“4000亿“猪茅”遭“大V”质疑：投资者吵翻天 牧原股份发声”

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原标题:周末重磅！ 4000亿猪茅被大v质疑，投资者大吵大闹！ 刚才，牧原股份发声&hellip；

经记者曾剑、梁枪程鹏

没想到牧原股票的猪圈是否真的有价值是本周末资本市场最热门的话题。

3月13日早晨，拥有8.8万粉丝的雪球论坛大v天地侠影突然发出“牧原会吓雷吗？ 》的文章中，对a股生猪养殖龙头的牧原股份( 002714，sz )提出了很多疑问。 这些疑问集中在企业少数股东的roe远远低于母公司股东的roe，实际利润被控股股东下的建筑企业获得等财务问题上。

牧原股份作为a股顶级上市企业，市值达到4048亿。 这个文案一出来，马上在牧原股份雪球论坛引起了很大的争议，整个论坛都爆炸了。

《每日经济信息》记者观察到，这并不是首次出现对牧原股份大存款等财务问题的质疑，此番之所以引起较大反响，与天地侠影的身份有一定关系。 年下半年，天地侠影在网上质疑广汇能源( 600256，sh )造假，引起极大关注。 然后，天地侠影以损害商业信用罪被判刑。 据媒体报道，天地侠影一直拒绝承认错误。 轮到这个时候，天地侠影再次出山，质疑被称为猪茅的牧原株，自然关注度极高。

3月14日下午，牧原股份在互动平台上回答了投资者关于生猪价格结构费用的问题，并宣布企业价格采用平行结转法计算。 当天，根据牧原股份公告，企业董事长秦英林、牧原实业集团分别对所持的本公司约1.28亿股和1900万股股份办理了质押手续。

猪茅论坛引起了骚动

雪球是一个比较有名的投资者交流社区。 被雪球投稿的“牧原会被吓到吗？ 》的文章指出，天地侠影与牧原股份的固定资产几乎相当于销售收入，其他几家猪企业相当低。 去年以来，牧原养猪不一定挣了真白银，但建造猪圈的人认为，一定赚够了钱。

天地侠影在雪球上的帖子截图天地侠影质疑的点是，牧原股份的少数股东roe (净资产收益率)远远低于母公司股东roe。 例如，牧原股份年第三季度报告显示，其返母股东权益合计438.34亿元，返母净利润209.88亿元同期，少数股东权益149.78亿元，少数股东损益20.94亿元。 从天地侠影来看，这些少数股东与上市公司有着不赚钱的合作生意，现象很奇怪。

随后，天地侠影纷纷发言，质疑牧原股份与关联公司河南牧原建筑工程有限企业(以下简称牧原建筑)的交易。 四面墙，大天花板，建筑费真的不低。 真是高级宿舍啊。 暗示着牧原股为牧原建筑支付了高额的建筑费。

另外，天地侠影指出牧原建筑近年来的纯金利率极低。 其中，该企业年前三季度营收达到78.79亿元，但净利润仅为242.89万元。

天地侠影的真实姓名是汪炫华。 1995年，汪炜华留学澳大利亚，获得墨尔本大学通信专业博士学位后，在学校任教，随后辞去专业从事股票投资。 年，汪炜华在网上持续质疑新疆上市公司广汇能源，引发后者向当地警方通报。 随后，汪炜华被乌鲁木齐警方逮捕，并以损害商业信用罪被判刑。 年4月中旬，汪炜华出狱。

据记者观察，天地侠影在雪球论坛上非常活跃，近年来不断发表对个股和资本市场的意见。

基于天地侠影过去的经验，叠加了4000亿市值牧原股本身的关注度，在牧原股乃至整个雪球论坛上吓了一跳。 有赞同者，也有不少人质疑天地侠影的逻辑和研究水平。 评论区中投资者的各种讨论都很精彩。 发布新闻的评论达到了2600多条。

根据投资者进一步发掘的消息，牧原股份ipo的审计会计师对雏农牧( 002477、sz、退市)、雏农牧的财务问题也遭到质疑。 在这位投资者看来，牧原股确实存在存款升值、秒杀其他领域净利率、经济猪周期疯狂扩张等疑点。

牧原股全年必定赚钱，但三季度末货币资金225亿、短期贷款152.5亿、长期贷款83.29亿、应付债券15.92亿，货币资金小于短期贷款+长期贷款+应付债券存在一定问题。 投资者这样说。

投资者表示，牧原股份与集团下属建筑企业有很多关联交易，建筑企业将利润控制在微薄利润的情况非常奇怪。 但是，也有投资者认为，牧原建筑等建筑公司不在上市企业体系中，不能享受免税，利润较低是可以理解的。

在论坛上，支持牧原股份的投资者也呼声高涨。 牧原股份生猪生产能力正处于快速扩张期，大量建设工程转为固定资产，企业固定资产增长率较大就不足为奇了。 据投资者说。

另一位自称会计师的投资者表示，与温氏股( 300498，sz )等相比，牧原股使用的是垂直一体化大规模自我养猪模式，其固定资产远远大于收益。 该相关人员还整理了牧原股份近年来的财务报告。 据悉，牧原股份多数非全资子公司基本与信托共同运营，信托需要实现旱涝保收，类似于债券和优先股。

如果我要向牧原股份融资的话，只需要邀请信托资金增资哪个新建设的猪场。 于是，在一年、两年的时间里，(信托存续期间)信托到期需要退出后，猪场还没有出现在栏里，没有积累利润。 回购和判断与企业、审计相比，信息表现良好，判断只要给价格成本和钱加上利息就可以了。 直观的结果是，少数股东的权益看起来利润率很低。 投资者说。

牧原股份:企业采用平行结转法计算

董事长秦英林质押股份1.28亿股

3月14日下午，牧原股份在互动易平台中宣布，企业价格采用平行结转法计算，生产价格中与养殖直接相关的价格计入原材料，计入折旧等对应科目。 管理费用、制造费用等计入其他费用。

另外，牧原股在互动平台上回答了投资者的其他问题。

问:企业目前可以繁殖多少母猪？

a (你好，截至去年12月底，企业可以繁殖母猪的存栏为262.4万头。 企业将在季度末公布可繁殖母猪的保存栏数，请关注企业后续的销售简报。

问:年度报告所列猪的价格结构中，其他费用主要包括那些项目？

a )你好。 价格结构的其他费用包括电费、环保运行费用、猪折旧、材料消耗等费用。

问:企业的猪生产能力最分布在哪个省？ 各省目前和建设中的生产能力分别有多少？ 请列举具体的数字。

a )您好，企业现有养殖类子公司200多家，部署全国20多个省。 目前猪的生产能力主要分布在河南(近40% )、山东、内蒙、安徽、辽宁、黑龙江等省，上述六省的生产能力占近80%。 企业根据市场情况，综合考虑地理位置、环境条件、疫情防控等因素选择合适的地区进行生产能力配置。

问:目前企业的二元猪平均生育区间是多少？

a )你好。 企业在快速发展的过程中不断探索创新，建立轮回二元育种体系，同时多次注重满足客户市场诉求，采用开放核心群选育方法，不断提高猪的遗传性能，改善猪的肉质、生产速度、屠宰率、适应性和产仔数等各项性能 企业继续加强生产管理，深化技术，创新突破，提高生产效率。 目前，企业二元种猪产仔数约为11.6头/胎儿数。

图片来源:视觉中国，预计牧原3月份养猪的栏目有多少头低于200万头？ 领域内都说牧原截至3月，育肥猪还不到100万头，是真的吗？

答:企业将在每月5日前后公布上个月的销售简报，请及时关注巨潮信息网企业公告。

然后，3月14日下午，牧原股份宣布，企业股东秦英林2021年3月11日持有约1.28亿股，占其持股比例为8.55%。 股东牧原集团2021年3月11日持有1，900万股，占其持股比例为3.89%。 牧原股份董事长、总经理均为秦英林，男，56岁，中国国籍，无国外居留权，本科学历，河南农业大学畜牧专业，西湖大学校训委员会成员。

目前秦英林累计2亿股，占持股13.67%，占牧原股份总股本的5.42%。 牧原实业集团累计担保9691万股，占持股的19.81%，占牧原股份总股本的2.58%。

牧原股表示，上述股东信用状况良好，具备良好的资金偿还能力，质押风险可控，无实质性资金偿还风险。 上述质押行为不会导致企业实际控制权的变更，也不会影响企业的生产经营和企业管理。 发生平仓风险时，上述股东采取补充质押、提前认购被质押股份等措施应对风险。

企业曾经说过不存在明股实债

《每日经济信息》记者观察到，对于牧原股份少数股东roe远低于母公司股东roe的情况，投资者实际上早就受到关注。 年7月，一位投资者问牧原股，这种情况是否为企业明股实债的表外融资，企业通过华能信托进行的百亿融资是否为明股实债。 2019年11月，牧原股份宣布，企业将与华能信托合资成立经营生猪养殖项目的目标企业。 预计未来一年，华能信托投资总规模将在100亿元以下，牧原股权投资总规模将在110亿元以下。

当时，牧原股回复说，企业中不存在明股实债。 华能贵诚为企业引进的战术投资者，企业与华能贵诚合作成立合资企业，投资生猪养殖项目，有助于进一步扩大生猪养殖规模，进一步增强企业的综合竞争力和盈利能力。

图片:视觉中国之后，投资者有时也会对此进行提问，但牧原股份基本上是将少数股东作为企业在子公司层面引入的战术投资者，是双方基于对领域长期快速发展的共同评价而进行的投资。 这有助于进一步扩大猪的养殖规模，进一步加强企业的综合竞争力和盈利能力等说辞。

从财务上讲，少数股东权益和少数股东损益确实是妙计。 在a股过去的粉饰决算的例子中，有通过操纵少数股东的损益来调整利润的例子(例如乐视网)。 但正如投资者所说，公司财务报表需要结合其产品特点和企业经营模式进行研究，公司领域众多，各不相同，不能一概而论。

一位投资者认为，比较上市公司财务的质疑不应该成为口水之争，需要更严密的调查和更详细的证据。 一位投资者表示，大v应该深入了解猪饲养领域在非洲猪流感发生了怎样的巨大变革。 领域的核心竞争力是什么？ 为什么牧原株能养猪？ 而且，不应该加上引人注目的标题，而是基于钱包纸上的数字会产生很大的疑问。

而且在天地侠影支持者看来，投资本来就应该有质疑的精神，真金不怕火炼，上市公司的财报本来就有质疑。

据记者观察，天地侠影在那篇文中的疑问有一点想说的，又停下来，品尝了动辄的味道。 例如，他在文中说:“我看过牧原的年报和中报。 但是，详细的财务报告不能证实什么，也不能证实什么。 但是，他也说:“如果真的有雷，即使增加10亿元的纯利润，也可能赢不了很远。”