“买者自慎强化卖者有责 证监会主席为中小投资者撑腰”

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最近，国务院办公厅发表了《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》。 肖钢证券监督管理委员会主席6日在该会议召开的证券监督管理委员会加强中小投资者保护实务会议上，详细阐述了中小投资者保护的监管理念，强调资本市场购买者自负为大，指出有必要加强销售者的责任。 否则，就会忽视投资者，确定了保护中小投资者并不能保证投资者不吃亏。

纠正滥用“资本多数表决”

“‘同股同权’、‘资本多数表决’是现代公司治理的基本。 股份或股权的本意包含份额平等、权力公平、参与机会均等、利益共享等内涵。 ”肖钢说。

他表示，在初期的企业实践中，实现该股同权采用“一致同意”的表决机制，小股东享有任意否决权。 随着工业化的发展，企业资本规模扩大，股东数量增加，资本多数表决机制逐渐建立。 这有可能抑制股东滥用支配权侵害小股东的利益。 为了实现股东之间的实质平等，一些国家和地区的企业法相继建立了防止控股股东滥用控制权的制度，赋予控股股东特殊的诚实义务。

“也就是说，控股股东不仅有维护自身利益，也有维护其他股东利益和企业利益的义务和责任。 ”肖钢说。

数据显示，中国有股票、债券、期货投资者9000万人，公募基金投资者6000多万人，其中99%以上有投资额不足50万元的中小投资者，占中国城市人口的14%。

肖钢强调，中小投资者仍然处于弱势地位，风险意识和自我保护能力不强，容易受到侵害。 保护中小投资者是纠正滥用资本多数表决，实现股东实质平等的共同途径，在不损害股东平等的前提下，几乎是真正实现同股同权。

投资损失是忽视投资者

肖钢表示，证券交易不同于常规商品交易，在公共化集中交易的条件下，交易双方的新闻不对称，一对多、多对多。 因为这个证券市场要强调购买者的自负，强调销售者有责任。

他强调，购房者对投资者损益自付、风险自付的自付大致上是以卖方履行新闻披露、销售适宜性等强制义务，无虚假陈述、内幕交易、市场操纵等欺诈行为为前提的。 必须强调买方自负大体，加强卖方责任，确保保护中小投资者决不能保证投资者不吃亏。

在市场上，不少人认为投资交易是“如愿以偿”的事件，投资损失是投资者“想输给赌注”或“自作自受”的结果。 “这些观点似乎有道理，但实际上忽视投资者，既是政府监管不作为的表现，也是股权文化不健康的反映，违背正义大体上是契约精神。 ”肖钢说。

肖钢表示，证券期货合约要标准化、专业性强、结构多、结构复杂，基本限制交易自主性，保护投资者，特别是中小投资者。 第一种方法，一是在交易前实施投资者的适当性管理，对不具备专业投资能力和抗风险能力的投资者，即使是自愿的，也不允许交易。 二是卖方在交易中负有充分的证明义务，中介机构勤勉尽责，忠实代理义务。 三是在交易后建立风险补偿制度。

保护勾结进行监督管理

肖钢表示，要重视中小投资者的诉求和权益保护，全面清理部门规章制度，在证券期货市场改革快速发展和监管工作的各个环节、各个方面，全面嵌入中小投资者保护的具体要求。

关于投资者适当制度，肖钢说，适当管理是投资者进入资本市场的第一次保护。 我国已经有了妥善的管理，但标准不统一，比较分散。 如何比较众多而庞杂的投资者构成进行科学的分类管理，建立统一的投资者适宜性管理规定，是当前的紧迫工作。

与目前资本市场综合收益率低等问题相比，肖钢表示，目前我国上市公司现金分红约占净利润的25%，明显低于成熟市场的40%，平均年股东比例低于2%。 证券监督管理委员会督促上市公司和中介服务机构牢固树立股东返还意识，改变整体收益率低和分配制度不规范的状况。

他全面落实ipo、再融资、并购重组中股权稀释和承诺的要求，形成股价低于每股净资产的监管安排，落实对现金股利回报稳定的企业的监管支持政策措施，并定期

另外，证券监督管理委员会将尽快提出中小股东个别投票、全面网络投票、推行累积投票制和募集投票权的统一监管要求，并制定规范手续，提出中小投资者解聘董事的建议。

肖钢还指出，要加强中小投资者的赔偿救助，完善证券、基金、期货企业风险准备制度，推进上市公司违规风险准备制度的建立，探讨建立证券发行推荐质量保证金制度，鼓励中介机构推行职业保险和退市保险。 并健全督促侵权行为人主动向投资者赔偿的制度，推进监管机构的设立，建立制度回购和约定违约强制履行的制度。