“宏观数据不温不火 货币政策不紧不松”

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根据国家统计局9日公布的年11月宏观经济数据，11月份cpi (居民支出总额水平)比去年同期上升3%，与上月持平。 11月的ppi (全国工业生产者出厂价格总水平)比去年同期下降1.4%，与上个月持平。 对此，接受《金融投资报》记者采访的有关人士表示，cpi仍在可控范围内，ppi降幅将继续收窄，货币政策将保持中性。

cpi仍在可控制的范围内

“11月的cpi比去年同期上升3%，比10月的3.2%略有下降，这是因为作为比较基数的年10月基数较高，并不是物价水平在下降，没有出现从上升转为下降的所谓“拐点”。 》浙商证券研究所副所长詹诗华认为。

从分类指标来看，食品价格仍是推动11月份cpi上涨的主要因素。 11月食品价格比去年同期上涨5.9%，影响cpi比去年同期上涨约1.92个百分点，其中猪肉价格上涨5.0%，影响cpi上涨约0.16个百分点。

詹诗华说，根据物价运行周期规律，明年将进入上升周期。 有三个理由。 一是食品价格持续上涨，猪肉价格受“猪周期”的影响而上涨。 二是劳动力价格持续上涨；三是资金利率在上升。 由于货币政策从宽松变为中性，融资价格有可能上升，从而推高物价上涨。

据首位证券研究所副所长王剑辉介绍，11月的cpi比去年同期上涨3%，在市场预期之内。 11月不像10月那样有长假，因为费用上升很少。 “但值得注意的是，新鲜蔬菜价格上涨了22.3%，cpi上涨了约0.59个百分点。 “从未来的趋势来看，随着年末年初节日的增加，市场对支出品的诉求量增加，cpi就会上升。 ”王剑辉表示，特别是猪肉价格的上涨将推动今年12月和明年1月的cpi上涨。

不过，王剑辉还表示，由于今年全国粮食大丰收，11月份食物价格仅上涨4.0%，影响cpi上涨约0.12个百分点。 “粮食价格是百价之王，只要粮食价格稳定，百价就稳定！ ”

ppi的降低幅度继续变窄

“实践表明，ppi和pmi的变化方向和宽度高度相关，11月官方公布的pmi也与上个月相同。 因为，11月的ppi比10月的去年同期高出1.5%的水平。 ”王剑辉说。

王剑辉表示，去年11月ppi比去年同期下降1.4%，其中有色金属材料和电线类价格比去年同期下降5.5%。 工业生产者购买价格比去年同期下跌1.5%，其中采掘工业价格下跌4.2%。 例如煤炭价格除了发电公司库存煤炭多以外，很多公司已经“煤改气”，对煤炭的诉求减少。

“从1-11月的平均跌幅来看，工业生产者的出厂价格比去年同期下降2.0%，工业生产者的购入价格比去年同期下降2.1%，表明不仅跌幅继续缩小，而且缩小速度在加速。 ”王剑辉认为，ppi有望在明年上半年实现“转正”。 据诗华氏介绍，ppi指数的一些变化与产能过剩和公司库存状况密切相关，目前公司库存不足取得了一定的效果。 因此，11月的ppi虽然持续“负增长”的状态，但与10月相比持续减少幅度。 “从快速发展趋势看，随着脱库存压力逐渐降低，工业生产者出厂价格和采购价格下降幅度将继续收窄。 但《转正》还有时间。 ’詹华是这样推断的。 货币政策保持中性 詹西瓦表示，1月份的cpi好于市场预期，缓解了市场对4季度通胀的担忧。 年末的cpi可能仍然有向上的压力，但是年末的通货膨胀率大幅减少。 既然目前的物价指数在温和的通货膨胀范围内，货币政策就不会变化，预计管理层在货币政策工具的运用上也不会有大的动作。 “从新政权的货币政策取向来看，虽然工业生产者的购买价格和上市价格指数长期处于负增长，但货币管制并没有得到放松。 总之，中性将成为未来货币政策的基调。 ”。 詹华说。 王剑辉表示，当前的经济和物价水平并未大幅下跌，在新政府多次改革的背景下，政府对高增长的追求不再强烈，相反，他们更重视经济增长的质量。 这是因为货币政策不能轻易放松。 “当然，由于目前经济处于疲软状态，货币政策也不会大幅收紧，而是继续维持中性货币政策，在流动性上显现不紧也不松。 ”王剑辉想。