“问路中国经济：改革还是刺激”

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8月最新数据公布后，对中国经济的乐观和悲观情绪交织在一起，“改革还是刺激”的老话题再次引发各界争论。

据最新报道，中国高层领导人上月齐聚北戴河，认为到年底经济事业的要点是推进改革，优先于采取刺激增长的措施，接受了经济增长率可能低于7.5%的现实。

在上周末举行的g20财长和央行行长会议上，中国财政部部长楼继伟表示，目前中国经济总体增长顺利，宏观经济政策将继续着眼于综合目标，不会因个别经济指标的一些变化而进行较大的政策调整。

国务院总理李克强此前在参加天津夏季达沃斯论坛时也强调，如果就业充分，经济增长率高或低都是合理区间。

政府层面放出的消息反映了中国政府面临经济压力的决策力。 另外，《第一财经日报》采访的许多经济学家也认为，不走“强刺激”的老路并不意味着完全放弃促进增长的刺激措施，也不能简单地将改革与刺激对立起来，如果仍然不通过相机“控制方向”，

数据的疲劳会引起刺激的声音

中国近期的宏观经济数据大大低于市场预期: 8月规模以上的工业增加值比去年同期增长6.9%，创下2008年12月以来的新低。 1~8月固定资产投资增长率为16.5%，比1~7月下降0.5个百分点。 8月份的fdi比去年同期减少了14%。

许多市场人士预测，这种经济状况可能会持续整个第三季度。 经济前瞻指标pmi月为51.1%，达到年内第二高，但比上个月下跌0.6个百分点，连续5个月回升后出现回调。

8月份pmi指数下跌的首要原因，体现在新订单指数的下跌上，从而引起生产指数的下跌，对未来几个月的经济增长来说不是好消息。

在经济下行压力加剧的背景下，从海外投资行为的代表角度看，中国经济正在失去动力，提出降低决策者、降低利率、加大财政刺激的呼声层出不穷。

《华尔街日报》引用几位机构经济学家的话称，中国8月的经济数据“惊人”、“意外”。 国际投票分析报告认为，当前趋势一旦确立，中国经济有可能陷入“中等收入陷阱”。

瑞穗证券亚洲企业首席经济学家沈建光表示，如果宏观调控持续滞后，经济增长“跌破7成”的可能性将大幅提高，调控可能失去最佳时机。

学术界表示，近几年的宏观数据显示，我国经济增长与就业增长波动的契合度不高，西方社会典型的“菲利普斯曲线”在我国不明显。 这意味着今年能顺利完成新雇佣的1000万人的目标任务，并不意味着中国经济健康增长。

在经济压力持续的情况下，央行上周向5大银行投入5000亿元常备贷款便利( slf )，引起广泛关注，市场上解释为央行的实质性放水，其效果与存款准备金率下降约0.5个百分点相同。

财经大学中国银行(行情、问诊)业研究中心主任郭田勇表示，从8月的经济数据来看，信用诉求弱，工业增加值等数据也不太理想，物价形势导致各方出现通货紧缩的担忧，“央行适度调节流动性，从而促进经济，

关于刺激政策的前景，交通银行(行情、问诊)首席经济学家连平昨天在《第一财经日报》上表示，虽然政府对经济增长减速的容忍度在提高，但应该在保证增长的同时推进改革。 改革不能代替宏观政策，必须推进改革，也必须进行宏观政策的规制。 “7.5%的增长目标，如果因各种原因未能实现而被放弃，将失去国务院设定目标的严肃性。”

连平认为，要顺利保证改革推进，经济平稳运行也是必要的，经济平稳运行是改革成功的基础或保障。

政府强调政策决定力

央行最近对五大游行共进行了5000亿元的slf操作，但政策指针似乎还没有指向全面刺激。

UBS首席经济学家汪涛解体表示，slf操作意味着央行希望出台长期放松流动性的政策，不要传播过于强烈的政策信号。 因为在这一年内全面平准的可能性很小。

央行货币政策委员陈雨露到目前为止还没有到降息时期。 利率下降是强烈的刺激信号，不采取就不能采取。 他说，央行还有许多其他手段，如降低方向、提高公开市场的操作力等。

政府层面放出的新闻强调了政策法规的“方向”色彩，进一步反映了保持政策固定力的改革方向。

9月9日，众多稿件《基于诉求的质量提升插件转型升级统计指标体系》正式出炉。 不先审gdp的河北省新审体系也联想到着力考察债务余额占财政总收入的比例、服务业增加值、城市化率等指标，中国为转型升级推进的改革创新之路正在逐步形成，这也是值得学习的一大

楼继伟上周末在g20财长和央行行长会议中的发言中表示，将注意政府对当前经济形势评估和未来政策走向的新窗口。

楼继伟表示，目前中国经济运行保持在合理区间，1~8月就业形势良好，但面临增速放缓的压力。 在这种情况下，中国政府的宏观经济政策将继续着眼于综合目标，特别是保持就业增长和物价稳定，不会因个别经济指标的多少变化而进行大的政策调整。

与此同时，外国媒体近日报道，中国高层领导人上月齐聚北戴河，他们一致认为，与其出台刺激增长的措施，不如优先推进改革。 这意味着提出利率下降和水平下降等重大刺激措施的可能性很低，但一旦失业率上升，政府也做好了干预的准备。

民生银行(行情、问诊)金融市场部首席解体师李志强昨天就此表示，将推进《第一财经日报》的解体，增长率可以很低。 “从整个经济来看，就业没有问题，不能带动经济的根本，大部分人员都有收入，对增长速度的高低没有什么实质性的影响。 增长率低于7.5%，改革的推进就会打折扣，改革会倒退，从长远来看，经济增长没有后劲。 ”。

政策中还有隐藏的技巧

虽然在政府层面暂时排除了“强刺激”的选择，但决策层显然正在密切关注经济走势，在自下而上的政策方面并未缓和，但自下而上的方法越来越多地使用市场化渠道。

例如，在新型城镇化和保障性住房建设中，政府正在加快投资进展，允许地方通过股权融资、项目融资、特许经营等方式吸引社会资本投资，拓宽融资渠道，提高城市基础设施承载能力。

中共十八届三中全会确定提出了吸引社会资本参与基础设施建设和运营的要求。 财政部希望结合这一要求和地方政府债务的解决，积极迅速地发展政府和社会部门的合作( ppp )模式。 一是面向社会推出了80个ppp项目。 二是设立ppp中心，主要负责提供不同领域ppp项目的标准复印件；三是对地方财政进行培训，促使各级官僚转变观念，指导ppp项目分类开展。

g20会议期间，楼继伟表示，中国政府为促进经济增长采取了以下措施。 一是让微型公司进一步减轻税负。 二是通过政府与社会部门的合作等方式鼓励社会资本进入基础设施、清洁能源等行业； 三是通过全面深化改革继续释放经济增长潜力。

“中国政府将朝着这个方向坚定不移地前进，不断提高基础设施投资的规模和质量。 ”楼继伟说。

关于财政政策的后手，吉林省财政厅科研所所长张依群昨日在《第一财经日报》上表示，以地方债为例，刚通过的新预算法的重大突破是赋予地方债务发行权，地方政府优化自身债务结构，从某种意义上说，是地方债务压力，地方经

张依群对本报记者表示，刺激不是强烈的刺激，而是具有对比性的点对点微刺激。 例如，对处于快速发展空之间的创新型高新技术产业，给予利率弹性与融资空之间，在财政上给予折扣、减税等。