“人民币升值B面：助推本币国际化+倒逼产业升级”

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人民币自2005年至年8年间升值35%，从8时代跨进了6时代，甚至很有可能在20

人民币从2005年到年8年间上涨35%，从8时代进入6时代，以年破6进入5时代的可能性也很高。 1月13日，美元兑人民币中间价比上个交易日下跌58个基点至6.095，同中间价创汇率改革以来新高。 受这一中间价大幅调整的影响，当天即期交易市场人民币对美元创历史新高，盘中一度达到6.0424的历史高峰。 “市场习惯从央行人民币中间价调整的走势中捕捉人民币下一步的走势。 ”一位分解官员告诉《第一财经日报》。 对于人民币的升值，一直有不同的呼声。 对出口公司来说，在全球最重要的贸易伙伴货币出现下跌趋势的背景下，人民币升值最直接的反应是降低出口公司的价格特征，这当然损害了依赖价格特征的中国出口公司的利益。 但是，正如央行副总裁、外管局局长易纲所说，人民币升值也确实给国民带来了一点福利。 而且从长远来看，人民币升值是必然的过程。 资本账户可兑换要求均衡汇率 《中共中央委员会关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出了完整的人民币汇率市场化形成机制，建立了宏观审慎管理框架下的债务和资本流动管理体系，实现了人民币资本项目的可兑换。 一位消息人士表示，央行的目标是在年度资本项目可兑换性方面取得明显进展。 “如此一来，人民币稳步达到均衡汇率所剩下的时间非常有限，而人民币目前对外升值、对内下跌，实际上是在行驶中前进，资本项目可兑换实现时人民币汇率 否则，人民币将面临超额调整的压力。 汇率过高或过低，在资本项目完全开放的情况下都会对中国的资本流动产生负面影响。 ”国际金融问题专家赵庆明对《第一财经日报》记者说。 按照国际通行标准，一国货币汇率是否达到均衡水平，是国际收支平衡的一个非常重要的指标。 中国在年实现了短暂的“改善国际收支平衡状况”后，年再次持续恢复国际收支盈余。 根据外汇管理局公布的去年第三季度国际收支数据，第三季度经常项目盈余1388亿美元，资本项目盈余1992亿美元，占gdp (年8.26万亿美元)的比重上升到4%。 截至去年第三季度，中国国际收支已连续第四季度保持盈余。 “持续的大规模国际收支盈余表明，人民币汇率与均衡汇率水平还有一定差距。 当然，谁也不知道均衡汇率水平处于什么样的区间。 ”赵庆明说。 根据IMF (国际货币基金组织)年购买力平价计算出的人民币对美元汇率均衡汇率区间水平为3.8左右，即1美元=3.8元。 赵庆明对本报表示，“由于均衡汇率的计算需要构建详细而系统的商品和服务篮，所以要求进行极其细致的研究和计算，是一项非常庞大的体系性业务，目前中国没有这样的研究，但中国有3.66万亿美元的庞大的外部 目前，imf购买力平价计算中采用的商品和服务篮尚未公布，大多参照发达国家的品类设计，与快速发展的中国商品和服务品类的占有率有一定差距。 升值促进人民币国际化 资本项目的可兑换性和人民币汇率形成机制密切相关的是人民币国际化。 自2009年7月6日首次完成跨境人民币结算业务以来，人民币国际化逐渐走出了点对点、从周边到区域、再到全球的道路。 年，人民币已经进入世界十大支付货币行列。 “人民币国际化之所以在这么短的时间内得到如此高速的发展，非常重要的原因是人民币升值提高了海外投资者持有人民币资产的吸引力。 另外，由于中国拥有强大的外汇储备，可以保持人民币币值的稳定和稳步上升。 特别是在其他主要国家实行宽松货币政策的背景下，人民币可预期性的上升为海外投资者提供了无风险套利的机会。 ”一位分解相关人士对本报记者说。 其他国家货币国际化的过程中也确实存在这一规律。 以德国马克国际化为例，海外居民持有马克的意愿一方面来源于德国的经济基本面，另一方面更重要的是德国拥有强大的外汇储备，从而能够保持马克强大的地位。 这种信任的结果是，德国马克仅仅10年就可以无视其在全球外汇储备中的份额，因此提高到了20%。 一位金融问题专家在《第一财经日报》上表示，如果人民币不能持续预期稳定的升值率，人民币跨境支付规模绝对不是现在的状态。 “人民币国际化之所以如此迅速，在某种程度上可以说是多亏了央行为人民币升值提供的背书。 ” 诚然，央行中间价调整一直是市场预测人民币下一步走势的跟踪目标，央行声称中间价基于人民币市场走势，但来自监管部门的一些人曾向本报表示:“这样的相互监控进一步加强了人民币单边的预期。 本币升值迫使国内产业升级 加上资本账户方面的考虑，人民币汇率升值有利于降低国内出口公司的价格特征，同时也有利于迫使国内出口部门的技术升级，从长远来看，中国的全球贸易价值链 以苹果手机为例，在整个苹果手机的生产中，中国只负责最后一台机器的整体组装，这个环节的增加值不到苹果整个出厂价值的10%，但按照以前流传的做法计算，中国的出口中该产品的 因此，我国低附加值制造业占比过高，我国对外顺差规模被大幅高估，给人民币升值带来了巨大压力。 “人民币目前的升值幅度基本上每年在2%左右，这为出口公司留出了转型升级的充足时间窗口； 另外，在人民币升值通道上，中国公司在海外并购、原材料采购、先进技术采购等方面都具备一定的有利条件，看贵不要大惊小怪。 人民币这几年升值了35%，出口公司破产了，但完全没有影响中国的经济基本面。 而且，中国经济转型，切断出口公司粗放式的生产依赖性是非常必要的，出口公司转型升级最终表现为中国制造业在全球贸易链上的上升，也是解决中国贸易数据失衡的关键。 ”一位外资分析师在接受《第一财经日报》采访时表示。 另外，人民币升值还有助于促进进口，一方面有助于增加居民费用多样化，也有助于扩大中国内需和提高居民生活水平，另一方面，扩大进口本身是促进国际收支平衡的重要方面。