“上市热碰上破发潮 七成赴港IPO公司“中招””

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上市热潮遇上破局浪潮，7成去香港ipo公司募集

华夏时报记者陈锋麻晓超(学徒)北京报道

在资金紧缩的大环境下，许多内地公司选择了背靠大海的港股上市，但赶上了激烈的破局。

对于港股这一破局浪潮，市场上已经有质疑之声，认为这是今年过度的ipo和原因之一。 财经评论家皮海洲发文表示，除了香港股市积极发行股票建设ipo牛市外，还需要警惕因过度ipo引发市场出血等a股病在港股上演。

9月12日，皮海洲对《华夏时报》记者表示，提出上述观点，是一种前瞻性的担忧，因为香港股市已经有了一点相似的苗头。

4月30日，香港市场落地近25年来最重要的上市机制改革。

在这次由香港证券交易所行政总裁李小加形容为历时五年的广泛讨论的改革中，香港股市基本上接受了新经济，放宽了生物技术企业的上市条件，也放宽了作为该股不同权贵企业上市的限制。

在政策奖金的刺激下，香港证券交易所迎来了上市热潮。 wind数据显示，截至8月30日，今年香港证券交易所新增挂牌企业数量达到143家，比去年同期增长45.92%。

其中相当多的新股是内地公司。

据《华夏时报》记者不完全统计，截至8月底，今年共有56家内地公司在香港证券交易所上市。 在上市方法方面，相当一部分采用红筹方法，即vie结构上市，一部分采用纯内地资本股权结构方法上市，另一部分采用介绍方法，即二级上市，一部分采用借壳方法上市。

在所属领域，有56家内地公司涵盖日本教育、21世纪教育、天立教育等教育；江西银行等金融碧桂园等房地产； 小米、映客、平安好医等新型经济歌礼制药等医药； 有零售、工业制造业等许多行业。

受ipo热潮等影响，香港证券交易所全年上半年营收创最高纪录，达到82亿港币，比去年同期增长32%。

这次上市热，进入9月份后，还没有停止的迹象。 李小加最近也向媒体表示，目前等待上市的企业比预想的要多。

据《华夏时报》记者统计，仅9月3日一天，就有9家企业公开了招股书，9月4日至9月12日，另有8家相继公开了招股书。 其中，新经济企业占有相当大的名额，具体包括猫眼娱乐、二手旅游、复刻旅游文化、鲁大师等。

关于这次上市热潮，投资中的资本在某家研究报纸上解体了。 其背后的原因，一方面是宏观经济造成的，现在中国经济进入了快速发展的深水区，不仅是新经济公司，很多公司未来的增长也无望，可以通过上市来提高自身抵御外部风险的能力。 另一方面，来自资本市场的压力。 一级市场募股难度加大，资金紧张，导致大体企业后续融资越来越难。

除了国内的大环境之外，美国股票的估值居高位也被认为是港股这一上市热潮的支撑。

一位券商拆股师对《华夏时报》记者表示，美股指数处于历史高位，下行调整有望增加，对于有上市意愿的公司来说，在全球市场估值下降之前在港股完成上市是有利的。

但是，对不断高涨的ipo的热情变得不自然的是，不断上升的爆破率。

据华夏时报记者不完全统计，截至9月12日，上述56家新增挂牌的内地公司中，41家目前正在跌破发行价，破发率超过7成。

被市场支持的新经济企业们也未能幸免。 截至9月12日，小米集团每股15.66港币，比发行价下跌近8%，51信用卡每股7港币，比发行价下跌17.6%，平安好医41.75港币，比发行价下跌23.8%。

未打破剩下的发行价格的15家公司中，3家为介绍上市，1家为借入而上市。 即实质上未跌破发行价的仅有11家，其中包括阜博集团、正荣房地产、全达电器集团、江西银行、怡园就业、弘阳房地产、指尖悦动、福森药业、九江银行、紫元元、百应租赁。

但是，对于过剩的ipo，李小加7月份向媒体提出了反驳。 香港市场是海洋市场，连接全球资金。 这是因为，只要有好的评价、好的企业，就不用担心钱&hellip； &hellip； 我们不是有限的池塘。 最近新股的破发都是二级市场价格的一部分变化，相对于价格的一部分变化，市场上两方的供给者和诉求者相互博弈出来的价格，所以它仍然反映了市场正常的买卖关系&hellip； &hellip； 香港是国际市场，也是习惯大场面的市场。 在某个事件中，没有必要带来什么大的影响。 我们也不要被短期市场的波动所迷惑，该做的事件必须继续前进。

从市场的观点来看，也有同意李小加的说法。

一位投行人士对《华夏时报》记者表示，新股的破发潮与港股整体表现和国内资金大环境有关。 恒生指数今年1月底达到历史高点后，一直在下行调整中，新股不可避免地会受到影响。 另外，破发是市场纠正个股估值偏差。

投资中资在研报中表示，拆解新经济企业破发时，一级市场对新经济公司的高估值未被二级市场投资者接受，其首要原因是两者市场的估值逻辑存在一定差异。 2级市场的投资者往往参考企业利润率、销售额、毛利率等以前流传的指标，但一些1级市场关注的指标，如客户数量、客户价值、客户生命周期等并未得到完全认可。 但是，一些新经济公司的盈利水平不强，有时会出现赤字，很难给投资者带来信心。

在新股基本面方面，皮海洲也表示，必须警惕新上市公司业绩发生变化的a股病。

据《华夏时报》记者不完全统计，上述56家新品牌内地公司中，11家企业去年上半年收益较去年同期下跌。 其中，跌幅较大的包括平安好医，半年营收降幅为39.35%，森浩集团营收降幅为25.61%，金猫银猫降幅为25.31%，zc tech gp降幅为269.2%，维信金科降幅为76.4%。

半年收益比去年同期增加的企业中，11家的增长率不到10%。 其中，小米集团半年收入增长10.46%。

净利润比去年同期下降的公司达到了10家。 其中包括平安好医在内，净亏损比去年同期增长39.35%，福纺控股净利润同比减少35.11%，森浩集团同比减少24.57%，zc tech gp同比减少269.2%，维信金科同比减少76.4%，龙辉国际控股集团

5年前错过阿里巴巴，长期受到香港证券交易所政策制定者们的市场声讨，但现在即使放松市场管制，带来ipo数量上的繁荣，也无法得到市场的一致赞许。 关于这些，香港证券交易所管理层可能有所预见。

在新机制落地之前，4月29日，李小加在香港证券交易所官网上指出，作为市场的运营者和监管者，我们决不能比市场聪明。 无论监管者如何仔细审查，都无法阻止所有不好的企业走出市场，也无法为投资者做决定。