“2020年，买政信类信托前你得知道这些优缺点”

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年，在买政信类的信托之前，必须知道这些优缺点

在新的背景下，政信信托还有足够的投资价值吗？ 发生违约等极端风险后，政信项目区别于其他类型信托的特点和缺点在哪里，有那些可能的处理方案？

在经历了2019年严厉的举债政策之后，近期央行放水动作频繁，城市投资市场明显上涨。 对应信托市场，可以看到，基础设施建设类、政府平台融资类等行业内统称政信信托的项目明显增多，占据大半江山。

但是，在刚刚挤兑的强力监管下，网红县、百强县甚至地级市也出现了违约项目。 大多数信托项目在延期后处理或有确定的处理方案，但对投资者来说，需要重新考虑以下事项

在新的背景下，政信信托还有足够的投资价值吗？

为此，需要对政信项目的整体特征进行比较深入的研究，在确定政信类信托的优缺点后，再慎重决定。

好处1 :地方政府不作恶、不破产，承认债务关系

与完全市场化的工商公司相比，中国地方政府没有破产、逃亡的危险。 现在的城投平台融资从法律上来说是公司融资，但实际上资金融完之后政府也会分配分配，等待还款也在系统内诱惑着资金的转移。 在目前出现风险的政信项目中，地方政府的态度有所缓和，但债务本身依然得到承认。 这是政信项目区别于普通工商贷款中最根本的一条。

优点2 :总体上在延期后处理，但期限有长短

2019年是以往城投信仰受到考验的一年，从省份来看，除了此前获得较多融资的贵州省许多网红县出现了问题外，湖南、内蒙、陕西省也出现了违约项目，有一段时间城投项目备受质疑。

根据证券公司的渠道，现在如果是发行规模不太大的城市投债，认购倍数将会是6倍到7倍。 一个重要原因是上述违约项目预后比较好，大多数违约可以在3个月至半年内延期本息处理或提出确定的处理方案。 在债市，又实现了100%的处理兑换。 对于资金不抵扣一地鸡毛的工商贷款项目，政信类信托整体恢复了市场信心。

好处3 :目前收益相对较高，投资性价比较高

目前市场上平均收益水平最高的是哪种信托？ 令人意外的是，2019年以来，政信类信托收益明显上升，两年前7.5%以上的预期收益已经可以说是高收益政信项目，但今天9%以上的收益并不少见。

在整个信托市场收缩的背景下，工商贷款类信托项目难以出台，踩雷信托企业趋于保守有足够安全垫的房地产类信托收益被压低，相比之下，政信信托数量多、收益高、期权空

好处4 :再融资具有债务发行政策的特点

民营企业不履行债务，可能无法马上发行债务，但在不履行债务后，如果有政策支持，银行等机构资金必须对接。 目前，中央政府似乎对新的地方债务总体上实行严格控制，但对于库存债务的处理仍以稳定转移为大前提。 这里只讨论现象，不展开背后的原因。

总的来说，政信信托相对风格稳定，经过严格筛选后，发生极端风险的概率很低。 但是，政信项目的缺点也同样不容忽视。 具体来说，以下三个方面很突出。

缺点1 :一些地方政府的财务相对不透明，财政预算不稳定

选择政信项目，地方政府的财政收入、城投企业资产、债务率、担保抵押等情况是重要的参考指标。 但是，政府与通常的民营公司不同，财政状况相对不透明，地方政府每年都公布政府的业务报告，但大多不知道数据中含有多少水分。 例如辽宁、天津、山东等地相继曝光gdp造假，情况严重。

缺点2 :受财政部、央行等监管政策的影响很大

在我国，地方政府的债务状况仍然要由财政部、中央银行的统一监管政策来管理。 年左右，财政部不再允许政府拿出三件套作为城市投资企业融资的背书，但到了年中，接受三件套的事情依然发生。 于是，财政部、银监会等纷纷出手，一方面公开批评接受三件套的金融机构，另一方面严令撤回当时发行的政府文件。

如果当时以有三件套为目标投资某个项目，相当于在项目存续期间风控措施因监管失效，变成了纯信用项目，对投资者来说是不公平的，但没有商量的余地。

因此，考虑到政信信托，有必要注意风控本身的合规情况。 因为除了法律上的限制以外，还有一系列的监管政策上的限制

缺点3 :受地方政治生态的影响，依赖管理者的谈判能力

2019年违反政信信托合同中，有一个原因是典型的新官无视旧账导致的违约。 原领导因各种原因卸任，也涉及违法违纪问题后，遇到资金紧张的情况，新任领导不积极解决，项目失效后被搁置违约。

以上讨论是政信项目的共性，但实际上在新的背景下，不同地区、不同等级、不同风控的政信项目所对应的风险分化严重，不能与政信等同看待。 探讨优缺点的意义在于在投资之前，先审视项目的缺点，严格筛选交易对象； 风险发生后，根据项目特点寻找处理方案。 对风险厌恶型信托投资者来说，多研究一点风险，可能离安全又近了一步。

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