“稳增长新政出台预期增强 货币政策面临质、量双重考验”

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专家表示，要为稳定增长营造适度的货币环境，通过利率市场化放开金融业准入限制，使资金向最有利于国家结构调整的方向转移

公布的3月汇丰中国制造业采购经理( pmi )指数继续下跌，创下8个月来最低。 这进一步印证了我国经济下滑压力正在逐渐转变为实际趋势，引发市场对政府出台宏观微调政策稳定增长的预期。

那么，稳定增长需要什么样的货币政策环境？

值得观察的是，日前召开的国务院常务会议指出，要抓紧出台明确的扩大内需、稳定增长的措施，加快要点投资项目前期工作和建设进度，及时拨付预算资金。 这是时隔几天的事了，《稳定增长》在国务院常务会议公报上再次写入要点。

对此，中央财经大学中国银行领域研究中心主任郭田勇昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，稳定增长需要较合适的货币环境。 历史说明，货币总量大、增长率过快，会导致通货膨胀和经济结构扭曲。 同样，货币总量少，经济也会出现问题。 因此，需要为稳定增长营造适度的货币环境。 在处理完货币“量”问题后，也需要处理货币配置的合理性问题，通过利率市场化放开金融业准入管制，使货币资金向最有利于国家结构调整的方向流动。

财达证券首席战略解体师李剑峰向记者表示，今年经济增长的下限和经济增长的目标和就业率已经确定，其中就业率是政府关注的重点之一。 目前就业率仍在可控范围内，另外，今年财政赤字率与去年水平相当，同样稳定。 从总体上看，我国货币政策的未来总体上是为促进内需、结构调整服务的。 在结构方面，近期房地产贷款增速下降，信贷投入越来越多，向服务业和轻工业倾斜，货币政策仍以稳定中收紧为主。

兴业银行首席经济学家鲁政委表示，通常为了实现稳定增长，防止经济进一步下滑，政策上有所放宽。 但是，由于我国经济处于经济增长转轨期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期的“三期叠加”阶段，此时的货币政策与以往的增发货币以及宽松财政政策不同，将更加精准地发挥力量，投入到无后遗症的投资项目中。

郭田勇表示，货币政策客户确定后，公开市场操作是实现目标的主要渠道之一。

随着我国金融不断对外开放，外来资本对我国市场流动性的影响程度不断加深，特别是随着美国qe政策的逐步退出和我国人民币汇率的短期波动，市场对人民币汇率的贬值预期开始加强，短期资本逃避的压力仍在加剧 对此，如何进行对外资本监管，将其负面影响降到最低，对我国经济增长的稳定非常重要。 中国国际经济交流中心副研究员张茉楠建议通过托宾税等方法构建资本开放的金融防护网。

而且，监管层在许多场合反复提到未来我国推进利率市场化的改革。 中国人民银行副总裁易纲最近表示，今年和明年央行将重点推进人民币存款利率改革，在利率市场化方面取得“实质性”进展。

郭田勇表示，未来应通过提高存款利率上浮幅度、发放大额可转让存款来维持商业银行的流动性，以取代原有存款。

鲁政委警告说，未来的金融改革从长远来看完全有利于经济稳定，但推进存款利率市场化改革将冲击银行领域，银行经营价格上涨，公司融资价格短期内无法下降等，改革上市不可避免地会出现反复和负面的影响。 但是，这些都是短期现象，风险可以整体控制。 “我们应该坚定不移地推进改革，这是一切改革的必由之路，必须坚定不移地走下去。 ”