“非标城投债发生违约和对城投快速发展的看法”

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对非标城投债发生违约、城投快速发展的看法

你对城投非标准合同违约有什么看法？

非投标被媒体披露的违约会影响债市的评价。 这是地方债务风险凸现的标志，包含两个副本。 一个是该地的偿债能力弱，另一个是债务管理机制不充分。 有些很容易理解，近年来爆发的非标准违约事件，见于高位贵州、云南，对应的债务压力有点大，但这两个省其实并不是债务率最高的，这涉及到第二个债务管理方面的问题。

债务管制也有两个方面。 一个是在城市投资和地方政府层面，是否认识到对各类债务保障的重要性。 例如，当前欲改变债务形象的贵州强调副省长对公开债务保障兑付的态度，但此后仍相继出现违反非标准合同的现象，表明市场对贵州债务改善信心不强，公开市场债券估值压缩不明显。 二是有些地方并不是没有违反非标准合同，可能只是没有被媒体曝光。 在这种情况下，需要与债务人进行适当的协商，从而考验城市投资平台，甚至地方政府的债务意识

年城投怎么样？

城投还在缓慢的周期中。 城投是强周期性品种，周期背后有政策的几个变化。 政策周期也是经济的逆周期。 也就是说，经济越好，城投越有可能面临各种规范迅速发展的政策。 例如年的《关于加强地方政府性债务管理的意见》( 43号文)、年的《关于印发地方政府性债务风险应急处置方案的通知》) 88号文)。 这些政策的核心是切断城投与地方政府的关系，削弱城投信心，难以进行城投再融资。 债务是自然会跌倒的，当持续跌倒变得困难时，会引起整个市场的负面反馈。 另一方面，在经济不好的时候，地方政府肩负着稳定经济的重任，对城市投的各种规范政策也因基础建设基础经济的需要而放宽，城市投的重要性上升，再融资渠道也逐渐畅通。

所以，对年城投的看法，最终取决于经济周期的评价。 明年的经济可能有下行压力，但基础设施建设仍然是稳定经济的重要手段。 在这种情况下，虽然目前存在隐性债务不能重新增加的限制，但城镇投资存量债务借贷，根据《关于消除融资平台企业到期存量的地方政府防范隐性债务风险的意见》( 40号文)的发表， 各商业银行都在积极进行隐性债务的交换，我认为这个过程明年还会继续，但在经济还没真正转暖之前逆转的可能性很低。

城投未来趋势？

一个关键词:分化。 一部分保存下来，一部分整合，信仰依然保留，另一部分逐步转型，最终走向违约的肯定是脱离了城投体系。 目前，各地区正在进行的城市投融资整合有可能存储比较核心的平台，整合较小、比较边缘的平台。 另一方面，平台正在积极进行市场化转型，平台内部的隐性债务也不多。 目前，该银行隐性债务的置换有可能加速这一分化过程。 一方面，银行置换债务的前提是归属于隐性债务，另一方面，由于银行的行为也市场化，债务置换到一些边缘平台也不积极，有可能导致资源向核心平台集中。

城投信仰一直持续，至今暴雷不断，但从延期的时效性上看，投资者并未失去本金。 可以证明选择更好的产品的重要性，可以在进入爱心信托的风险判断报告中选择好的城市投平台，将风险降到最低。

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