“央行定向降息大幕拉启 PSL或扩至商业银行”

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7月25日，布隆伯格新闻报道称，央行向河北银行提供了10亿元低息再融资，但这一点暂时尚未得到河北银行的确认。

21世纪的网络记者从许多渠道获悉，今年7月以来，央行向内蒙古、上海、汉口、长沙等多家地方银行分别提供了金额5-10亿元不等的低息再融资。

今年3月，央行围堵500亿元小再贷款，向本市县级中小银行提供低息贷款资金。 这些专业的低息再融资只用于支持中小企业，到现在为止还没有用完500亿元的总额。

分析师认为，如果国家开发银行获得1.3亿期的psl低息贷款，央行以500亿元的小再贷款向地方中小银行释放低息流动性，则表明央行已经从多个层面开始“定向降息”。

“降低方向性利率”正式拉开帷幕

“对于国家开发银行获得1万亿元低息psl贷款，舆论大多从货币宽松的角度进行解读，实际上是中国央行首次以降息为目标。 ”农业银行(行情、问诊)总行的高级经济师何志成告诉21世纪的网络记者。

不仅如此，央行通过psl吸引中期政策利率后，近期出台了多项政策，定向降息的扩散效应通过多种方式渗透到县级金融机构。

7月23日，国务院常务会议最近公布《新金十条》。 24日，银监会发布《关于完善和创新微型公司贷款服务提高微型公司金融服务水平的通知》。 许多文书以使流动性有序地流向实体经济为目的，其中方向的下降起到重要的作用。

7月25日，据湖北日报报道，近日，人民银行武汉分行向该行发放了6亿元小再贷款。 汉口银行有关人士表示，“其关键是这笔贷款因利率低而备受欢迎，预计不会超过所有银行贷款利率的平均水平。”

另据报道，人民银行上海分行与上海农商银行签订了10亿元以下的小再贷款信贷协议。 值得观察的是，其中必要时对一些微型公司的贷款使用基准利率。

农业银行首席经济学家松祚对21世纪的网络记者说:“与往年央行特别提供的小资金不同，这次是在定向利率下降的大背景下提供资金援助。 其重点是央行硬性要求大幅降低利率”。

在央行今年新创立的众多货币工具中，关于psl和定向再贷款，其关键仍然是利率在下降，至少在定向区利率大幅下降。 随着低息贷款在货币政策中的作用日益凸显，psl利率和再贷款利率将越来越反映政策意图。

7月24日，中金企业表示，相关部委正在研究利率市场化对资金价格的影响，如果房地产调整下行压力加大，未来6-12个月有可能出现基准利率调整。

国家统计局原局长李德水在接受21世纪网络记者采访时表示:“4月和6月进行了两次变向后，变向利率下调的前景越来越大。 央行应尽快推出新的基准利率或政策利率，用短期和中期的政策工具诱惑市场利率水平”。

证券公司人士认为，许多政策指向利率市场化，定向降息将极大地造福银行和金融机构。 在监管政策的诱惑下，银行在设定贷款利率时，将利润让渡给实体经济空之间。

“财科技商品融资价格下降后，加权平均贷款利率一定会下降，实体经济融资价格一定会下降。 ”华泰证券(行情、问诊)首席拆师徐彪说。

7月25日，渣打银行发表研究报告称，中国央行的psl政策能否顺利运行，很大程度上取决于资金发放的规模和速度。 但这是在外资流入不足的情况下，继续增加央行资产规模的方法之一。

渣打银行还表示，央行此前没有使用抵押补充贷款( psl )这一工具，但今年经济疲软时，央行将继续进行包括利率政策在内的政策调整。

另据媒体报道，国家开发银行获得1万亿元psl贷款后，该银行将棚改资金贷款利率下调10个百分点至5.895%。

一位国开行系统相关人士表示，“资金必须监管，利率不能高，政策性还是很强的。” 据有关方面介绍，国家开发银行获得1兆psl的利率约为“4%略高”，大大低于市场中的长时间利率(约5%-6%左右)。

相关人士表示，psl利率与一年期国家开发债券的发行利率基本相同。 今年以来，一年期国家开发债券发行利率基本在5%以下，6月以来降至4.3%以下。 由此可见，相当于一次不对称的“定向降息”。

整理今年央行的走势，“定向降准+定向降准”一起登场，努力降低实体经济融资价格。

另一方面，两次“定向降准”对比了农村金融机构释放了约8000亿元的资金投入。 另一方面，psl向国开银行提供低息贷款，在特定的棚改资金行业进行定向降息。 这也被称为“定向降息第一单”。

业界关注的焦点是商业银行能否以低利率从央行获得psl贷款。 农业银行在研究报告中指出，目前央行没有公布psl的详细情况，但融资对象包括政策性银行、全国商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行以及农村金融机构等。

国信证券表示，从中长期来看，psl已成为中期基准利率的目标，但这必须在psl总规模达到一定水平后才能实现。 目前，大规模的psl只释放国开行第一号，这意味着psl今后将量化投放，商业银行获得psl贷款的可能性将有所增加。

那么商业银行获取psl的操作路径是怎么样的？ 国信证券宏拆师钟正生解释说，首先，央行设立风险判断系统，对商业银行贷款进行评级，根据评级结果发放贴现率，投放的基础货币数量与此贴现率相关。 其次，央行要求商业银行为获得的流动性支付利率，是psl基准利率。

“在监管方面，对商业银行来说，psl贷款还存在表中，因此该psl操作不存在转移贷款资产的风险。 ”钟正生解释说。

记者了解到，目前央行没有列出可用作psl抵押资产的清单，业内预计，商业银行将获准通过地方债等其他资产向央行获取psl。 在此基础上，央行通过控制psl利率，可以进一步影响地方债的发行利率。

事实上，除棚户区改造、铁路建设等行业外的基础设施行业也非常有可能获得psl。 由于涉及实体经济的众多行业和产业，这对央行来说增加了利率调控的工具。 央行采用这种做法，可以影响棚户区改造、铁路建设、基础设施建设等多个行业的资金利率。