“渐向高新技术公司倾斜 宽严相济体现IPO制度进步”

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向高科技公司倾斜、幅员辽阔、经济实惠体现了ipo制度的进步

域的注意事项

通过灵活的政策组合，不断优化我国的ipo条件，使资本市场更好地为实体经济服务，更有效地发挥资源配置的作用。

5月2日，上海证券交易所发布了上海市上市公司年报整体拆解报告。 报告指出，从制度上优化ipo发行上市条件，重点扶持符合国家经济快速发展战术和产业结构转换与高度化需要的新经济、新蓝筹公司上市，促进新产业、新技术、新业态经济的快速发展。 并在较大范围内开展合作，完全收购并购重组、上市公司并购和再融资制度。

以下，笔者首先从一松一紧两方面的要点措施分析中国如何使ipo的上市条件更加科学和完整。

向高科技公司倾斜，门槛变松了

全年ipo的数量和融资额都比去年大幅上升。 年沪深股市ipo达到436起，创历史新高，与年的227起相比增长92.07%，融资规模为2301.09亿元，超过年的1496.08亿元，增长53.81%。 随着ipo规模的扩大，资本市场正在向满足越来越多要求的公司敞开大门。

ipo上市逐渐开始向互联网等高科技公司倾斜。 今年3月30日，证券监督管理委员会宣布，修订《初创管理办法》第26条和《创业板首发管理办法》第11条，确定符合条件的创新公司不再适用无利润和未弥补亏损的发行条件。

此次改革中形成鲜明对比的是，掌握互联网、云计算等核心技术的公司。 这些公司大多处于初期阶段，创新投资巨大，资金诉求迫切，因此在初期阶段要达到我国a股连续三年盈利的要求并不容易。 为了保证我国资本市场为这类公司的快速发展输血，证券监督管理委员会淡化利润门槛，用更科学的市值和收入衡量这类领域公司上市的合格与否，新标准为已在国外上市的大型红筹公司，市值在2000亿元以上 未在海外上市的创新公司(包括红色采购公司和国内注册公司)，近一年营业收入在30亿元以上，估值在200亿元以上，或营业收入快速增长，具有自主研发、国际领先技术，在该领域竞争中具有相对特征地位

淡化此次利润指标，缓解利润门槛，是让资本更好地流向这些迫切需要我国快速发展的公司，顺应我国快速发展创新公司，鼓励高新技术产业快速发展的政策。

86家公司被否决，ipo的审查变得严格了

年ipo一期会议公司479家，其中380家成功，86家被否决，8家取消考核，6家暂缓表决，通过率达79.3%，否决率17.95%。 特别是评审委员会上任后，由于加大了对ipo的评审力度，注重收紧会议名额，更加细致地审查法律问题和财务问题，年1~10月的会议率在80%以上，但10月以后，迅速下降到了60%以下。

看看审查变得严格的是哪里吧？

一个是公司的法律问题。 增加了对企业董事、高管和新引入股东的考核，避免了企业内部管理层发生法律问题。 另外，对企业商标和专利权等的充分披露提出了更高的要求，要求更切实地披露权利状态、对生产经营的影响程度。 对企业出资额和资金质量的考核也更加严格，特别是与出资不确定等行为相比。 资本市场公平与资本市场资金配置效率密切相关，只有让资本市场更加公平透明、减少交易价格，资本市场才能更有效地调整资金配置。 因此，审查变得严格了，特别是对关联交易的审查力度提高了。

二是对公司财务问题比较苛刻。 公司要求更明确地描述企业的开发模式和运营模式，以免出现所谓的空壳概念股。 并要求更充分、及时地披露财务新闻，对伪造财务数据的行为进行更严厉的处罚，对财务数据的重要细节也要求按要求披露。 例如收入确认方法、代理性质、会计记账方法等。 此外，还增加了对第三方鉴定机构的审查，维护了第三方机构的独立、公平、公正和客观性。

这一年要组织几次ipo改革证券监督管理委员会，缓解紧张、满足诉求，更好地向值得高速发展的公司流动资金，优化诉求，防止不合格的企业浪费宝贵资源。 通过灵活的政策组合，不断优化我国的ipo条件，使资本市场更好地为实体经济服务，更有效地发挥资源配置的作用。

□盘和林(中国财政科学研究院应用经济学博士后) ) ) ) ) ) ) ) ) )。