“人民币上行趋势会改变吗”

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央行宣布降息的第一个交易日，人民币在即期市场美元下跌近200美元，引起市场关注。 25日，人民币汇率表现依然疲软。 中国这次降息会结束下半年人民币的升值趋势吗？

过去两年多，中国经济增长放缓，但央行没有调整基准利率。 鉴于社会融资规模和各经济增长数据均低于预期，融资难问题未得到缓解，央行将保持“定向宽松”操作，全面降息。

从利差的角度看，一些投资者担心降息会冲击人民币汇率。 事实表明，降息后的第一个交易日，人民币对美元的中间价和即期汇率双双下跌，同时创下即期市场近两个月来最大跌幅。 25日是降息后的第二个交易日，人民币对美元中间价仅走了30个基点，但人民币对美元即期汇率仍徘徊在6.14之下。

然后，各国对货币竞争性贬值的担忧重燃。 自日本央行10月末意外公布新刺激政策以来，日元已经下跌约7%，投资者也减持了韩元和新加坡元等亚洲货币。 在这种背景下，一些市场人士认为，中国央行降低利率后，人民币对美元的汇率也可能大幅下跌。

专家表示，理论上降息后有贬值压力，但人民币汇率只能温和回调，整体坚挺。

首先，不要低估央行稳定汇率的能力。 招商证券(行情、问诊)快速发展研究中心宏观研究负责人谢亚轩指出，人民币贬值不会持续，也不排除进一步升值的可能性。

其次，通过人民币贬值战略稳定实体经济的可能性极低。 北京金融衍生品研究院首席宏观研究员赵庆明认为，在欧元、日元等走弱的情况下，理论上人民币似乎也走弱，有利于实体经济，但汇率对出口的影响往往被高估，不应该通过贬值来维持竞争力。 同时，目前经济增长放缓的最重要原因不是出口而是内需不足。

第三，人民币保持相对强势具有战术意义。 野村证券亚太地区外汇战略负责人克雷格陈说，人民币持续走弱不仅会招致国际舆论的压力，也不利于人民币国际化进程和人民币成为国际储备货币的目标。

综合这些因素，野村证券在亚洲地区货币中，人民币、印度卢比、菲律宾比索的表现有望在明年上半年保持坚挺，特别是人民币对美元的汇率将持续稳定，但人民币对美元的汇率在明年下半年贬值压力较高

不可否认，此次央行降息后，人民币升值压力确实有所缓解。 商务部研究院国际市场研究部副主任白明预计，短期内人民币名义汇率将面临小幅贬值压力，但从人民币汇率的形成基础来看，并不支持人民币大幅贬值。 “利率下降，汇率难以下降，但通过这次利率下调可以‘压低’人民币的升值势头。 ”