“政策密集出台 VOCs千亿治理盛宴开启”

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□兴业证券(行情、问诊)汪洋王文灿

近年来，vocs排放量逐年上升，治理的加强刻不容缓。 年，环境保护部和北京、河北、天津、上海、江苏、广东、内蒙古等地密集启动了vocs对策和监测，vocs对策有望在-年迎来爆炸性的增长，这也将带动vocs监测的15亿左右的设备诉求。

映射到a股市场，在vocs对策上使用吸附回收和蓄热燃烧两种做法的企业值得关注； 对vocs的严格控制将提高上游环保型和功能性材料的诉求。

vocs对策密集

vocs被称为挥发性有机物，具有饱和蒸气压高、沸点低、分子量小、常温下易挥发、易燃易爆的特点。 vocs源大致可分为自然源和人为源两大类，人为源的vocs排放是健康、臭氧层破坏和空雾霾的首要原因之一。 中国人的vocs排放量在1990年、1995年、2000年和2006年分别达到1111万吨、1312万吨、1563万吨和2320万吨，排放量有逐年上升的趋势。

从领域来看，石油炼制和储运、化工、溶剂采用等工业源、汽车等移动源是首要来源。 从整体上看，中国的人为vocs排放量比自然源排放量约高39%。 特别是对长江三角洲、京津冀、珠江三角洲等东部城市来说，这个比例更高。 加强vocs对策，特别是沿海地区的vocs对策刻不容缓。

vocs的顶级设计正在趋于完善，千亿的管理规模一触即发。 vocs政策法规主要涵盖宏观层面、空气体质量标准、(地方)领域的排放控制等几个方面。 但是，由于法规陈旧、质量标准缺乏约束力、领域标准缺失，过去的政策法规体系已不适应现阶段削减vocs的迫切诉求。 全年的vocs治理规模只有24-32亿市场规模。

国务院颁布《重要地区大气污染防治“十二五”计划》后，经过一年的时间，环境保护部和北京、河北、天津、上海、江苏、广东、内蒙古等地密集启动了vocs对策和监测。 vocs控制管理与其他环境保护子领域相似，具有较强的政策周期特征。 根据上述计划，vocs治理将撬动815亿的市场规模。 我们期待着vocs管理在-年迎来爆炸性的增长，这也将推进vocs监视15亿左右的设备诉求。

制度建设将改善vocs控制和监测经济景气。 目前，我国正处于vocs领域制度建设的关键时期，其快速发展态势类似于美国70年代末期对vocs管理的情况。 制度建设的核心体现在两个方面。 一是要点领域的vocs技术标准，提高要点领域的vocs对策项目的市场诉求。 二是vocs排污费，提高vocs监测市场诉求。

从两个立场探索vocs投资逻辑

基于此，结合vocs现阶段对技术路径的现状，认为vocs领域的投资逻辑主要从两个角度出发。

第一，做法的关联性考虑。 根据适用于相关要点领域的解决技术，吸附回收技术将得到更快的发展，活性炭纤维和颗粒活性炭吸附回收技术预计将进一步提高。 其中，沸石转轮吸附浓缩+冷凝回收技术随着国外技术引进和国内研发工作的完成而大量应用，在“十二五”期间将逐渐成为低浓度vocs废气治理的首要技术。 热燃烧(蓄热燃烧)、催化燃烧等热破坏技术也将得到进一步应用。

技术成熟度和普及度的考虑。 基于对vocs对策和监测技术途径的分析，相关技术成熟度和商业宣传程度如下表所示。 发现vocs控制企业的广告主要集中在东部沿海地区，其中以江苏、浙江、广东、上海、福建和北京为主。 要点根据领域的技术适用性、技术成熟度和商业普及度两个逻辑，关注吸附回收技术、吸附-燃烧、热燃烧、蓄热式燃烧等。

在vocs监测中，我们将关注gc-fid、gc-ms、ptr-ms的在线监测技术。 因此，我们将关注拥有相关技术的上市公司。 先川环境保护(行情、问诊)、聚光科学技术)、行情、问诊)。 然后，备受瞩目的是打算将嘉园的环境保护切入vocs对策的汉威电子(行情、问诊)，以及积极开发固定污染源废气vocs在线、手机监控设备的雪迪龙)行情、问诊。

第二，产业关联性的考虑因素。 产业关联性主要体现在两个方面，一是功能性材料作为管理或监测技术的上游供应产品，将受益于这种管理方法的规模化应用。 二是可替代性。 环保型材料将进入vocs排放领域的生产过程，代替原有的高vocs排放材料。 在此基础上，对水性涂料产业化的万华化学(行情、问诊)、拥有水性油墨的天龙集团)行情、问诊)、预涂膜产品的康得新)行情、问诊)、环境保护粘合剂的康达新材料)行情、问诊)给予了积极的关注。