“头部券商业绩大刹车:中信建投一季度净利下跌12% 这项业务或是券业竞争胜负手”

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证券公司的业绩大刹车！ 中信建投一季度净利润下跌12%，这一业务和证券行业的竞争将受到负面影响

王鑫

证券公司对第一季度的业绩刹车很大！

4月22日，中信建投公布2021年一季度报告显示，报告期内，中信建投营业收入48.04亿元，比去年同期增长9.63%，为17.22亿元，比去年同期减少11.74%。

这一季度的成绩单和中信建投迄今为止光明的全年业绩形成了鲜明的反差。 中信建投去年实现营业收入和归母净利润234亿元和95亿元，分别比去年同期增长70.53%和72.85%，可以说在头部券商中增长率很高。

中信建投归母净利润近三年内首次出现负增长。 截至4月22日，已有9家a股上市证券公司公布了2021年第一季度的财务数据。 山西证券、中信建投、第一创业等3家证券公司的归母净利润增长率为负，数量比为1/3，都是因为投资回报率较差。

难以减值旋转的增速反转

投资收益带动中信建设的收益增速。

从收益结构看，经纪业务、投资领域业务、资金管理业务呈正增长，投资业务和利息净利润呈负增长率。 由于投资业务是中信建设投资的第一大收益来源，增长率的下跌无疑影响了业绩的增长率。

季度中，中信建投自营投资业务收入12亿，比去年同期减少36.2%。 详细来看，一季度投资收益比去年同期增长24%，为20亿20.2万元，但公允价值变动损益为-8亿20.2万元，比去年同期暴跌430亿5900万元，比去年同期为2亿5000万元。

公允价值变动收益是证券公司交易性金融资产公允价值与账面余额的差额，可以简单理解为证券公司在投资时形成的浮亏。

中信建投季度实现利息净利润3亿元，比去年同期减少-9.1%，其中利息收入20.34亿元，利息支出17.37亿元。

虽然股票债务承销规模出现双重下降，但中信建投特色业务投资领域业务增速依然稳健，一季度实现8.1亿元净利润，比去年同期增长9.5%。

根据wind数据，2021年一季度，中信建投股债务承销规模为2587亿元，其中股票承销规模为232亿元，债券承销规模为2355亿元。 年同期，中信建投资的股票债务承销规模为3375亿元，其中股票承销规模为638亿元，债券承销规模为2736亿元。

中信建投的经纪业务、资源管理业务一季度分别实现净利润13.8亿元和2.2亿元，分别比去年同期增长27.8%和37.5%。

中信投归母净利润增速为负第一系营业支出增速远远高于营业收入。 一季度报纸显示，一季度营业支出27亿5500万元，比去年同期增长46.51%，其中业务和管理费20亿6700万元，比去年同期增长21.92%。

值得一提的是，中信建投一季度因出售金融资产而减值损失1亿1000万元，该科目年同期亏损1亿1000万元。 回归虽然可以增加企业利润，但很难阻止母净利润增速出现负增长的趋势。

据统计，年报披露的31家证券公司信用减值损失总额为287亿，同比增长68%，其中中信建投信用减值损失13亿元，2019年底回落至5900万元。 有一次，拆船师说，证券公司的年业绩超出预期，通过减薪来挤压利润，从财务上洗澡，为明年的业绩做铺垫。

当天，中信建投宣布出资额不超过人民币25亿元拟设立全资管道企业，名称暂定为中信建投证券资产管理有限企业。

近日，中信证券、中金企业等头部证券公司相继宣布设立资本管道企业，截至目前已有20家证券公司类资产管理企业成功设立。

投资业务或负于业务

投资业务成为决定证券公司业绩的胜负手。 从结构上看，投资业务是证券公司赚钱的主力，从30多家上市证券公司的年报数据来看，证券公司近三成的收入来自投资业务，如果该业务发生较大变动，将影响营业总收入的增速。

据统计，除上文中信建投外，山西证券一季度归母净利润为-1.35亿元，且增速为-38.48%，第一创业归母净利润从94.13%暴跌至0.14亿元。

母净利润增长率为负的证券公司均表示，由于投资业绩不佳，受一季度股票和债市波动的影响，企业投资收益和公允价值波动收益大幅下降。 相反，经营业绩增长率突出的浙商证券和长江证券的投资收益增长率较大。

一家中小券商首席非银拆股师表示，券商投资收益分化，原因是去年基数不同，以及投资标的股票和债券资产配置结构不同，今年一季度债市较去年同期有所震荡。

投资业绩分化主要与各证券公司的自营投资战略有关，重仓固收类资产的证券公司每季度报告投资收益不太漂亮，但重仓权益的证券公司比较好，个性化特征显著。 北京地区一位首席非银拆师对界面信息记者说。

一季度利率债利率先涨后降，整体上升，短端涨幅高于长端，一季度市场悲观，普遍短期、双杠，收益不太好。 一家中小证券公司固定解体说。

在权益市场，年因疫情暴发，证券公司的投资收益更难看。

年一季度，上证指数下跌9.83%，深证成指下跌4.49%，创业板指数上涨4.1%，28个申万一级领域仅上涨5个，届时37家上市证券公司投资业务收入共计276.8亿元，比去年同期下跌40.04%。

2021年权益市场仍在持续震荡，春节过后，a股经历了大幅回撤，抱团股也集体下跌，但整体情况较年好。 数据显示，截至3月底，上证综指下跌0.9%，深证成指下跌4.78%，创业板指下跌7%。 从板块来看，一季度28个申万一级领域涨幅一半，14个领域上涨，14个领域下跌，涨幅平均为-1.04%。

不仅要看市场的整体状况，具体要看各证券公司的持股方式，也要看其仓位和操作，不同证券公司差别很大。 上海前非银拆师说。