“央行重启全面降准 打出稳经济第一拳”

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央行将重启全面下调打出稳定经济的第一拳

纵观经济

经济上，中国的政策工具包并不缺少政策组合拳，全面下调显然是其中的重要拳头。

1月4日，央行决定时隔3年将存款准备金下调1个百分点。 其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。

据综合估算，此次下调总额1.5万亿元，净释放资金8000亿元。 此外，央行强调，此次下调仍是定向调控，并未导致大水泛滥，稳健的货币政策取向没有改变。

中央银行的全面下调超出了外部预期

此次央行下调在预期之前，尽管是中国经济的重要指标之一，特别是12月官方关于pmi跌破荣枯线以及中央经济实务会议2019年宏观政策大方向的决定，将对稳定经济整体预期起到积极作用。

而且，这次下调又大大超出了外界的预期。 一个是将下调时期选为2019年的第一年。 二是下调基准力度为1%，以往通常下调0.5%；三是这次下调分为两次操作，1月15日下调0.5%，1月25日再次下调0.5%，一个月内下调两次

通常，货币政策是宏观经济的镜子。 货币政策如何反映了宏观经济的基本面，折射出下一个宏观政策的首要目标。

2019年，中国经济最大的政策目标是什么？ 通货膨胀吗？ 是系统性风险还是经济增长？ 这些问题，在去年年末的中央经济实务会议上，已经确定了答案。

其一，中央经济实务会议对今年经济形势的基本评价是:稳定多变，变化不安，外部环境多，复杂严峻，经济面临下行压力，提高忧患意识，引出首要矛盾，对比处理。 由此可以评价为，2019年中国经济的首要矛盾是不使经济增长失速，这是首要矛盾

二是对2019年经济政策的总体方向，统筹推进稳定增长、促进改革、结构调整、惠及民生、防范风险工作，在合理区间运营经济，进一步推进就业、金融、外贸、外资稳定、投资稳定、预测稳定。 无论是稳定增长、促进改革、结构调整、关爱民生、风险防范排序还是六稳定，事实上都表明今年中国经济的首要目标是稳定经济和稳定预期。 包括货币政策在内的所有宏观政策都必须紧紧围绕着这个目标；

三、在货币政策的具体描述中，年经济实务会议对货币政策的描述明显不同于年。 年的货币政策越来越强调保持流动性、合理充裕，不再强调货币的总快门这一明显苛刻的术语。 这意味着2019年稳健货币政策的大方向在稳健中趋于宽松

最后，年的中央经济实务会议坚持强调逆周期操作，强烈暗示包括货币政策在内的宏观政策力量将超出外部预期。

对于稳定的经济，中国不缺政策合作拳

货币政策宽松，通货膨胀和房价会不会再次回升？ 会不会导致资本外流和人民币贬值？ 对于这些问题，我完全同意经济学家余永定的观点。 也就是说，在目前的情况下，中国经济面临着房地产泡沫、公司杠杆率过高、影子银行风险、地方融资平台违约等经济体制改革、经济结构调整、金融风险防范等各种挑战，但最紧迫的问题是经济增长的迅速下降。

而且，从目前的指标来看，通货膨胀并未成为中国经济的首要威胁，房价在经历连续三年的反弹后，上涨的动力也基本不全，特别是在居民杠杆率已经很高的企业，购买力大幅下降的情况下，房价将于2019年回升。

现在最重要的问题是通过强有力的政策，向外部表明中国经济稳定的决心。 在实体经济疲软的情况下，释放流动性将使资金流向资本市场和房地产市场，但不可抛掉老鼠的忌器。 任何政策都有负面效果，世界上本来就不存在完美的政策。

中国经济比任何时间都需要强心剂。 当然，就2019年中国经济面临的挑战和多元性而言，单靠货币政策难以完全推翻预期，需要投资政策特别是基础设施投资的大力跟进，需要财政政策更加积极，让大家感受到大规模减税。

当然，也需要超出外部预期的实质性改革措施。 我坚持预判，外界对2019年中国经济的预判太悲观了。 因为关于稳定经济，中国的政策工具包中不缺少政策合作拳。

□马光远(经济学家)