“央妈调降回购利率 市场嗅出降息预期风向”

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央妈有望通过降低回购利率来降低利率吗？

被称为央行的中国央行又开始“捉急”了。 10月14日，央行进行了200亿元14天的拉升操作，将中标利率从10个基点下调至3.4%。 这是继7月14日和9月18日以来年内第三次下调。

是下周公布的三季度经济数据还是低于市场预期，央行的政策必须与经济“出清”幅度一致，还是银行流动性缓慢，但经济内动力不足、实体融资诉求弱的市场利率先行公布，还是降息 否则，央妈为什么要频繁诱惑公众市场降低利率？

数据显示，10月以来，7月初到现在的14天回购利率已经从4.4%的高位下跌至3.3%，表现为非标萎缩和银行风险偏好下跌，银行流动性“无处可去”的衰退式缓解。

民生宏团队解体显示，假设正回购利率央行设定为无穷大，市场交易同期利率远低于正回购利率，银行将全部流动性首付上缴央行，实体经济信用链崩溃。 相反，如果正回购利率为零，银行将没有向央行支付流动性首付的动力，实体经济将得到越来越多的流动性支持。

国金证券(行情、问诊)宏观集团预计，由于短期必要性，9月诉求，价格下降，出口看似回升，但工作日调整后，较前期大幅下降，10月经济复苏幅度较大。

9月进出口高速化的背后可以说是虚实。 UBS证券特约首席经济学家汪涛解体得益于去年同期基数低、美国经济稳步回升、加工贸易出口强劲增长、9月出口增速从8月的9.4%加快至15.3%。 贸易进口也相应反弹，推动了进口整体7%的去年同期正增长。 但是，通常贸易进口、从大宗商品生产国进口、少量原材料和大宗商品进口持续下跌，表明内需依然疲软。

这可能隐含着未来经济总量下跌尚未结束，利率下降的预期“逐渐转正”。 从历史上看，公开市场利率具有先导性，如去年5月10日下调公开市场利率后，6月上旬下调利率。 国金证券宏观集团认为，9、10月出台了部分政策，有助于经济下滑，起到了缓解作用。 例如，前期央行放松房地产信贷行政管制，放宽开发信贷比例指导要求，归还市场化，适度诉求。 第二，近期高层更加容忍增长目标，将改革理解为刺激； 在利率和金融机构“市场化”的背景下，限制利率的下调将更加慎重。

迄今为止的一系列“微观刺激”政策，包括“9.30”住房贷款新政，都是以“触底”为目的的。

不仅局势多，年也许还能表现为“惊险”。 相关统计数据显示，房地产投资增长率目前正以15%的幅度下降。 如果不能抑制跌幅，拉动经济的新增长点还没有形成，gdp就会被拖累，年gdp可能不仅仅是保7和保6的问题。

因此，央妈强势下调正回购利率并不意外，市场已经嗅到了降息预期的风向。 国金宏观预计年内，9月中期以来那样宽松的方法仍在空之间，随着经济周期性滑落加剧、就业压力逐渐增大，年上半年有可能系统性降息。