“发改委提示公司债风险 酝酿加强审核、提高门槛”

本篇文章2728字，读完约7分钟

[db:描述]

对信用风险不断暴露的市场情绪仍在蔓延。 年初以来的违约风险不及有政府信用担保的公司债券，但据有关人士介绍，本周，国家快速发展改革委(以下简称“国家发改委”)召开了公司债券风险座谈会，邀请了一些省级发展改革委、证券公司、评级机构等单位，下一次 发改委财金司相关人士表示，上述讨论并不意味着发改委近日将分发与本届会议副本一致的文件。 “讨论的副本还没有决定，文件出不出来，以什么样的口径出来，什么时候出来，都是未定事项。 ”但市场人士认为，与会者中还包括8个省级发改委和中央国债登记结算企业(以下简称“中债权人”)，因此不排除参会省发改委在下一轮审查过程中部分参考此次意见的可能性。 根据中国人民银行发布的年第二季度中国货币政策执行报告，上半年公司债务发行量为5197亿，比去年同期增加2075亿。 6月主体评级aa的公司发行的7年期公司债券(债务项目评级aaa )的利率为6.5%，低于去年12月的7.9%至8%的水平。 一家证券公司固定收益部负责人表示，就公司债务而言，由于政府宏观调控战略和产业导向的功能越来越多，违约可能会对政府信用产生不良影响，提高审查门槛有助于降低违约风险 拟加强公司债务审查管理 21世纪经济报道记者获得的会议纪要显示，审查方法一经征求意见严格执行，发行门槛比以往大幅上升，目前没有按照以下要求进行审查。 发改委计划从以下几个角度规范公司债务审查，首先确定“土地资产比较有效性”，要求省发改委实地调查土地资产情况，认真核对核实土地判断价值。 通常，公司债务分为两类，一类是城市投资债务，另一类是产业债务。 前述规定与城市投资债务比较放在首位，城市投资债务由地方政府投资融资平台发行，首要用于城市基础设施等投资目的。 此类企业的主要业务多为地方基础设施建设和公益性项目，土地担保出让成为最重要的还款方式，其判断价值的变动可能会增加偿债来源的不确定性。 其次，计划将公司债务确定分为两类，即加速类和严格审查类。 具体分类方法为:“加速类”包括资产负债率低于20%，主体评级在aa+以上的无担保债券； 二是地方政府首投债务，资产负债率低于30%。 在“严格审查人员”中，包括资产负债率高(城投资产负债率超过60%，产业资产负债率超过70% )，债务项目等级在aa+以下的情况。 另一种是连续两次发行债务，资产负债率超过60%的城投债。 申报时间方面，发改委计划延长债务公司申报的时间间隔，也就是“从6个月调整为1年”。 方案设计为发行后完成当铺手续的，应当提供当铺部门的承诺性文件，保证当铺使用的资产具备办理当铺的条件。 针对 项目变更需要改变募捐用途的情况，发改委强调:“应当投入符合国家产业政策、与项目完全相关的债务保障措施。” 因项目变更未对公司信用状况产生下调或负面评价的，主要经销商出具专题分解报告，律所出具合规报告，经省发改委备案同意后公告实施。 这意味着发改委对新闻发布的要求也将得到加强。 未来的债务发行公司在投融资方法上也可能受到制约。 发改委特别提到了“年后仍盲目进行短期高融资公司，其短期高融资综合价格达到银行同期贷款利率1.5倍以上的，累计额度超过公司总负债规模10%的，不予受理”的情况。 投资项目中政府补贴、回购等有关政府债务保障的城市投资公司，一律不得使用民间筹资方法。 ” 另一方面，对于债务率“超载”的城投公司，发改委也被视为“风险积聚地”。 征求意见，区域全口径债务率超过100%的，暂不受理区域内城投公司可能新增政府性债务负担的债务发行申请。 地方政府所属城市投信发行的未清偿公司债务、地方政府中票结余对当年gdp的比例超过8%的，该城市投信公司的债务发行必须严格控制。 城投公司一次债务发行规模基本不超过所属地方政府上一年度的本级公共财政预算收入。 另外，发展改革委员会表示，“对于城投类资产负债率超过60%，产业类资产负债率超过70%的，计划大致要求担保。 负债率超过80%的，基本不接受。 融资性担保对每个担保人不得超过净资产的30%，整体担保余额不得超过净资产的10倍。 发行公司对政府及有关部门的应收和其他应收合计超过净资产的40%也基本不受理。 ” 关注债市波动加剧 国泰安妮首席债券分析师徐寒飞表示，截至去年的债市波动性，倾向于流动性影响和信用差距波动加大两方面。 “去年，关于信用债，除基准利率曲线涨幅超过百个百分点外，信用差距幅度也超过了100bp。 如果根据以前流传的静态信用投资战略计算权证信息，将来很可能会受到基准利率冲击和信用差距冲击的双重冲击。 ”徐寒飞说。 在一些市场人士看来，发改委准备通过上述措施加强公司债务审查标准的动议，是进入今年以来持续暴露出来的信用风险。 产业结构调整的大势现状与信贷机构正在改善的预期矛盾、公司资产负债表的扩张和抵押物的价值波动也成为近期不稳定因素，成为悬挂在债市行情中的达摩克利斯之剑。 银河证券研究部的刘丹说，进入今年以来，产业结构调整加剧了产业分化。 据整理，从年1月至年6月底，债务发行主体信用评级被下调至负公司58家，或被展望为负公司。 第一是民营公司，达到了24家，达到了41%。 其次是地方国有公司，占33%，其中包括钢铁、化工、机械设备、纺织品服装等领域的6家中央企业。 在房地产行业，由于供求关系的改善和房价多年来持续快速上涨，领域的快速发展面临拐点，结构失衡严重。 银监会在上半年的监管实务会议上也警告了“两产一单”，即房地产、矿产、仓储单)的风险。 根据银监会的统计，截至6月底，银行领域的房地产贷款余额超过16万亿元，占各贷款余额的比重在20%以上。 刘丹指出，宁波市“兴润置业”不履行债务是房地产商违约第一名单，提示了房地产领域的下行风险。 去年房价持续上涨，很多开发商高价获得了土地。 另外，由于今年房地产融资收紧，房企降价库存，供给增多，对于去年高价取得土地导致现金流恶化的公司，有必要慎重应对。 关于 产业债务，笔者认为未来趋势是领域风险溢价持续分化，民营企业国有企业差异化显著。 钢铁、化工、有色等领域是落后的生产能力领域，作为低等级领域风险溢价更高。 公共事业领域的风险比较小。 这是因为位于收益率曲线族的最下部。 对民营企业国有企业来说，提高国有企业信用评级降低风险溢价。 比如浙江物产集团等，民营企业的风险溢价会更高。 21世纪的经济新闻记者梳理了今年以来的违约事件，从之后的解决情况来看，政府仍然在协调兑换中拥有主导权，保证企业以本息代价担任主角。 另一方面，过剩产能领域的民营公司比国有企业更容易受到经济周期交替的宏观环境的影响，特别是企业管理没有有效的约束，容易发生违约。