“官媒头版“警示”：科创板参与难度比A股高 个体投资者需理性”

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官媒头版警告:科创板参与难度高于a股的个人投资者必须理性

根据关联规则，科创板网下配售向机构倾斜，个体投资者或只能参与网上打新。业内人士表示，科创板股票自上市首日起可作为融资融券标的，这有助于防止股票遭爆炒，但融券券源需进一步拓展。不论对机构投资者还是个体投资者，科创板的参与难度都比现有a股更高，个体投资者更需理性参与。

个体投资者无缘网下打新

科创板对个体投资者设定了一定的门槛。按照关联规定，个体投资者参与科创板打新，其申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元(不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券)、具备2年以上证券交易经验，并且需满足交易所规定的其他条件。

此外，个体投资者或无法参与科创板网下打新。查阅上交所3月初发布的《科创板股票发行与承销实施办法》，记者发现，首次公开发行股票应当向证券企业、基金管理企业、信托企业、财务企业、保险企业、合格境外机构投资者和私募基金管理人等专业机构投资者(以下统称网下投资者)以询价的方法明确股票发行价钱。参与询价主体并不包括个体投资者。券商人士告诉中国证券报记者，个体投资者无法参与网下询价即代表个体投资者或无缘参与网下配售。

值得观察的是，科创板规则对个股上市后前五天不设涨跌幅，五天后涨跌幅度限制为20%。中投证券总裁助理刘付羽认为，股价一步到位可弱化涨停不卖导致卖单减少进而助推股价的导向。而且，20%的涨跌幅限制使得股价波动空间较大，个体对个股的把握难度增加很多，这也是体现专业投资机构特点的地方。刘付羽表示，券商正在尽可能引诱个体投资者通过购买基金分享科创板网下配售收益。

设置关联规定防爆炒

科创板股票自上市首日起可作为融资融券标的，这是上交所发布的《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》确定的，旨在防止科创板上市后可能出现的爆炒，证券企业可以按规定借入科创板股票，具体事宜另行规定。此外，上交所还在此前召开的科创板股票发行承销从业座谈会中讨论过怎么防止科创板的爆炒行为。

某公募基金研究员黄强(化名)表示，目前a股总体还是一个做多市场，机构、上市企业等都首要通过做多获利，虽然有融券机制，但体量较小。但是，未来科创板可能改变这一态势，如果融券大量存在，会在一定程度上改善单边市问题，意味着连续爆炒之后仍旧追高买入的风险很大。

不过，某券商经纪业务负责人表示，虽然交易所还没发布关联细则，但科创板可能会存在融券难问题。譬如，科创板刚上市时，券商手中缺少券源导致融券渠道不畅。刘付羽说，目前融券需通过证金企业，首要是两个渠道：一是券商自营券库品种；二是机构持有品种。

但这两个渠道有一定的局限性。刘付羽表示，券商自营希望上涨盈利，但如果融券做空，那就与其目的相背。持有券种的机构包括非大股东持有和私募持有，但非大股东持有的券种往往品种单一，而私募持有的券种则往往对流动性要求高。

另一位券商人士拆析，参与网下打新的机构投资者可将股票借出给证金企业，证金企业将股票转融通给券商，券商再用这些股票作为融券券源，这与主板一致。

投资者需理性参与

黄强表示，不论对机构投资者还是个体投资者，科创板的参与难度都比现有a股更高，普通投资者需理性参与。一方面，科创板估值体系可能更接近一级市场，因为此投研难度不小；另一方面，涨跌幅限制与现有a股交易有很大不同。

事实上，也有部分机构因为此对参与科创板持谨慎态度。某公募基金权益投资总监表示，目前可以明确的是参与科创板打新，但对直接参与科创板二级市场交易较为谨慎，因为科创板是一个波动性更高的市场，先注意一下交易情况比较稳妥。

另有私募研究员指出，科创板退市制度的顺畅意味着，一旦投资者买入的公司发生退市，可能遭遇很大亏损。

有业内人士表示，证监会鼓励中小投资者通过公募基金等方法参与科创板投资，事实上即便是满足50万+2年交易经验的投资者，公募基金也是其不错的参与渠道。

中国证券报记者了解到，监管确定，现有可投资a股的公募基金均可投资科创板股票。此外，证监会官网显示，目前已有二十余家公募基金企业申报了数十只科创板方向基金。当然，不同基金产品参与科创板的投资策略和仓位限制可能有所不同，具体参与情况仍需以各基金公告为准。