“逆回购料持续发力 机构称年内再降准可期”

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他表示，回购材料持续力机构将在年内再次下调准可期

8月16日，央行展开6000亿元中期贷款便利( mlf，市场俗称麻辣粉) )操作，中标利率保持在2.95%，8月到期的7000亿元mlf大部分将继续进行。 专家认为，mlf紧缩量仍在继续，但实际操作量略高于之前机构预测水平，综合考虑税期、国债加速发行等因素的影响，后续央行材料不担心继续通过公开上市等方式确保市场流动性。 此外，年内再次下调准可期，时间点可能是第四季度，但随着准累积效应的出现，未来实体经济融资价格将持续下跌空之间。

mlf操作的规模不低

考虑到金融机构7月下调存款准备金率可以释放的部分流动性、返还8月到期的mlf等因素，央行于8月16日展开了6000亿元的mlf操作(包括8月17日对mlf到期的持续实施)和100亿元的逆回购操作。

这一操作规模明显超出了以往市场预期，证明央行充分满足了金融机构流动性的诉求，保持了流动性合理充裕的方向。 光大证券固定收益首席拆股师张旭说。

市场人士表示，市场利率和政策利率下跌也是mlf紧缩持续的原因之一。 信达证券首席固收拆师李一爽认为，7月全面下调后，商业银行发行的同业存款利率低于mlf利率30个百分点左右，金融机构对mlf的接受意愿减弱。 而且，如果央行短期内没有降低利率的意愿，持续缩小mlf也有助于市场利率稳定在政策利率附近。

中信证券研究所副所长表示，以往，一年期aaa级同业存款利率低于一年期mlf利率时，央行对到期的mlf主要以持续紧缩量为主。

逆回购或适时释放量

分析师认为，面对税期高峰期、政府债务发行量等多种因素的影响，将采取后续公开市场逆回购操作和适度力度对冲。

最新数据显示，本周国债发行规模超过5500亿元，支付规模近5000亿元，均上升至近期高位。 另外，16日是本月纳税申报截止日，税期高峰期到来，17日7000亿元的mlf到期，多种因素对短期流动性有重叠影响。

光大证券金融业首席拆船师王一峰表示，8月份mlf持续规模比一些机构预计的要大，一个非常重要的原因是，8月份基础货币缺口较大，预计将超过1万亿元。 他表示，此次持续进行6000亿元的mlf反映了央行保护流动性的意图，预计央行也将适时加大回购操作力度。

李一爽认为，面对地方债发行和纳税等影响，加大央行或逆回购操作的规模，以抑制资金方面的波动。

预计第四季度将再次下调水平

关于即将公布的lpr (最优遇贷利率( lpr ) )，许多专家表示，8月份mlf操作利率没有变化，因此综合考虑近期银行资金价格变化情况、信贷市场走势等，预计8月份lpr的大致比率不会变化。

王一峰认为，在mlf操作利率不变的情况下，考虑到银行系统核心存款价格仍然受到压力，以及同业存款利率触底小幅反弹，商业银行缺乏在商业化基础上明显下调lpr报价的动力

东方金诚首席宏观分析师王青认为，8月mlf操作利率没有调整，预期市场上存在的利率将会下降。 目前，货币政策尚未全面放松，监管层仍侧重于保持稳定增长、风险防范、通胀抑制的平衡。 他说。

今后，从王青解体来看，以mlf操作利率为代表的中期政策利率预计将继续维持不变，未来不太可能发生双重下跌(下跌准+政策性降息)。 但是，下半年ppi和cpi之间的剪刀差还将持续一段时间，第四季度央行有可能再次降息，推动一年期lpr报价的下调。