“公私募：收缩战线控仓位 固守核心能力圈”

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公共私募基金三手游戏震荡市:收缩战线管理仓库固守核心能力圈

原标题:收缩战线的控制仓库固守核心能力圈集中于改革与成长的公共私募基金三手游戏震荡市

本报记者赵明超

上证指数围绕3000点的震荡持续了相当长的时间，在震荡的牛皮市，股市的赚钱效果越来越弱。 在这种情况下，作为市场主力的私募基金，如何摆兵布阵？

随着上市公司及公募基金第三季度报告公布完毕，公募基金的持股情况也浮出水面。 数据显示，在震荡行情中，基金使用的战略第一是降低风险，全面缩小战线。 降低仓位，降低持股领域集中度，降低核心持股比例，成为基金经理的主要避险战略之二是聚焦核心能力圈，将好钢用在刀刃上，将资金集中在核心重仓股上，第三，守正出奇地企图攻击，产业快速

缩短战线，管理仓库

从今年三季度的市场表现来看，7月初市场开盘的上行行情，在下跌后，受恒大挂牌万科的刺激再度回升，但由于市场有多缺乏热情，从8月下旬开始再次下跌。 总体而言，申万28一级领域普遍上涨，其中受ppp带动和房地产爆炸利好的建筑材料板块三季度涨幅最大的电脑板块估值相对较高，因此跌幅最大的媒体、有色金属等领域下跌。

从基金三季度末的持股情况来看，在基金持股市值所属领域的统计中，制造业、新闻软件服务业、金融业名列前三。

从基金领域持股变动情况来看，基金持仓领域上升，减少持仓领域滞后，说明公募基金已成为影响市场的重要推动力。 它还表明仓库管理也是基金经理管理风险最直接最有力的手段

从公募基金的仓位配置来看，领域持股集中度不断分散。 截至三季度末，权益类基金持股企业所属领域排名前三的是制造业、新闻软件业和金融业，基金持股市值占基金净利润的比例分别为38.51%、5.5%、3.31%，合计为47.43%，比第二季度末

对私募股权基金来说，在不利的行情中，降低仓库的避险策略更为普遍。 自去年高价以来，除去年10月重仓游戏一个月外，上海某私募基金经理管理的资金仓基本没有超过三成，大部分时间都在一成左右，今年只出击了3月新能源板块和8月PP板块两次。

这一年来赚钱太难了。 在对杠杆率监管日趋严格的市场背景下，资金入场受限，经济泡沫化解、游资爆炒抑制、汇率贬值等因素叠加，市场需要缓慢见底，在这种情况下，只能耐心等待机会。 据上述基金经理介绍，私募基金客户要求绝对回报，亏钱是底线，产品可以减钱，但不能亏钱。

实际上，要操作灵活机动的民间资金，仓库管理是最好的战略。 据上市公司四季报报道，牛市中频繁出现在流通股东排行榜上的私募股权基金，目前已缩小战线，列入十大流通股东名单的私募股权基金明显较少。

根据上海证券统计数据，今年三季度末，重阳投资、淡水泉、新价值、千合资本、宏流投资等10多家私募基金在上市公司十大流通股东名单上出现80多次，比去年牛市时减少了近三成。

以明星公募基金经理王亚伟为例，其掌舵人昀泽系产品在去年年中出现在20多家上市公司的前10大流通股东名单中，今年第三季度末为三聚环保( 46.650、1.07、2.35 )、燕京啤酒。 只出现了8家企业-0.25%，第一医药( 21.250，1.07，5.30 % )，歌华有线( 16.720，0.14，0.84 )，国机通用和北京和农村( 15.790，-0.05，-0.32% )

另一位明星基金经理王朱远掌舵的宏观流量投资在第三季度末为超声波电子( 30.000、0.45、3.59 )、长江投资) 22.260、0.24、1.09 )、朗讯) 30.000，。 大波1号资产管理计划持有朗讯336万股。

在业内人士看来，在弱势行情中，降仓是最好的战略，控制风险是第一要务。 上市公司流通股东中私募基金减少的原因是，避险的诉求第一，其次是遭遇回购，规模缩小。

坚守核心能力圈

根据《孙子兵法》，知己知彼，百战不殆。 对基金经理来说，运用到投资者身上，首要体现在坚守核心能力圈上，特别是在行情下跌难以赚钱的情况下，需要避免短命，专注于在知乎的范围内投资。

从顶级基金企业持有重仓股的情况来看，重仓持有核心股已成为首要应对标准。 宝盈基金的金信诺( 33.930，-0.92，-2.64% )，华商基金的航天长峰) 28.810，-0.07，-0.24% )，汇款基金的通化东宝) 24.020，0.00，0.00 )，富国基金的索

坚守核心能力圈，说明集中在选一只股票上。 博时产业新动力基金经理蔡滨说:“采取领域比较、选股投资战略，从产业升级和改革转型方向挖掘高质量投资目标，关注高质量公司在环境保护、新能源、自动化、高端装备、新闻化、新材料等产业的投资机会

从多个大型基金的配置情况来看，区域配置较为集中。 第三季度营收7.9%的博时精选混合基金，超额营收主要来自建筑、通信等细分领域； 工银瑞信新闻产业布局以新闻产业、军工产业、互联网和费用为主； 富国高新技术产业布局以新能源汽车、成本电子、军工新闻化为主； 国投UBS美丽的中国布局偏向于受益于供给侧改革的煤炭钢铁、ppp相关的环境保护、建筑、电子等； 宝盈新价值持仓最集中于环境保护、tmt、医药、军工、体育、新能源汽车、泛娱乐等。

富国天惠基金经理朱少醒认为，由于证券市场本身是一个多而复杂的生态系统，自我修复需要一定的时间，对具体的时间节点进行评价是高度不明确的。 对此，在现有的评价条件下，筛选出足够数量的好企业进行长时间配置。 合理的长时间投资者应该做的就是在市场低迷的阶段，耐心召集具有远大前景的优秀上市公司，等待企业自身价值创造的实现和市场情绪在未来某个时间点的回归。

从私募股权情况来看，王亚伟、裘国根、赵军、王朱远等私募大佬始终集中在核心能力圈的配置上。

据上市公司季报报道，王亚伟第三季度再次回购长期持有的北京城乡、歌华有线，迅速布局了有望重组的国有企业改革概念股第一医药和天威视频。 重阳仍在投资重仓云南白药( 69.230，0.00，0.00 )、上海家化) 27.070，-0.10，-0.37 )、长江电力) 13.170，-0.07，-0.53% )等。 淡水泉长期持有科尔股( 30.260，-0.07，-0.23% ) )、万华化学等，这都显示出他在核心竞争力中投资的圭臬。

王亚伟新进股份中，市值仅三四十亿元的第一医药，拟通过昀泽证券投资集合资金信托认购292万股，成为第五大流通股东。 市场人士认为，第一医药作为上海国资概念股，有望实现国有企业改革。 年买入并持有至去年第三季度的北京和农村，今年第三季度再次受到王亚伟青睐，购入160万股。 另外，王亚伟旗下的两个产品新进入天威视频十大流通股。

广发核心精选基金经理吴兴武表示，由于市场不断震荡，一些股票的投资机会将会重复。 在这种环境下，投资者必须延长投资周期，更加重视基本面深入的研究，对中长时间的标的配置没有耐心，才能获得丰厚的利润。

价值派代表乔格昆的布局强调稳健、可持续的风格。 第三季度末也在重仓持有云南白药、上海家化、长江电力。 其中云南白药和上海家化均为去年第三季度购入并持有至今天。 今年三季度以来长江电力大受欢迎，重阳投资大幅增资4620万股。

上海一位成绩优秀私募基金经理表示，在追求稳健、可持续的巧克力元时，在选择投资目标时，首要重视公司长期稳健的回报，青睐医药、电力等低估值的高分红股。 长江电力这个高分红标的，股东比例达到5%左右，相当有吸引力。

业内人士认为，从王亚伟、乔格贡等的投资渠道可以看出，他已成为众多私募大佬的信条，不拘一格的均衡派王亚伟三年间盈利约10倍，三季度回购旧爱股，重组 另外，重阳投资重仓驻扎长江投资，以及成长派王朱远坚守朗曼新闻，也同样体现出他坚守能力圈。

专注于改革和成长

从私募基金的配置情况来看，许多基金经理表示，在缺乏趋势性行情的情况下，机会是改革转型和增长中最重要的。

大成价值增长基金在第三季度上涨了9.28%。 这位基金经理石国武认为，投资机会以板块和个股的结构性机会为中心，选择的目标集中在产业和公司层面，寻找未来产业趋势变迁中受益者和公司竞争中的优胜者，特色公司在未来经济环境中更具特色 富国高新技术产业基金经理李元博认为，投资必须从领域趋势把握增长股，目前的首要机会是增长空之间巨大的新能源汽车板块，以及处于起步阶段的军工新闻化领域。

从三季度基金新进重仓股来看，产业趋势和价值重估已成为基金选择的重要基准。 原材料行业百利联( 14.190、-0.13、-0.91% )、主要产品钛白粉价格持续上涨； 草甘膦的红色太阳( 16.310、-0.05、-0.31% ) )，最近价格开始逆转，投资价值开始显现； 市场占有率超过40%的电解液溶剂龙头石大胜华( 46.130、-0.71、-1.52% )、锂电池产业爆发； 索菱股份( 42.010，-0.79，-1.85% )全面配置智能驾驶，致力于公司网络业务的朋友互联网) 23.740，0.32，1.37 % )都得到机构的新配置

除了保护增长股外，国有企业改革概念股也成为了基金重仓出击的方向。 不仅公募基金经理强烈期待，私募基金经理也积极安排。

博时国企改革主题基金经理林景艺表示，围绕并购重组、治理优化、绩效改善和资产重估4条投资主线，密切跟踪国企改革主题，根据市场实际变化情况进行调整。 博时产业新动力基金经理蔡滨表示，“将继续从产业升级和改革转型方向挖掘高质量投资目标，分领域比较精选个股投资战略，聚焦环保、新能源、自动化、高端装备、新闻化、新材料等产业的高质量公司投资机会，

业内人士表示，重组股达人王亚伟迅速着手上海国资改革概念股第一医药，以及深圳国资改革概念股天威视频，表明目前在国企改革加速推进的情况下，王亚伟非常看好国企改革的行情。

除王亚伟外，市场派私募基金经理辛宇持仓的情况也如上市公司三季度末所示，三季度末仍置身于20多家上市公司流动股东排行榜，目标品种多为壳股和重组股，特别是st珠江( 9.430，0.0。 0.32% )、丙空调( 12.460、-0.05、0.32% )、福建水泥) 9.940、-0.05、-0.50%、鲁抗医药( 10.480、0.32%、0.32% )

从机构调查情况来看，进入四季度以来，私募基金主要集中在增长板块的电子、通信、计算机和电器控制等方面。 其中，电子设备制造板块有洁净技术( 36.580、-0.51、-1.38% )、长盈精密) 28.360、-0.01、-0.04等； 电子元器件板块有金安国纪( 19.130、0.31、1.65 )、经络电子) 18.410、0.23、1.27 )、和而泰) 11.280、0.08、0.71%等。 通信板块有大富科技( 29.790、0.09、-0.35% )、通宇通信) 56.700、-0.20、-0.35%等。 计算机软件服务板块包括捷克共和国( 17.900，-0.16，-0.89% )、西部) 33.910，-0.34，-0.99% )、超图软件) 20.020 从国有企业改革的概念看，国有企业改革与成长股概念兼备的当升科技( 53.400，-1.10，-2.02% )，近期招商嘉实、工银瑞信、大成等基金企业调研，广东省国资改革概念股广电运通( 14.950，-0) -0.93% )从这些吸引海富通基金调查的企业四季报来看，都有盈余前的概念，表明企业的成长性受到机构的特别重视。