“人民日报：货币供应量增速回落属正常现象”

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去年以来社会融资规模趋势图的绘制:李姿读

据央行统计，3月底广义货币余额比去年同期增长12.1%，增速创下近年新低

货币供应量增长率下降是正常现象(读数发现经济运行轨迹) )。

本报记者田俊荣

货币供应量适应宏观经济指标，广义货币余额增长率处于正常水平，不应该过分重视短期波动

根据中国人民银行4月15日公布的最新统计，3月底，广义货币( m2 )余额为116.07万亿元，比去年同期增长12.1%，这一增速创近年来新低。 狭义货币( m1 )的余额为32.77万亿元，比去年同期仅增长5.4%。 这些数据出炉后，由于担心中国经济增长放缓，当天亚洲主要股市和汇市下跌。

对此，央行调查统计司司长盛松成在接受本报采访时表示:“货币供应量略有下降是正常现象，可以从三个方面加以注意。”

首先，去年同期基数很高。 去年3月底，广义货币余额首次超过100万亿元，增速达到15.7%，狭义货币增速也达到11.8%。 盛松成说:“去年同期基数很高，所以今年的增长率不是很高。”

正如您所见，目前广义货币“块头”比较大，今年一季度广义货币增量为5.42万亿元，高于2006年全年广义货币增量。 今年3月广义货币增量为2.89万亿元，高于2002年全年广义货币增量。 盛松成说:“基数变大了，1个百分点代表的绝对量比以前大得多，所以不能按照以前的标准来衡量现在的增速。”

去年广义货币增长率先高后低，年初短暂快速扩张，下半年增长率逐渐下降，年末广义货币增长率为13.6%，比全年最高点下降2.5个百分点。 盛松成评价说:“今年的广义货币增长有可能呈现先低后高的局面，3月以后，广义货币增长率逐渐回升，年底达到或超过13%是一个大致的比率。”

其次，3月份货币供应量与宏观经济指标相适应，广义货币增速处于正常水平。 盛松成表示，理论和经验认为，广义货币增速应略高于国内生产总值( gdp )和居民费用指数) cpi )增速之和，通常应提高2个百分点左右。 “市场预计一季度gdp增长率7.4%左右，cpi累计增长2.3%左右。 这样计算，广义货币增长率超过两者约2.4个百分点，比去年以来各月广义货币增长率gdp和cpi增长率之和平均值高出2.3个百分点。 ”

另外，新型金融机构和产品向货币的分流转换也是3月份货币供应量增长率较低的原因之一。 目前，包括表外资产管理、信托计划、资源管理计划、投资基金、互联网金融、第三方支付等在内的新型金融机构和产品很多。 目前货币市场基金的整体规模已经超过1.1万亿元； 截至今年2月底，表外财科技商品资金余额为7.5万亿元。 相当一部分资金运营游离于银行系统之外。

“一般来说，广义的货币是指个人、企业、事业单位、政府机关、社会组织等持有的现金和放在银行的各种存款。 盛松成坦白说:“由于业态的变化，一点点的资金脱离了银行系统，不再反映在广义的货币上。”

盛松成说:“由于金融环境和货币创造过程的一些变化，广义货币与经济增长的关系不像以前那样密切和稳定，因此不要过分重视广义货币的增速及其短期波动。” 去年3月底，广义货币增长率达到15.7%，媒体掀起“金融热、经济热”，此后广义货币增长率逐渐下跌，这样的评价也不科学。 ”

一季度社会融资规模和信贷数据都处于历史第二高水平，表明实体经济快速发展仍很强劲

一季度社会融资规模和信贷数据目前已经明朗。

据央行统计，一季度社会融资规模为5.6万亿元，仅次于去年一季度的6.17万亿元，为一季度历史上第二高水平。 其中3月份社会融资规模为2.07万亿元。 “社会融资规模是指在一定期间内实体经济从金融系统获得的资金总额。 近十多年来，社会融资规模的季度数超过5.5万亿元，月度数超过2万亿元的情况并不多见，”盛松成说。

据统计，一季度新增人民币贷款3.01万亿元，比去年同期增加2592亿元，为历史第二多的季度。 增加最多的是2009年一季度，在应对国际金融危机、货币政策适度放松的特殊时期，人民币贷款增加了4.58万亿元。

今年3月人民币贷款增加1.05万亿元。 “请注意历史上各年3月的贷款增量。 比这个月高的只有2009年3月和年3月，分别高出8419亿元和125亿元。 也就是说，本月的贷款增量已经接近历史同期的第二高值，”盛松成说。

“一季度社会融资规模和信贷数据均居‘第二位’，说明当前金融体系为实体经济提供的资金支持力度仍然很大。”解体了外经贸大学金融学院院长丁志杰，

交通银行(行情、问诊)首席经济学家连平预测，全年新增贷款9.8—10万亿元，贷款余额比去年同期增长13.6%—13.9%。 新的社会融资规模将达到19—19.6万亿元，比去年增加1.1—1.7万亿元。

据央行统计，3月，银行间市场同业拆借月加权平均利率为2.49%，比上个月低0.52个百分点。 质押式债券回购月加权平均利率为2.48%，比上个月低0.51个百分点。 “银行间的市场利率逐月下降。 例如，质押式债券回购月加权平均利率在1、2、3月分别为3.98%、2.99%、2.48%。 盛松成说:“从整体上看，市场流动性相对充裕，利率有所下降，这有利于实体经济降低融资价格。”

从一季度社会融资规模数据来看，影子银行的扩张步伐已经得到一定抑制。 据统计，一季度实体经济采用委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票的方法共计融资1.55万亿元，比去年同期少4638亿元。 同期占社会融资规模的比例为27.8%，比去年同期下降5个百分点。 盛松成说:“去年迅速扩大的金融机构表外业务，其增长速度大幅下降，证明金融机构开始对表内外业务进行合理配置，并采取了防范风险的措施。”

专家认为，国内信贷将成为货币投入的重要渠道，从这个角度看，存款准备金率将来有可能成为政策调整的重点

据央行统计，3月底国家外汇储备余额为3.95万亿美元，仅比年初增加1300亿美元左右。

丁志杰认为，一季度外汇储备增速明显放缓，也表明外汇占款，即央行在买入外汇形成外汇储备时投入的等值人民币增速明显放缓。 “这意味着我国货币发行渠道正常化。 过去外汇占款是货币投入的主要渠道现在国内的信用渠道逐渐发挥重要的意义。 从这个角度看，超过20%的存款准备金率属于非常规货币政策范畴，将来有可能成为政策调整的重点。 ”。