“中核勾勒核电建设路线图 资产负债率近八成缺钱喊渴”

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核心招股书勾勒出核电建设路线图1500亿投行5项目核心缺钱，叫嚣“口渴”

“年和年将是中国核电机组投产的高峰期，预计两年内中国核电规模约为2500万千瓦。”

中国原子能电力株式会社(以下称“中国原子能发电”)的募捐计划描绘了中国沿海原子能发电的路线图。

5月5日，中国核电站发布招股证书，计划首次公开募股，为运营的核电项目融资约162.5亿元人民币。

目前，中国正在重启沿海核电项目，首要是为了“稳定增长和提高能源保障能力”。 据中国核电站介绍，ipo筹集的资金将用于补充10台正在建设中的核电机组和流动资金，共计162.51亿元。

中国核电站计划发售36亿5100万股以下的新股，相当于扩大后总股本的25%，并计划在上海证券交易所挂牌。 ipo筹措的资金将用于建设包括福建福清核电站项目工程等共计5个核电站项目的新核电站。 这5个核电项目的初步设计概算建设价共计1518.99亿元。

中国核电是中国核工业集团(以下称“中核”)的子公司。 一家核电公司的内部人士对《第一财经日报》的记者说，中国的核电已经为上市做了两年的准备。 他说，国内核电正在加速发展，核电公司需要越来越多的资金来建设新的核电项目。

恢复核电的资金不足

“中国将着手新的核电项目。 这个时候，公司需要越来越多的资金。 ”一位不愿透露姓名的中国核电集团内部人士对本报表示。

4月18日的国家能源委员会会议再次重申了沿海核电开工的必要性。 自去年以来，中央和能源主管部门确定了这一构想。 据会议介绍，原子能发电至少被赋予了重振经济和防止雾霾的双重使命。 是稳定增长、提高能源保障能力的重要措施，也是调整能源结构、转变快速发展方式的比较有效的线索。

集中国核电集核电项目开发、投资、建设、运营与管理、核电运行安全技术研究和相关技术服务与咨询业务于一体。 该企业的主要子公司除核心运行外，还包括秦山一核、秦山二核、秦山三核、江苏核电、江苏核电、三门核电、福清核电、海南核电、辽宁核电、三明核电、桃江核电、河南核电、漳州能源等12家公司

另一方面，根据中诚信国际信用评级有限责任企业近日公布的《年中国新能源领域信用展望》，预计年和年将是中国核电机组投产的高峰期，两年内中国核电规模将达到约2500万千瓦。

这也是自2007年国内核电中长期快速发展计划出台以来的事。 成为许多新核电项目启动、世界上规模最大、发展迅速的国家，中国再次迎来了新的核电高峰。

上述核电公司内部人士对本报记者表示，上市有助于核心在操作稍微具体一点的项目时资金更充裕。

招商函称，为进一步扩大市场，实现高效、持续、快速发展，企业积极开展核电前期工作，包括湖南桃花江、辽宁徐大堡等项目，储备厂址。 但是，由于核电项目开发的特殊性，厂址普选、初步可行性研究、经国家发改委同意开展前期工作的副文件、可行性研究、国务院最终批准核电项目需要时间，企业必须投入较多资金。

顺便说一下，招股书显示，企业正在建设的浙江三门核电一期项目是世界上首个使用美国ap1000技术的核电项目。 该项目在实施中受到设计、关键设备制造等因素的影响，在工程进度和投资控制等方面面临挑战。

另外，一位原子能相关人士对本报表示，核心已经在小型反应堆(按照国际原子能机构的定义，小型反应堆的电力在30万千瓦以下)的研究开发上花费了相当多的钱。 他对本报说，核心在这个项目的研发上遇到了很大的困难。

中核董事长孙勤在今年3月接受媒体采访时表示，小型堆是中核启动比较早的项目，这些小型堆都是10万千瓦的。 他还说，中核挑选的第一个小堆地址是福建莆田，计划明年开工。 孙勤还表示，核心希望(中国核电)将于今年内上市。

资产负债率接近8成[/s2/]

《第一财经日报》记者查阅招股书后发现，虽然有国家政策的大力支持，但中国核电高额负债、高于净利润金额的利息支出、对几个主要客户的依赖，以及母公司控制公司之间的大量关联采购交易，可能隐藏在中国核电的未来。

对中国的核电来说，首先令人担忧的是年末将达到78.12%的资产负债率。 股东招股书称，企业近年来进入核电项目建设热潮，资本性支出较大。 企业依靠债务融资进行长期建设和投资，企业资产负债率高。

中国核电站表示，除核电建设项目投入的资本金外，计划采用本次募集资金70.5亿元补充流动资金，降低资产负债率，优化财务结构，满足企业核电建设前期的投入诉求。

年、年、年，中国核电费用化利息支出分别为24.67亿元、25.64亿元、22.58亿元，其他资本化利息支出分别为40.18亿元、32.11亿元、22.91亿元。 合并利润表显示，实现全年净利润51.22亿元，全年利息支出总额64.85亿元，利息支出远远高于净利润。

本报整理招股书后发现，除了远高于高资产负债率和净利润的利率支出外，过度依赖大客户，以及与母公司核心旗下多家企业关联购买，是中国核电的一大隐患。

招商函显示，客户高度集中，全年对国家电网企业华东分部、江苏电力企业、浙江电力企业的销售额达到营业收入的99.2%，其中对国家电网企业华东分部的销售额达到111.53亿元，占收入总额的61.68%。

中国核电站相关人员向核(包括其控制的其他公司)的采购金额达到24.43亿元，占采购总额的56.79%。 其中，与中国核电工程有限企业的交易主要是一些核电项目的工程建设承包服务、设计和技术支持服务，交易价格按市场价格和国家相关费用标准明确。

由于核燃料专营限制，只有中国广核集团的完全子公司中广核燃料有限公司具有核燃料进口资格，中国核电只能通过中国原子能工业有限公司(同样受核心集团控制) )购买天然铀，委托转换和浓缩。 另外，燃料组件加工、存款、贷款、委托贷款等金融服务、技术服务等也是经常性关联交易。