“机构“囤资套利”被教训 同业新政下钱荒恐难现”

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时间又到6月，去年货币市场发生的“钱荒”仍然让人心有余悸，类似一幕今年是否还会重演无疑引

又到了6月，去年货币市场发生的“缺钱”依然令人心悸，类似的场景今年是否还会重演，无疑引起了市场的联想和质疑。 但是，对于这一担忧，监管层已经表明了态度。 5月31日，银监会有关人士表示，从目前的资金运行情况和各项数据来看，今年不会重演去年6月的“缺钱”。 从监管层来看，去年6月的缺钱与银行同业业务激增导致的市场期限不匹配无关。 时间过去了，一位业内人士告诉21世纪经济新闻记者，关于去年货币市场“缺钱”现象的车辙，其背后并不是资金面的真正窘迫，而是在同行业业务激增的情况下，多家银行在货币市场囤积资金进行对冲的行为 这种资金套利活动显然不被监管允许，但去年的“缺钱”是市场和监管博弈下的产物。 然后，对于今年的“缺钱”是否又将袭来，市场方面的声音和监管层方面的声音大多乐观地表示“今后一段时间内不会再现”。 另一方面，从shibor的价格来看，6月初的资金面依然宽松，6月3日，两周期限的shibor价格小幅上涨，除此之外，其他期限的价格下跌，一个月期限的shibor达到14.5。 自去年6月“缺钱”以来，金融机构对同业业务的监管政策相继出台。 政策逐渐施压，多方围攻，同业活动越来越受到抑制，此前货币市场间的“囤积套利”空间也难以存在。 这也切断了“缺钱”的生存土壤。 尽管如此，银行仍不轻松，由于财富科技商品发行量的变化，银行也没有对6月底可能发生的流动性波动做好准备。 未雨绸缪 去年6月20日，银行间市场爆发“缺钱”，当天下午，上海银行间同业拆借利率( shibor )突破夜间价格13 )，其中建设银行(行情、问诊)更是18 )的 关于去年6月末资金不足的问题，监管层定性为银行间同业业务激增造成的流动性短期缺口。 “去年6月的资金不足，是因为银行同业业务大幅上升，资本市场发生了严重的期限不匹配。 ”5月31日，银监会有关人士表示:“很多短期资金投资于长期资产，但在短期资金需要钱的时候，没有资产的改变，短期的“缺钱”和流动性产生了差距。” 由于比较同业业务的监管政策相继出台，监管层认为不会重蹈去年“缺钱”的覆辙。 “今年以来，央行、银监会等监管部门相继出台监管政策。 目前银监会已经通过同业业务的管理，加强了对各商业银行流动性的管理，未来一段时期不会出现去年那样的情况。 ”。前面的银监会相关人士说。 但在宏观层面，国务院于5月30日召开常务会议，强调降低方向和再次加大再贷款力度。 这也被视为宏观层面的前瞻之举，与货币市场相比释放了一定的稳定信号。 一方面是来自监管层上层的修缮，另一方面是银行财富技术商品发行的万无一失的魔杖。 同花顺(行情、问诊) ifind数据显示，5月银行发行期限1-3个月，即逾期6月底的财富科技商品发行量高达44.21%，比4月的36.64%高出7.57个百分点。 从发行量(以开始销售日计算)来看，5月份的财富科技商品发行量为5359只，比4月份增加了16.68%。 但是，从预计的年化收益率结构变化也可以看出，银行“轻视”了这次缺钱的预期。 根据同花顺ifind数据，3、4、5月发行的理财产品，收益率在5%-8%的区间呈下降趋势，其比例分别为73.31%、67.62%、63.08%。 相反，预期收益率维持3%-5%区间的财富技术商品占有率有增加的趋势，表明银行理财方面的资金价格正在稳定回升。 对“囤积套利”或可转换市场的投资 值得一提的是，在去年资金短缺发生后，市场解读了央行为了抑制同业市场期限的不匹配而主动进行“压力测试”的结果，但央行没有提供援助吗？ 一位业内人士认为，当时缺钱的出现与一些银行有意放贷的舍不得有关。 时隔一年，对于钱不足产生的真正原因，可以“解读”的时候到了。 “除了中央银行被兵压着不动之外，钱不足本身还含有银行有意制造的成分。 ”北京某公募基金研究员王朜0 ) (化名)表示:“由于去年同业业务的增加，同业借款诉求增加，在找到同业市场的机遇后，产生了专门从事银行间市场低息贷款的食利机构。 这里除了银行以外还有货物基础) )货币型基金)。 王朜表示，部分机构参与囤积货币市场，导致去年缺钱升级。 “一些银行在货币市场上共同囤积资金，以提高短期资金的价格； 另一家银行认为央行将走出去维持稳定，打算用这样的方法迫使央行放水，但由于预期破产，最后一笔钱出现了短缺。 ”王瓈指出:“其实从整体数据来看，国内流动性反而过剩，没有‘缺钱’。” 但是，目前随着同业业务监管的升级，除了去年“缺钱”的教训外，银行间市场的“囤积套利”活动也很难出现。 5月16日，央行等五部门联合下发《关于规范金融机构同业业务的通知》，停止同业购买和出售非标业务，对同业非标投资提出越来越多的要求和规范，个别银行大幅调整同业业务，与非标业务相关的同业债务诉求。 “各银行对‘127’号文的理解不同，但我们已经停止了非债务投资(同业非标准化债权投资)。 某股票银行资产负债部的相关人士明确表示:“这是因为所占的风险资产过多。” “然后，在做准备之前犹豫不决的trs资产管理)总收益交换)。 如果资产到期后以资产管理或其他形式被接管，同业债务的诉求一定会相应降低 关于非标准业务的同业债务诉求，或者在紧缩机构货币市场的囤积套利空之间。 “如果对非高程收益资产的支持消失，同业债务的价格也会下降，这些机构囤积金钱进行套期保值空的时间也会逐渐变窄。 ”王瓈指出:“其中的成绩将导致同业存款利率的下降，货基去年的高收益业绩也可能成为特例。” 对于需要高收益的资金来说，债市是备份的选择。 “加强非标准资产的整理后，银行有可能增加对债市的投资。 目前，银行间资金宽松，只是投入受到限制。 ”汇丰类证券公司的固定收入研究员指出:“这种变化可能会促使资金支持债市的投资。” 这意味着在银行间市场上囤积了套期保值的部分资金，或转移到了债市上，实际上也有研究机构持同样看法。 “最近，央行增加了基础货币，加强了对银行同业业务的监管，但实际上是放松了货币，限制了广义的信用扩张。 》中金企业发布首席经济学家彭文生签名报告指出:“《金融紧缩、金融宽松》有助于保持货币市场利率偏低，促进直接融资和资本市场的快速发展。”