“基金经理“来信”：借道基金“抄底”或许更为稳妥”

本篇文章2887字，读完约7分钟

基金经理来信:借基金复制一下可能更安全

有人说，股市老手只吃过一次亏。 吃过一次亏，也吃过一次亏。

对于无法预测的a股市场，总是试图预测底数是徒劳的。

但是，随着上证综指跌破2800点，更多的机构开始建议投资者配置他们眼中的黄金洞。

那么，市场真的到底部了吗？ 接下来怎么演？ 如果要入市，什么样的操作战略更安全？ 对此，让我们来看看基金经理来信传播的市场观点。

到市场的底部了吗？

一位资深私募基金经理此前曾预测是全年低价或5月出现的。 然而，过去6月，各指数创下本轮调整新低。

这些人感慨万分:很明显，我们低估了市场的凶险。

导致市场下跌的首要原因是内外环境因素的变化。 与此不同，随着市场下跌，两种风险进一步扩大。 一是持股带来的平仓风险；二是绝对收益投资者退出后的被动减仓。

随着市场的下跌，很多投资者会出现一定程度的恐慌，有些人会不在意价格而抛售。 那么，市场的底部被打破了吗？

安信基金的陈一峰是中长期业绩优秀的基金经理。 他在给投资者的信中写道，以蓝筹股市场为特征的沪深300指数自创立以来的市盈率历史中位数为1.4倍，时价总额历史中位数为1.8倍。 目前，该指数的市盈率为11.5倍，市净率为1.34倍，均处于历史后1/4的水平，其中市净率水平距离历史最低的1.2倍只有10%的距离。 表示中小市场价格的股市中证500指数与沪深300指数相似，处于历史后1/4的水平。 总的来说，我认为目前a股市场处于历史上明显被低估的状态。

下半年市场是否会反弹是许多投资者关心的问题。 陈一峰认为，虽然股价短期内将在一定程度上偏离企业价值，但长期来看最终将回归基本面的投资逻辑。 确实，站在现在这个时间点，试着延长周期，市场上涨的概率明显大于下跌的概率。 无论是从历史评价的角度评价，还是从上市公司的收益增速来评价，陈一峰都认为现在是个好的投资时机。

海通证券(港股06837 )分析师研究了前三批a股熊市的大底特征，对应时间分别为2005年6月6日上证综指998点、2008年10月28日上证综指1664点、年6月25日上证综指1849点。 结果，股市底部呈现以下特征。 一是调整时空较大，跌幅在50%以上，比牛市高出4到5年； 二是估值低，PE 15倍左右，PB 1.5倍到2倍，三是情绪低落，网企比例为10%，三次熊市触底时，所有a股换手率都在200%左右。

关于前三次熊市的底部，海通证券认为，从历史底部，或者从新牛市的启动来看，目前市场确实需要时间。 但从中长远来看，目前市场中期属于上证综指2638点以来箱体震荡的筑底阶段，短期内很可能出现阶段性底部。

但是，市场上也有更慎重的呼声。

交银国际(港股03329 )洪灏认为，市场卖方的情绪仍过于乐观。 这是因为真正的市场底部还没有到来。 买方虽然谨慎，但投资组合的股票仓库依然很高时，没有多少现金可以配置。 这是因为市场下跌的速度太快了，很多人无法及时应对。 因此，只根据最容易关注的评价倍数来评价市场底部有点草率。

世诚投资也认为，虽然目前a股的估值水平低于历史平均水平，但本轮市场调整的首要矛盾并不是估值(这与年不同)，因此估值也不是反弹的充足条件。 而且，a股一直以来都是高波动市场，对应情绪波动的股价波动区间远远大于对应正常估值波动的区间。 因此，关于此次评价对市场走向的借鉴意义，需要更加慎重地采用。

关注什么避开什么？

别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪。 这是众所周知的巴菲特投资格言。 市场走势影响交易者的决策和心理，交易者的决策和心理也反过来影响市场走势。

景长城的基金经理杨锐文近日在给投资者的信中表示，贪婪和恐惧是天生的，市场新闻纷繁，贪婪时觉得收益匪浅，但恐惧时却是四面楚歌。 大多数人在别人害怕的时候不能贪婪，越来越多的可能是别人害怕的时候也害怕。

基金经理害怕吗？ 当然可以。 但是，我相信一旦找到了心中的锚，就能抵抗内心的恐惧。 对我来说，这个锚是产业趋势，优秀的企业，合理的评价。 掌握这个锚点，可以保持理智，克服不安和恐惧，不受市场情绪的左右。 杨锐文是这样表达的。

时代变迁，杨锐文表示，希望沿着产业趋势主轴投资，以适应不断变化的产业趋势变化的市场。

杨锐文说。 “我不知道市场会如何波动，但我相信，寻找符合产业趋势特色的公司的投资渠道，在我们逆水行舟时不会太差，在我们顺水行舟时可以扬帆跟风。

目前市场的评价水平已经处于历史最低区间，杨锐文表示，中证1000指数的评价值基本与2008年的最低部分相同。 现在很多人用悲观的眼光看市场，但我们看到的是机会。

市场的悲观者中，有人认为年是年的翻版，几乎没有一个领域或个股幸免。 但是世诚投资认为，今年和当时最大的不同在于上市公司的业绩。 根据其预测，今年全年a股企业仍将保持近15%的业绩增长。

从现有投资来看，全年上市公司业绩明显下降，但目前公司业绩依然健康。 然后，下半年是以前流传下来的评价切换窗口期。 当然，这个窗口期只属于有可持续业绩增长前景的一些企业和个股。

此时，对股票选择提出了更高的要求。 那么，在这个时候，应该关注什么，回避什么呢？

石锋资产的投资研究员认为，需要选择更稳定的领域、更具竞争力的龙头企业和更好的盈利模式。 这样，渡过阵痛期后，这些优秀企业将获得更大的市场份额、更健康的市场结构、更稳健的资产负债表，股价也将不断创新高。

目前许多投研人表示，在股权选择中特别重视上市公司的现金流将避免股东高质押率的上市公司。 估值低、现金流好、竞争力强、受益领域集中度持续上升的股票，估值高、杠杆率高的许多公司在未来一两年很可能破产。

如何布局更安全？

在不确定性增大的今天，对普通投资者来说，借道基金进行布局，可能是一个稳妥的路径。

实际上，6月以来，数百亿元的资金大举流入etf。 由于etf产品交易价格低、流动性好，这往往成为场外资金快速进入市场的通道。

etf本来被认为是大笔资金的风向标。 从份额变化来看，6月整体资金仍大举净流入，南方中证500etf、易方达创业板etf、华安创业板50etf等网络流入份额位居前列。

富国基金基金基金经理王乐乐认为，从pe估值来看，中证500和创业板估值处于历史低位，其中中证500估值接近历史最低点。

他说，上次中证500强估值的最低点，是经济下行压力随市场低迷而出现的估值底。 现在中证500的估值已经接近当时的底部，但是现在的公司利润很好，更加证明了中证500处于性价比很高的状态。

王乐认为创业板估值处于历史低水平，出现区间w形态，持续一年多，进行了充分的更换。 在科技创新政策的支撑、业绩逆转、库存博弈等驱动下，创业板值得关注。

另外，在砖头下跌、外延式增长限制等诸多因素的影响下，创业板的业绩大幅跳水，经历了利益与评价的双杀。 年，创业板的内生增长开始出现，利润出现v字反转，有利于库存游戏资金的参与。

业内人士认为，市场最低点不可预测，但被低估、性价比高的地区仍可观测。 因此，投资者需要耐心积累芯片，以时间交换空之间，获取中长时间财富的附加值。