仅为5%左右，反映出企业的自销能力较弱，如果不能及时完成营销模式的变革，则采用2票制

在市场份额不断挤压、未来政策变动等挑战面前，要更好地回报未来投资者，拱东医疗还有很长的路要走。