“29家上市券商业绩分化揭秘：开启结构决策业绩时代”

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29家上市证券公司业绩分化暴露:开启结构决策业绩时代

29家上市证券公司业绩大幅分化的秘密开启了收入结构决策业绩表现时代

虽然各证券公司的亮点不同，但也有对经纪业务依赖较少，谁更容易取得好成果的内在一致规则

《投资者报》记者闵军

随着银河证券于8月30日发布上半年报纸，a股上市29家证券公司的中期业绩全部出炉。

《投资者报》整理上市证券公司业绩报告显示，今年上半年，29家上市证券公司总营业收入达到1230.42亿元，与去年同期水平相同，归属于母公司股东的净利润为409.84亿元，比去年同期下跌约7%。

与去年所有领域利润接近腰斩的跌幅相比，今年上市的证券公司中期业绩增长率有所改善，跌幅收窄，整体收益平均上升3.86%，净利润平均涨幅为-14.29%。

与前两年证券公司的业绩基本同步不同，证券公司在今年的一九行情中表现出了特殊的差异。 海通证券分析师孙婷认为，擅长ipo的证券公司、自营成绩优异的证券公司今年上半年取得了不俗的成绩，但过分依赖证券公司的证券公司是不容易翻身的。

仅有10家公司的净利润有所增加

今年上半年，综合实力强的证券公司依然取得了很好的业绩。 中信证券、海通证券、国泰君安、广发证券4家证券公司收入100亿元以上，分别实现187亿元、128亿元、111亿元、100亿元营业收入，对应净利润49亿元、40亿元、48亿元、43亿元，并无增减幅度 其中，广发证券是百亿元俱乐部中唯一净利润增长的证券公司，比去年同期增长6.72%，其余3家为负增长。

从收益增长率来看，山西证券可以说是今年上半年的收入黑马。 截至今年上半年，营收达到21亿元，比去年同期增长124.86%，净利润同比增长31%，达到2亿3700万元。 山西证券在接受《投资者报》记者采访时表示，在全力推进业务转型的战术下，企业建立了覆盖各项业务路线、以转型为中心、突出表指标和市场竞争力的业绩评价体系。

对山西证券业绩最大的贡献者是自营业务，自营收入比去年同期增长1248%，达到13亿4400万元，超过收入的6成以上。 山西证券表示，结合市场特点、业务环境及监管政策的一些变化，企业对权益类投资调整了运营思路，着力盘活存量资产，创新了投资模式，加强了风险控制，建立了市场化考核机制。 在固定收益方面，企业以固定收入形成了自营、销售交易、投资者共同快速发展的盈利模式，三者合计盈利2.46亿元。

去年年底上市的华安证券登上净利润增长冠军宝座，上半年实现净利润4.06亿元，比去年同期增长52.17%。 海通证券表示，信贷业务是该企业净利润大幅增长的关键，上市后募集50亿元打破资本瓶颈，高速发展信贷中介业务。 今年上半年信贷业务利息收入达到2亿9500万元，比去年同期增长46%，收入贡献率占29%。 作为安徽省布局营业部最多的证券企业，华安证券区域特征明显，证券买卖代理业务净利润领域排名第25位，比去年上升3名。 当然，地区特点有限，相对垄断的地区可以获得较好的佣金收入，但从业务构成来看，企业明显对经纪业务依赖度较高，上半年经济收入达到38%。

太平洋将成为唯一的赤字证券公司

但是，业绩光明的人毕竟是少数。 上半年近三分之二的证券公司业绩下滑，其中东吴证券、国海证券、东北证券、中原证券、方正证券、太平洋证券的收益下跌超过30%。 最差的是太平洋，不仅业绩下滑最多，净利润比去年同期减少184.07%，也是29家上市证券公司中唯一的亏损。

太平洋证券一直业绩垫底，券商板块扩张后也未能走出老末困境。 从其业务收入构成来看，业绩下滑的首要原因是经纪业务和投资领域的业务收入分别减少了32%和50%。 资产管理和投资收益分别比去年同期增长95%、74%，但对整体收入改善没有帮助，证明企业对经纪业务的依赖程度很高。

业绩的好根源相似，但不好各有各的理由。 国海证券因去年的债券萝卜章事被证券监督管理委员会重罚，理财产品备案1年，开立新证券账户1年，债券承销业务文件1年不受理。 这三个暂停继续影响今年上半年的业绩，企业净利润比去年同期下跌34.13%。 受到惩罚的是西南证券，由于其投资领域在鞍重股、大有能源等项目上未能勤勉尽责，两个项目的没收收入和罚款合计达到3610万元。

利益因素悄然发生了变化

在去年资本市场股灾等因素的刺激下，证券公司对减轻对经纪业务依赖的渴望更加坚定。 看看今年表现不错的证券公司，以前占一半的证券公司所占比例开始下降，证券公司看到天食的效果初步显现。

根据海通证券的分解，证券公司的分化表现出以下优势。 成绩好的证券公司一方面是ipo实力强的证券公司，另一方面是自营成绩优异的证券公司。

最典型的例子是，除上述自营利润增长10倍多的山西证券外，兴业证券也相当不俗，自营和公允价值合计17亿元，比上年增长2.6倍。 证券公司方面，中信证券上半年自营收入31.47亿元，比去年同期增长27.33%，利润17亿2600万元，比去年同期增长122.61%。 另外，广发证券上半年自营投资收益42亿元，比去年同期增长24%，占营业收入的42%，上升6个百分点。

《投资者报》研究表明，上述自营业务良好的证券公司固定收发信力度较大，第一创业等以债券承销为主的证券公司受债市行情调整的影响，业绩略有被动。

根据安信证券的研究报告，从证券公司业务路线的整体趋势来看，今年上半年的盈利因素发生了悄然的变化。 净利润、自营投资利润、多元金融业务上升是证券公司恢复业绩的主要原因，3项收入比去年同期增长37%、4%、74%，对利润的贡献度分别为10%、4%、18%。 证券公司的业务收入、投资领域的业务收入受市场环境变化和政策变化的影响，不如预期，分别下跌了25%和9%。

另外，证券公司今年的收入结构多样化，上市证券公司的经纪业务收入从去年的44%下降到今年上半年的25%。 资产管理、多元金融业务比例均为12%，均比去年有所增加。