“证监会推动完整股份回购制度 回购积极性料将提高”

本篇文章2217字，读完约6分钟

证券监管委员会推行完善的股份回购制度回购积极性材料将会提高

证券监督管理委员会推行完善的股份回购制度

中国证券报纸

□本报记者徐昭林廷

证券监督管理委员会6日与相关部门合作，通过了《中华人民共和国企业法修正案》草案(以下简称修正案草案) (提出了修订《企业法》第140条关于股份回购的规定的建议。 这包括增加股份回购情况，完善股份回购决策程序，建立库存股制度等。

回购成为了今年资本市场的热门词之一。 今年以来，a股回购规模已超过全年。 专家表示，完善上市公司股权回购制度，可以促进上市公司资本结构优化、投资价值提升，使股权回购制度逐步发挥原有的功能作用，增强企业的股权回购意愿。

修正案草案有三大变化

证券监督委员会指出，为了完善股份回购制度，充分发挥股份回购制度在优化资本结构、稳定企业控制权、提高企业投资价值、建立投资者回报机制等方面的重要意义，修正案草案提出:“为企业股份回购提供较为充分的法律依据，

一、增加股份回购情况。 包括用于职工持股计划、上市公司协助发行可转换企业债券、认股权证用于股权转换、上市公司维护企业信用和股东权益所需、法律、行政法规规定的其他情况等。

二、完善股份回购决策流程，为企业实施员工持股计划或股权激励，上市公司配合可转换企业债券、认股权证发行用于股权转换，以及上市公司为维护企业信用和股东权益而实施股份回购的决策流程

三是建立库存股制度，确定企业在特定情况下回购的本公司股票可以通过库存方法持有。 考虑到现行《企业法》第一百零三条、第一百六十六条分别规定企业持有的本公司股票没有表决权，不得分配利润。 建立库存股制度后，适用上述规定即可，无需再重复。

在此之前，今年全国两会期间，全国人大代表、全国人大财政经济委员会副主任委员刘本在接受中国证券新闻记者采访时表示，要结合资本市场的新情况和监管实际完全修改《企业法》和《证券法》，

他建议完善企业股份回购、减持、质押、担保等股权转让制度。 现行企业法对法人股份回购的规定过于狭窄，回购股份只能注销，不能库存和再利用，对持股的规定也不十分确定。 另外，确定股份回购制度，建立库存股制度，使企业可以将回购股作为库存股保存。

完全回购制度三大不足

在实践中，一些上市公司依法开展了相应的股份回购活动，积累了一定的经验，起到了积极的作用，但总体上，现行《企业法》规定的股份回购情况范围狭窄，决策程序不充分，企业买进股份。

上市公司股份回购作为一种资本运营方式，在海外资本市场已经得到广泛应用，对于稳定资本市场、促进金融创新具有重要意义，受到资本、金融市场的青睐。 新时期证券首席经济学家潘东表示，我国引进股票回购的时间相对较晚，因此股票回购没有逐一发展。

川财证券研究所所长陈雳表示，自2005年《上市公司股份回购社会公共股份管理办法(试行)》、2008年《上市公司集中竞价交易办法回购股份的补充规定》出台以来，相关制度尚未落实，上市公司股份回购过程流程复杂， 上市公司的股份回购可以向投资者传播其价值被低估的消息，在当前的市场环境下也对股价的稳定起到了积极的作用。 这是现在很多部门推动回购情况增加是为了势利导。

修正案对于鼓励上市公司回购，激发投资者对关联企业乃至整个市场的信心非常有意义。 前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，上市公司的回购行为是回馈投资者的重要方法。 此次修正案草案对企业法股份回购行为进行了具体的规定和编撰，有助于规范企业回购行为。

材料提高上市公司股份回购的积极性

今年以来，上市公司股份回购的频率明显增加，有必要修改相关制度。 陈禧表示，截至9月5日，今年已有478家企业实施642件回购，回购金额为236亿元，是去年同期回购金额的4.5倍，是去年全年的2.6倍。 不仅如此，目前还有219家企业公布，但尚未进行股票回购。

陈禧认为，股份回购制度完全可以调动企业回购股份的积极性，更充分地发挥股份回购的积极作用，改善企业结构，增强投资者信心，维护a股市场稳定，营造良好的市场环境。

潘东表示，在公司股市价格被市场严重低估的情况下，公司可以通过市场回购来传播企业管理层对企业的信心，促使投资者重新判断企业，在下跌时稳定市场。 今年，我国上市公司的股份回购已经创下新高。 预计在监管政策的鼓励下，越来越多的上市公司将加入股权回购热潮。

杨德龙表示，目前a股回购还有许多不规范之处，也存在突然回购。 一点企业的回购承诺数量很多，但实际实施很少，或者一点企业回购股票是为了增加投资者对股票的兴趣。 为了创造高股价，特别是股票持有率稍高的企业，通过回购也减轻了平仓压力。 所以，a股市场确实需要法律法规来规范股份回购制度和行为。

对上市公司来说，潘向东表示，如果此次修订法案落地，企业治理将完整，将激励管理层。 允许股份有限公司回购股权奖励企业员工，将极大地激发公司管理层和普通员工的员工热情，对企业治理结构的完整性具有现实意义。 另外，在公司资金充足的情况下，公司可以通过自有资金认购股票，在一定程度上提高公司的资产负债率，实现加权平均资金价格的最小化，改善企业的资金利用效率，达到改变企业资本结构和杠杆率的目的。

陈禧认为，股份回购有三种可能的作用。 一是注销回购股票后，减少权益资本，优化资本结构和企业治理结构；二是账面多余的现金可以返还给投资者；三是作为存量股保存后，将来有资金诉求时，可转换债券的出售、发行、股权激励计划等