“中国金融迈入大监管时代”

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中国进入了金融大监管的时代

11月17日，人民银行、银监会、证券监督管理委员会、保监会、外汇局发布了《关于规范金融机构理财工作的指导意见(征求意见稿)》。 意见稿达到1万字，分为29条，可以说新闻量巨大。 值得注意的是，这是国务院金融稳步发展委员会正式成立后，多部门联合出台的第一个监管政策。 该意见稿被誉为史上最严格的理财意见，自始至终贯彻了金融大监管的理念。 它的出现意味着金融业吃火锅唱歌的时代，意味着一去不复返，意味着理财将结束规模大跃进时代，进入质量提升的新时代。

事实上，这一个月来，周小川央行行长先后就金融杠杆进行了采访，并在央行网站上发表了署名文章《保护不发生系统性金融风险的一线》。 这次，周小川措辞严厉，认为高杠杆是宏观金融脆弱性的总根源，系统阐述了当前金融风险的内涵、成因及应对方法。 在此之前，今年7月，全国金融实务会议在北京召开。 除了确定金融监管方向和底线外，更确定地提出要加强宏观审慎监管制度建设，加强职能监管，更加重视行为监管。 10月18日，在第19次报告中，习主席提到要健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的第一线。 在本月的国务院金融稳定会第一次会议上，对金融监管的统一、金融改革的快速发展和监管的调整、货币政策和金融监管的相关事项的调整、金融政策和相关财政政策、产业政策等进行了调整。

杠杆问题一直是金融监管的重点。 在中国，去杠杆还是中央提出的三去一下五大任务下的重要一环。 全年股市异常波动、楼市房价泡沫、前产能领域传来的过高负债率，无疑都是高杠杆率之祸。

这是一个变化的过程。 年初，在g20央行行长会议和中国快速发展高层论坛上，周小川发表声明说，给个人住房杠杆化的逻辑是正确的中国国民储蓄率高，频繁加热了市场。 周小川表示，从全国总平均来看，房地产仍面临较大的去库存压力，房地产市场温度也再次上升。 当时，中国经济处于下行区间，三四线城市房地产大量积压，一线城市楼市也持续低迷，地方财政运行困难。 在这种背景下，房地产市场房地产获取作为稳定增长的重要手段被提出，支持个人获取房地产的政策如降低税收、放松贷款等政策相继出台，周小川当时的态度符合去年年初房地产市场房地产获取的大背景。 此后，中国楼市经历了快速上涨，去年9·； 30一二线城市的房地产调控政策出台后，三四线城市再次接过楼市上涨的接力棒，爆炸式销售，价格上涨。 短短一年内，中国房地产市场实现了市场由过冷向过热的转变。 伴随着海外经济环境明显好转，增长新动能出现，今年三季度，中国三驾马车资费、投资、网络出口罕见，并发力。 这意味着稳定增长的必要性大幅降低，防范风险、降低杠杆化成为了经济事业的要点。

从今年年初开始，中国已经进入杠杆化阶段，m2增长率持续放缓，目前低于9%，整体杠杆率开始下降，但公司部门债务占gdp的比例依然很高，居民部门债务增长迅速。 从英国退出欧盟到朝鲜核试验危机，黑天鹅事件不断上演，股市动荡、比特币郁金香神话、房地产泡沫的灰色犀牛似乎也频频出现在我们眼前，全球金融市场的明斯克似乎即将来临。

从天鹅到灰色犀牛再到明斯克的时候，这次意见稿的发表都是靴子落地，符合市场的期待。 意见中的资管产品统一监管框架涵盖了信托、银行、保险、基金子公司等金融机构推出的所有资管产品，按类型统一监管标准，目的是消除监管套期保值、透明监管、消除多层次嵌套等。 在决心处置风险的基础上，意见稿还充分考虑了市场的承受能力，合理地设立了过渡期。 过渡期是意见稿发表实施后至2019年6月30日。

周小川坦率地说，我国的金融监管是铁路警察，管理各部门。 也就是说，中央和地方的金融监管功能不清晰，在监管真空下，一点点的金融活动游离于金融监管之外。 另外，统计数据和基础设施还没有集中统一，难以研究系统性风险。 这次资金管理业务监管标准的统一，就是为了堵住这种金融监管的漏洞。 以此为契机，我国将进入以宏观审慎和微观审慎为主导，行为监管和功能监管相结合的各方面监管新时代。