“央行4个月来首次停正回购 降息后市场憧憬下一步”

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投资债券基金的林先生在上周市场资金最紧张的时候，终于渡过了债市的波动。 上周五，随着央行全面降息政策的出台，一到晚上紧张的资金状况似乎有了转变。 本周，股市爆满，她的收益增加了多个。

由于上周五“意料之外”的降息，本周五又到的时候，有些人还在期待未来越来越宽松的货币政策出台。 这样的预期在市场上屡见不鲜。 因此，有一点人勇敢地扩大了投资的仓库。

随着本周股票债务市场的愉快气氛，央行继上周五降息后在本周二的公开市场操作中进一步实行了宽松货币政策。 根据周四的公开市场操作，央行停止了迄今为止4个多月的正回购，当天200亿正回购到期。 因此，央行此时的“不操作”意味着向市场释放200亿元资金。 本周二央行通过缩小50亿元回购规模抵消当天到期的200亿元回购，释放了150亿元资金。 不仅如此，周二财政部和央行还将向银行投入600亿国库现金进行存款。 由于这两条管道释放的总量达到950亿的流动性，本周的公开市场上，央行资金供给有所放松，可以说此前少量资金回收和资金零投入的平衡操作形式发生了改变。

不仅是量放水，公开市场操作上的价格央行也进行了操作。 本周二，央行将在公开市场14天的正回购利率今年第四次下调，至3.2%。 上周五，央行宣布全面降息政策后，此时正回购利率继续被视为宽松货币政策的“扩张版”。

市场的反应是这样的，如果前一天有缓和的话，第二天可能会出现各种形式缓和的惯性评价。 而且，在这个时候，我们希望相信下一步可能会发生现在所经历的情况。 近两天来，市场上“传说”进一步降低存款准备金率，出台了存款保险制度政策。

其实，对于降息后进一步放宽政策的评价，很多机构从降息当天就这么认为。 在他们的评价中，缓和的手段不仅仅是“定向缓和”和“微刺激”，还有实际上以前就流传下来的战略，即利率降低和水平降低。

申银万国研究所债券部发布的报告认为市场反应趋势可能是后续政策需要继续放松。 目前，市场只为债券大幅上涨后是否需要止盈或寻找更合适的买入而烦恼，但债券牛市的基础并未动摇。

申银万国研究小组表示，虽然很难把握到底什么时候出台政策，但我们认为应该确认后续货币政策将继续放宽的大方向。 在这种情况下，他们认为现在的债市价格没有超出将来的预想，所以现在也是可以建仓的时机。

但是，谨慎的看法依然存在。 交通银行(行情、问诊)首席经济学家连平认为，央行目前下调了存款基准利率，但其政策重点是降低实体经济融资价格，预计短期内货币供给不会明显上升。

值得注意的是，无论是央行的降息政策还是市场流动性释放，上周新股ipo都是资金紧张的“导火索”，但出于大方向和深层次的原因，其主旨仍然是降低公司融资价格。 届时，中国经济正值转型改革之际，“新常态”下的中国经济可能将不再是以往的快速发展状态。 最近，许多机构下调了中国明年经济增长率的预测数据。 UBS中国等研究小组甚至认为，中国经济可能进入“6”时代。 人们担心，随着公司的杠杆作用，可能会发生债务危机。 此时流动性被释放，多少资金实际能流入实体经济可能会打折扣，但稳定的作用应该是肯定的。 中诚信国际分解师郭静表示，目前中国企业去杠杆化的过程伴随着经济下滑和流动性压力增大等问题，需要采取适当的对冲和缓解手段，通常全面大刀阔斧式的调整可以迅速改善杠杆结构，但风险很高。 这次降息政策可以平衡国家内部的杠杆结构。

由于中国经济的用途，关于未来再利率下调和准确的观点，各机构的期待中是一致的。 关于可能采取降低标准的政策，不能忽视其外部原因。 中诚信国际认为，目前中国宽松的货币政策趋势正处于美国加息周期，必须防止资本过度流失。 此前为了防止由于外部资本的流入，国内发生高通货膨胀，央行提高了准备金率以抵消它，但是在国内资金外流的压力下，未来央行采取下调措施的概率将非常高。