“债券违约“常态化”基金风控是重心”

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违约常态化基金风控是重点

债权违约频发，黑天鹅成为市场常客。 基金经理表示，下半年债市违约是不可避免的，基金的风向标是必须遵守的重点。

债市黑天鹅频繁出现

东北特钢违约事件震撼市场，幸运的是，据半年来报纸报道，基金早就出逃了。 但是，市场上并不是只有一个东北特钢。 8月1日，武汉国裕物流产业集团发布15国裕物流cp001特别风险提示公告，称企业财务状况恶化，15国裕物流cp001到期兑付存在不确定性。 国裕物流有2个存续债券，分别为4亿元的15国裕物流cp001和2亿元的15国裕物流cp002，期限均为1年，分别于8月6日(顺延至8月8日)和10月28日到期支付本息。

今年2月，国裕物流被列入评级注意名单； 今年4月，其评级主体被下调至bbb-，债务项目评级也同样为a-； 今年7月，两者分别下调为抄送和丙。

华南一家大型基金企业债券基金经理指出，债券违约是国内经济增速放缓、经济结构转型过程中的必然现象。 目前，中央政府和地方政府正在竭尽全力避免系统性金融风险的出现，但不能不使用个别僵尸公司的债券违约，债券违约应该成为债市常态。

上海前基金企业人士也表示，下半年个别债券违约仍有可能发生。 还是债务到期量大，很多企业靠短期滚动融资发债，如果不能继续下去，很可能会发生问题，但不会引起系统性风险。

基金划定投资禁区[/s2/]

据了解，面对债市日益严峻的违约风险，基金企业已经采取了行动。 华南某基金企业内部投资研究会分析认为，在公司再融资备受关注、政府扎根意愿减弱的环境下，极端情况下，信贷风险和流动性风险或相互交织，可能使信贷风险全面或区域性发酵，给投资者造成损失。 在最近的东北特钢、上海云峰债券持有人会议上，出现了建议监管机构暂停发行相关地区公司债务的议案，部分投资机构禁止投资东北地区公司债券。 过剩产能公司最近很活跃，但也已经是很多机构投资者投资的禁区。

上述债券基金经理指出，这一措施难以治愈。 应该加强信用研究，提高鉴别信用风险的能力。 从投资角度来说，需要降低风险控制、分散化投资、高危领域债券的配置比例，未来债券投资的价值很大程度上来源于发行主体信用资质的鉴别。 也就是说，不是事后弥补风险，而是在事件前控制。

上海基金企业相关人士表示，债券收益率已经进入底部震荡地区，今年也将以配置短期高质量信用债务为主，探索利率债务的波段性交易机会。 今年的债市是个小年头，据预测，年初债市有可能进入熊市。 我们对今年的债市不悲观。 首先，宽松的货币政策和低息长期持续。 其次，从大规模资产配置来看，银行是重要的配置主体，这两年来，对固定收益资产配置的诉求并未立即消失，资产不足仍困扰着众多机构投资者。 他说，随着信用风险的集中爆发，市场对央企、国企的信用状况感到担忧，下半年这些担忧依然存在，但风险低于上半年。 而且，供给侧改革越来越确定，配套政策也逐渐清晰，无序或突发信用违约减少，任何经营状况不好的企业本来都属于被供给侧改革淘汰的集团。

华南大型基金企业债券基金经理也认为，从基本面来看，政府经济稳定力度逐渐加强，经济增长率仍稳定在6.5%以上的水平，中国经济没有失速风险。 cpi在货币环境宽松、商品价格比较稳定的背景下，也看不到大幅下跌的趋势。 下半年债券收益率继续在下行空之间有限，对债市短期持谨慎观点。