“中小银行：IPO难成救命稻草”

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中小银行: ipo隐藏在救命稻草业务的快速发展中

时隔9年，银行领域再次迎来上市热潮，但与2007年国有银行和股份制银行主导不同，今年银行板块的潮起潮落，转变为城商行和农商行。 为了免除政策，今年收到ipo批文的银行达到9家，同时还有10家在证券监督管理委员会排队，都是城商行和农商行。 但是，中小银行蓬勃上市后，市盈率过高，不良率上升，股权结构、贷款结构等诸多难题仍未解决。

实施政策

中小银行上市井喷

今年6月，江苏银行( 10.100、-0.25、-2.42% ) )敲响了多年来关门的a股大门，随后，越来越多的城商行赶到。 今年下半年，城商行在一月份进入了全家的节奏。 据北京商报记者统计，截至11月底，今年上市的有江苏银行、贵阳银行( 16.870，-0.35，-2.03% )、上海银行) 23.950，-0.36，-1.48% )、杭州银行) 21.940，- -。

中小银行之所以能够密集上市，源于政策的放开。 今年9月，在年城商行年会上，银监会副主席曹宇确定支持城商行加快补充资本。 这包括引进合格股东增资增资增资增资扩股新型资本工具和二级资本工具的发行，符合条件的银行在国内外的上市融资。

中国社科院金融研究所银行研究室主任曾表示，中小银行上市意愿强烈，首要原因是上市比较有效地补充资本金，优化企业治理结构，提高声誉和知名度的动力。 北京大学经济学院金融系副主任吕随启的说法也印证了实体经济下滑，银行利润空之间大幅压缩，银行不良债权大幅提高，银行面临资本金不足的问题，希望通过上市融资走出资本困境。

根据银监会的数据，截至今年6月底，全国133家城商行的资产规模达到25.2万亿元，比5年前增长了近1.9倍，年均增长近40%。 资产总额占商业银行的比例为15.4%，平均资本充足率为12.29%，低于商业银行平均水平0.85个百分点。

以江苏银行为例，截至今年上半年，江苏银行资本充足率为11.23%，比去年年底的11.54%进一步下降。 事实上，江苏银行的资本充足率从年开始略有上升，5年来分别为12.82%、12.16%、11.63%、12.24%、11.54%。 截至去年年底，江苏银行核心一次资本充足率、一次资本充足率和资本充足率分别为8.59%、8.60%和11.54%，其中一次资本充足率非常接近监管要求的8.5%。

事实上，这一轮中小银行主导的上市热潮还没有退潮。 记者还观察到，目前苏州银行、威海市商业银行、盛京银行、哈尔滨银行、徽商银行、兰州银行、江苏紫金农商行、浙江绍兴瑞丰农商行、青岛农商行等9家小银行参加了会议，江苏张家港农村商业银行尚未发行

中国银行( 3.450、-0.01、-0.29% )国际金融研究所发布的一份研究报告显示，未来越来越多的农商行乃至民营银行、村镇银行将加入上市趋势，稍具领先地位的银行将开辟海外多条上市之路，中国银行领域市场化、国际化的快速发展，

市盈率太高了

发行延期，规模被切断已成为常态

中小银行a股上市放行是领域的一大利好，但背后的风险不容忽视。 由于中小银行自身的风险和股市的不景气，今年银行股上市普遍面临着先发规模折价和先发日期延期的不自然状况。

高市盈率正在尝试城商行和农商行的上市之路。 今年，江苏银行、江阴农商行、无锡农商行等多家银行因市盈率问题未能逃过发行规模被砍的命运。 具体来看，江苏银行公开发行的新股数不超过11.54亿股，与此前拟发行的股数不超过25.98亿股相比，规模减少了大半。 另外，江阴农商行计划发行4亿股，实际规模为2.09亿股； 无锡农商行计划发行5亿5400万股，实际只发行1亿8500万股； 常熟农商行计划发行2亿2200万股，比去年年底公开的3亿5000万股减少1亿3000万股。

此外，市盈率过高引起的另一大麻烦是发行日延期。 以江苏银行为例，原定于年6月29日举行的网上、网上订货和原定于年6月28日举行的网上路演均推迟了三周。 关于延期的理由，江苏银行方面解释说，根据发行价格进行年稀释后的市盈率高于该领域上市公司二级市场的平均市盈率，因此存在未来估值水平回归领域平均市盈率、股价下跌给新股投资者造成损失的风险。 具体来说，江苏银行根据协议，此次发行价为6.27元/股，发行前市盈率为6.88倍，发行后市盈率为7.64倍，明显高于中证指数有限公司公布的这一领域近一个月平均静态市盈率的6.1倍。

很多银行当初决定的发行价是在业绩比较好的时候决定的，但去年下半年以来，银行的不良率大幅上升，业绩大幅下降，按原来的价格肯定是市盈率变高了。 吕启说。

中央财经大学银行领域研究中心主任郭田勇表示，银行因市盈率过高而推迟发行，首要是属于该领域。 他说，目前整个银行领域的市场估值不太高，另一方面，银行领域本身的市盈率不高，过高，就有资金周转的嫌疑。 另一方面，银行股盘子本身较大，股价发行过高会给市场带来压力。

明伦律师事务所的王智斌律师从监管的角度进行了解读。 他认为，在新增资金有限的情况下，如果ipo公司过多，特别是像银行这样股本大、筹资多的机构密集上市，会对现有银行板块乃至大盘行为造成压力，监管层妥善控制，削减银行股发行规模，发行股价

上市不是终点

商业的迅速发展还存在着隐患

随着城商行、农商行的上市热潮，人们对行业内快速发展的现状也越来越关注。 事实上，在当前经济下行、利率市场化深入发展的背景下，城商行面临着来自多个方面的挑战。

从资产质量来看，银监会统计数据显示，今年6月底，城商行不良负债率为1.49%，不良债权余额1420亿元，与国有大型银行和股份制银行相比，不良规模和不良率均有增长。 例如，从去年到今年第一季度，上海银行的不良率分别为0.82%、0.98%、1.19%、1.21%。 全年不良债权余额63.7亿元，比去年同期增加16.39亿元，增长34.65%。

从贷款结构来看，城商行对单一地区和单一领域依赖度较高，为资产质量埋下了安全隐患。 例如，上海银行过分依赖住房贷款。 从年3月底追溯到今年，上海银行住房贷款占个人贷款和垫款的比例分别为69.52%、65.74%、54.79%、51.21%。

与城商行相比，农商行面临着不好的压力和业绩压力。 银监会数据显示，截至今年6月底，业绩增速达到两位数的上市和上市6家银行中，城商行占5席。 其他统计显示，城商行的净利润增长率同样名列前茅，从全年的31.5%逐渐下降到18%左右，但仍远远高于国有银行和股份制银行。

去年，5家农商行出现净利润集体负增长，吴江农商行全年净利润刚达到6亿元，比去年同期减少21.27%。 无锡农商行全年净利润8.33亿元，比去年同期减少9.97%； 张家港农商行年净利润6.81亿元，比去年同期减少5.57%，常熟农商行年净利润9.66亿元，比去年同期减少3.28%，江阴农商行年净利润8.14亿元，比去年同期减少0.42%。

吕启表示，许多农商行还存在快速发展不成熟、规模小、业务单一、且受地区限制、客户集中等问题。 其他银行人士表示，许多区域性银行由一些大客户支撑，结构还不完善，资金补充也不完善，加剧了银行流动性管理的压力。

在城商行、农商行的ipo持久战中，令人诟病的是股权结构的分散问题也很多。 郭田勇表示，许多城商行在原股东看来，可能有千万股东，仅在合并股东等方面是一大难题。

关于中小型银行的转型，中国人民大学重阳金融研究院客座研究员董希淼认为，看到上市造福于中小型银行的快速发展，也需要注意上市后中小型银行如何实现可持续发展效益和经营结构优化的问题。 以上市为契机，可以引导中小银行推进经营变革，完全管理制度和机制，提高新闻发布质量，进一步提高企业管理水平。

在年城商行年会上，银监会主席尚福林也指出，城商行投资超过贷款、表外业务发展过快的情况十分突出，因此必须尽快抛弃规模大、地域广、业务完整的快速发展联合体。 经济学家宋清辉表示，城商行通过改革等手段不断完善企业治理结构，但仍存在先天性不足，地方政府的行政干预依然存在。 由此，城市商业银行在ipo中产生了不良影响，但越来越多的考验还在后面。 随着经济行业杠杆化的发展，区域经济影响显著的城市商业银行在ipo过程中将面临越来越多的挑战。