“美加息预期减弱 大宗商品暂避“拦路虎””

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美联储上调利率有望削弱大宗商品，暂时避免干扰

中国证券报纸

□本报记者张利静

强势美元周期已成为年抑制大宗商品上涨的障碍之一。 然而，随着FRB加息预期减弱，市场对大宗商品的上方阻力减少，但受全球经济和美股等宏观扰动因素的影响，短期内难以走出趋势行情。

提高利率的预期变弱

元旦假期前的交易周，美联储2019年加息预期减弱，贵金属走势强劲。 黄金价格在市场上出现预期美联储加息的呼声之后逐渐上涨，之后在美联储年12月的会议之后越来越强。

根据2012年12月利息会议后公布的利率位图，2019年末联邦基金利率预测中位数为2.875%，在0.25%的涨幅中，2019年或含蓄只上调了2次，而2019年9月点阵预计将上调3次。

据鲁证期货研究员李振东介绍，美联储主席鲍威尔去年10月初主张的利率可能离中性较远，但随后11月政策没有默认路径，改口称利率略低于中性区间。 在12月会议后的新闻发布会上，鲍威尔表示美联储达到中性利率区间的预期低端，美联储对加息的态度成为鸽派。

另外，FRB对2019年通胀的预期也略有下降，2019年核心pce的预期将从这前2.1%变为2%。 通货膨胀趋势平稳，这也是美联储想减缓加息步伐，但必须继续推进缩短进程的重要原因。 考虑到2019年原油产能过剩，市场诉求可能持续下降，李振东分解为2019年FRB放缓加息步伐创造了条件。

大宗商品短期内上下进退两难

许多业内人士认为，美联储可能在2019年停止加息，因此强势美元周期对大宗商品的压制力度有所减弱。

众所周知，美元指数和大宗商品的价格长期存在跷跷板效应，其背后是美国经济最重要的推动力，如果这一因素的影响逐渐加强，美元与大宗商品的逆向关系很可能发生逆转。 首先，以货币作为大宗商品交易价格，在商品供求关系不变的情况下，美元走强，以美元计价的大宗商品价格必然会上涨。 其次，美元指数的变化在一定程度上反映了美元资产吸引力的变化，资金从中调整大宗商品和美元资产的配置。 美元走强后，大宗商品市场资金外流，其价格下跌。 反之亦然。

解体表明，在两者的逆向波动中，美元往往占据积极地位，但后者的反作用也不可否认。 大宗商品价格总体呈下跌趋势时，一般会减轻通胀压力，有利于美国经济复苏，而作为利多美元的大宗商品价格上涨会加剧通胀压力，从而对美元造成压力。

在12月的会议上，FRB去年分别下调了2019年gdp增长预期和通胀预期，年gdp增长率从3.1%降至3%，2019年从2.5%降至2.3%。 年通货膨胀预期从2.1%下降到1.9%，2019年从2%下降到1.9%。

市场人士预计，2019年，在美联储加息预期减弱、全球经济降速风险加大、美股持续调整的情况下，大宗商品短期难以走出趋势行情，一季度，在避险情绪高涨、春节诉求旺盛的季节影响下，