““闪退”的熊猫乳品再度向A股发起冲击”

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闪回的熊猫乳制品再次冲击了a股

在ipo大军中更新招股书很常见，但熊猫乳制品集团股份有限公司(简称熊猫乳制品) )略有不同。

年11月，首次向证券监督管理委员会提交ipo申请文件，计划登录上海证券交易所主板；

2019年1月，经证券监督管理委员会审查反馈后，主动撤回申请材料，中止审查，并予以闪回；

年3月6日，更新ipo招股书，登陆深交所创业板募集5亿5200万元，计划主要用于生产线建设。

可见熊猫乳制品的ipo之路是果断的。

短短两个月就主动中止了审查，成为2019年第一家退出市场的预定上市公司。

如今，在一年的时间里，熊猫乳制品变更板再次冲击着a股。

熊猫乳制品是浓缩乳制品制造商，首要产品是炼乳，奶油、奶酪业务处于起步阶段。 企业主要顾客有香飘、蒙牛乳业、达能乳业、金丝猴等。

2019年业绩下降

公募书显示，熊猫乳制品年、年、年、2019年前三季度营业收入分别约为4.09亿元、5.34亿元、6.02亿元、4.09亿元。 归属于对应母公司股东的净利润分别约为8553.4万元、8691.25万元、9475.26万元、4004.8万元。 并且-年，企业收益年均复合增长率为21.34%，年收益增长率超过30%，但年净利润只增长1.6%，整体呈现增收不增益的不自然局面。

针对2019年三季度业绩大幅下滑，企业在招股书上表示，由于企业相继推出新产品，扩大固定资产投资规模，持续扩大销售队伍规模，固定资产折旧和销售费用明显上升。 其中，三季度制造费用比去年同期增长约752万元，销售费用比去年同期增长约691万元。

另外，企业山东济阳一期项目于年下半年投产，招股书解释称，2019年山东新工厂设备和生产技术趋于熟悉，生产损失较大，企业毛利率下降。

募集金额减少了一成多

根据最新的公募书，熊猫乳制品将募集约5亿5200万元的资金，用于苍南年产3万吨浓缩乳制品生产项目、济阳二期年产2万吨浓缩乳制品生产项目、市场营销和应用中心项目3个项目。 虽然募捐项目没有变更，但是募集金额比之前的约6.21亿元减少了约11.03%。

熊猫乳制品在公募本中展望，公募项目实施后，将进一步扩大炼乳生产能力，企业新增奶油生产能力5000吨、奶酪生产能力5000吨。

在2019年业绩下滑的情况下，可以看到，熊猫乳制品年度招聘项目仍是为了扩大生产能力，但招聘金额有所下降。 但在企业不断推进的产能建设下，报告期内，企业炼乳产能利用率分别为126.88%、88.99%、78.77%、65.77%，奶酪产能利用率分别为6.54%、8.77%、8.58%、8.58% 产能利用率逐年下降，已处于产能过剩状态，部分生产线产能过剩情况比较严重。

不谈熊猫乳制品家族控制下的利弊，只看数据，企业盈利增长有限，盈利能力低下，在产能过剩的背景下大规模扩大产能，也会进一步增加企业的经营压力。

诚然，熊猫乳制品炼乳产品得到了国内多家知名食品生产公司的认同，但在固有客户的情况下业绩下滑是事实，我们只希望未来企业能够加快营销渠道的建设，扩大越来越多的市场。