“5月CPI涨至年内高点 年内物价大幅飙升可能性较小”

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cpi回归“2时代”

肉价格比上个月回升，5月份cpi比去年同期上涨2.5%； 5月份的ppi比去年同期下降1.4%，降幅收窄

据新京报报道，受猪肉价格结束“环比四连跌”和拉长尾巴因素的影响，5月份全国居民支出价格指数( cpi )较去年同期上升至最高点。 根据国家统计局6月10日公布的数据，5月份cpi比去年同期上升2.5%，1-5月平均，cpi比去年同期上升2.3%。 据分析，全年物价没有持续上涨，在合理的通货膨胀区间内，货币政策仍处于方向宽松空之间。

猪肉的价格结束了“四连落”

与去年同期相比，5月份食品价格上涨4.1%，影响cpi上涨约1.35个百分点。 5月，国家开始储存中央储备冷冻猪肉。 猪肉价格连续4个月下跌后，比上个月上涨5.6%，影响cpi上涨0.15个百分点，超过了cpi总涨幅。

阻止猪肉价格下跌是影响cpi的重要因素之一。 交通银行(行情、问诊)金融研究中心表示，政府储蓄和端午节因素推高5月猪肉价格结束“环比四连跌”。 受猪肉价格上月比季节性回升的带动，5月份同月的cpi环比上涨率也明显停止下跌回升。

从与去年同期相比，由于残存因素的上升，cpi比去年同期恢复到了高价。 国家统计局城市司高级统计师余秋梅表示，受基数影响，5月份的留存因素比4月份增加0.5个百分点，5月份cpi涨幅比去年同期扩大0.7个百分点。 臀部上涨因素也被称为滞后的影响，是计算前一年比价格指数特有的、前一年商品价格上涨对后一年价格指数的影响的部分。

下半年的cpi涨幅由国内诉求决定

5月份cpi上涨至年内高点，但许多机构表示，年内物价大幅上涨的可能性很低，年内cpi仍将在商定的通胀目标区间顺利运行。

中金企业首席经济学家彭文生表示，光靠供给因素导致的食品价格上涨，还不足以推动整体通货膨胀。 交通银行表示，决定下半年cpi同比涨幅的仍是国内诉求因素，如果投诉无力感的情况没有明显改善，年内物价上涨压力不会很大，物价涨幅也不会超过通胀目标区间管理的“上限”，全年物价平均上涨。

此外，彭文生表示，当前通胀压力小，货币政策仍处于宽松空之间。 前几天，央行的方向下降，出现了政策当局稳定增长的目标。 考虑到当前房地产市场调整给经济带来的下行压力，政府有可能出台更具方向性的宽松政策。 而且，要全面降低基准、降低利率，就需要看到经济数据进一步恶化。

■关联

ppi连续第27个月下降

降价幅度变窄表明工业产品市场的诉求恢复了

据北京新闻报道，5月份工业生产者出厂价格指数( ppi )仍处于下行趋势，此前，ppi连续27个月呈现同比下跌的态势。 根据国家统计局的数据，5月，ppi比去年同期下降1.4%，1-5月平均，ppi比去年同期下降1.9%。

据统计，各领域ppi上月比数据显示，30个主要工业领域中，16个领域产品价格微增，14个领域下跌。 国家统计局城市司高级统计师余秋梅表示，5月的ppi环比和去年同期的跌幅均持续缩小，从某种意义上说，这预示着目前工业产品市场的复苏。

交通银行金融研究中心表示，5月份ppi降幅缩小主要有两个原因。 首先，近期世界工业产品价格回升，中外主要经济区块的ppi与去年同期的增长率有不同程度的改善趋势； 其次，前期人民币汇率出现“双向波动、小幅下跌”，带动工业行业内包括原油等基础材料的采购价格上涨。

中金企业首席经济学家彭文生表示，5月数据显示，ppi通缩压力持续。 去年5月低基数上升ppi比去年同期有所增速，但季度调整后的环比显示ppi通缩压力依然很大。 生产资料的价格持续低于生活资料的价格，印证了目前上游领域产能过剩、投资诉求尚弱、费用诉求相对平稳。

摩根中国首席经济学家朱海斌认为，虽然ppi数据表明通货紧缩状况有所缓解，但许多领域出现了结构性产能过剩问题，仍有可能拖累ppi。

/ s2/■资本市场

ipo重启偶然遭遇“下调”，上海综合指数回升

据新京报报道，“偶遇”ipo重启实现时，a股会做出怎样的反应？ 昨天，大盘稍微打开后，探底后恢复，继续上升。 截至收盘，上海综合指数上涨22.03点，涨幅1.08%，最终站在2050点以上。 创业板指上涨2.05%，1353点申报。 两大指数的数量可以比去年同期扩大。

分解后输出利空是有利的

周一晚上，10家企业获得发行批准，意味着ipo将再次开门。 但是，a股周二将不畏利空最终收阳。 市场分析人士表示，此前市场对ipo重启有充分的预期，但同时年内只发行100只新股的速度优于市场预期。 ipo重启是靴子的落地，意味着非常有利空受益。

与ipo重启一起传出的消息是央行方向的下降。 据申银万国证券研究所首席宏观拆船师李慧勇估算，此次定向降准将释放流动性650亿以上。 加上4月25日其方向性的下降，合计释放的流动性约为1700亿左右。 光大证券(行情、问诊)认为，此次定向降准“中性正向、温和利好市场”。

李慧勇认为，虽然两次定向规模不及一次全面定向，但定向标准只是已经出台的全面货币政策的一环。 将来可能会实行再贷款、调整坏账率计算方法、无担保贷款快速发展、商业银行资本金多渠道充实等一系列政策，政策的累积效应仍值得期待。

cpi压力较轻时货币政策会放松

此外，昨日公布的5月份cpi为2.5%，市场人士认为未来货币政策仍在宽松空之间，市场流动性将增加。

高华证券认为，受前期效应的影响，第三季度的cpi压力较轻。 据此，决策层有充裕的时间继续推进“方向性”和“改革相结合”的政策的缓和。 市场人士认为，如果下半年经济进一步下跌，货币政策定向宽松的节奏将进一步加快。

“大盘菜通常比经济先见底。 如果说国九条是政策的底线，市场的底线很快就会显现出来。 ”一位私募相关人士说。 该相关人士认为，从权重股走势来看，大盘目前处于底部确立阶段。

■观点

光靠供给因素导致的食品价格上涨，还不足以推动整体的通货膨胀。 目前通胀压力小，货币政策仍处于定向宽松空之间。

——中金企业首席经济学家彭文生

下半年cpi同比涨幅较高仍是国内诉求因素，如果没有诉求的情况没有明显改善，预计年内物价上涨压力不大。

——交通银行首席经济学家和平

受前期效果的影响，第三季度的cpi压力较轻。 据此，决策层有充裕的时间继续推进“方向性”和“改革相结合”的政策的缓和。

——高华证券