“估值难致被动违约 九泰两定增基金中止申赎”

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估值很难导致违反被动合同的九泰两定增基金申赎中止

经记者李蕾可经嘉运实习方芳

527减持新规(上市公司股东、董监高减持股份若干规定) )出台后，确定增资基金的锁定期实际延长。 对以前购买固定增资基金份额的投资者来说，最划算的不是按照旧的估值方法明确基金的价值吗？ 由于旧方法没有考虑新减持带来的新问题，基金估值相对虚高。

一些九泰基金的投资者可能是这么想的。 但是，8月3日和8月4日，企业的两个公告打破了他们的梦想。 九泰基金表示，九泰锐益和九泰锐智将中止第二次限制性开放申购、赎回业务。 这引起了领域的热议，甚至有人认为九泰基金陷入了被动违约的困局。

然而，《每日经济信息》记者进行了大量研究，发现上述公告背后可能另有隐情。 一位相关人士向记者表示，有公募基金运营部参加了定员增额工作，近期接到监管机构类似窗口指导的信息，将公布定员增额考核的新做法。 但是，许多公开招募者表示，目前没有收到相关通知。

因评价问题而中止申赎

根据九泰基金公告，旗下2只定增基金九泰锐益、九泰锐智停止第二次限制性开放申购、回购业务，历时5个工作日。 其中，九泰锐益计划于8月4日~10日开展第二次限制性开放回购业务，8月11日是九泰锐智第二次限制性开放日。 也就是说，8月4日，九泰锐益本应进行第二轮限制开放申赎，但于前一天被基金企业紧急叫停。 这是许多投资者和领域人士没有预料到的。

九锐益、九泰锐智这两个定增基金的关闭期都是5年，但两者成立后，为了保证流动性，在二级市场上市了。 前者的场外份额每6个月定期开放订货、回购业务后者每年定期开放。 本来，这半年乃至一年一次的开放，一定是这两个基金的大事，为什么这么中止了呢？

公告中，九泰基金表示，根据527减持新规的相关规定，两基金估值公平价格存在一定不确定性，为维护基金份额持有人的利益，根据基金合同，企业决定中止本基金二次限购。

九泰基金进一步表示，从相关情况影响消除之日次日起，在达到限制开放日的时间要求之前，将继续计算限制开放日时间。

业内人士据此对《每日经济信息》记者的分析显示，此前公布的减息新规对增资估值产生了较大影响，这也造成了基金企业的被动违约。 这个人指出，这只是开始，之后或出现了越来越多的类似情况。

但是，一位知情人士向记者透露，这两个公告背后可能另有隐情。 据该人士介绍，有公募基金运营部参加了定员增额业务，最近从监管机构收到类似窗口指导的信息，公布了定员增额评价的新做法。

根据上述相关人士，以前的公开募集的增额(评价额)实际上是根据公摊价格法计算的，这个评价额的做法本身没有问题。 但是，即使制定了新的规则，如果以旧的方式开放和回购订单，也可能会出现一点问题。 九泰基金可能也是为了以防万一暂停了，有点着急。 暂停并不是说取消了开放补助，而是说即使新规定出台后也将继续开放。

但是，许多接受记者采访的公开招募者表示，没有收到监管部门的正式通知。 目前，记者还在尽力听取相关信息。

固定化基金面临着流动性的挑战

据某定增基金经理分解，限制性放开意味着投资者只有买入后才能以同等比例回购，目前定增基金多处于折价状态，因此合理的投资者在二级市场买入，几乎没有买入。 据记者观察，上周五( 8月4日(九泰锐益二级市场现价0.744元，九泰锐智现价0.999元，分别比对应基金净折扣价便宜约24.6%、15%。

前述相关人士表示，限制开放的初衷是保证定增基金的顺利运营。 但是，在现在的情况下，为了减轻风险想要回购，但是由于缺少必要的配对购买者的投资者不少，这样的设定反而成为了障碍。

公开数据显示，九泰锐益上次限行开放日2月7日~10日，该基金场内折价约8%，申赎配对结果为，平均100笔赎回只对应1笔订单，不到1笔只能有效赎回。

随着527减持新规的出台，定增基金大面积折价，这类产品的流动性令人担忧。 根据现行规定，固定增股解禁后一年内，集体竞价办法不得超过50%。 相应地，固定增股的部分固定增股需要一年时间才能完全耗尽库存，只能滞留。

一位固定增资基金经理对《每日经济信息》记者表示，新增减持对公募固定增资产品的影响非常大，特别是关键期较短的固定增资基金，可能会面临到期股票难以退出的棘手问题。 近期增资基金将到期，其他问题也将暴露出来。 最直接的是流动性问题。

上述定增基金经理进一步解释说，如果不能退出，遇到批量回购，实际上无法满足相关要求。 延期的话，投资者也不一定同意，所以暂时无法解决。 另外，(减持)新规实际上有潜在影响，例如投资者对未来产品加息的态度实际上发生了改变，因此募集新基金非常困难。

据记者观察，9月8日，市场减持新规后，将迎来首次到期的公募增资基金财通多战略升级。 但是，财通基金在对《每日经济信息》记者的官方答复中表示，公告开放后的各个工作日都可以进行基金赎回操作，不存在流动性问题。

但据业内人士分析，固定增股估值调整和无法完全抛售的固定增股总净占有率过高等，或成为财通多战略升级到期的两大问题。 对此，记者备受关注。