“城投企业会破产吗？”

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城投企业会破产吗？

前几天，中国政府关于国家经营的政策发文《关于加强国有公司资产负债约束的指导意见》发表。 该文件规定，用严重的资金可以让不履行债务的城市投资公司破产，这显然是一个巨大的举措，意味着一直以来的博弈发生了变化。

一般认为城市投资平台倒闭，信托和银行理财相关，以后买不到等。 但是，本文建设实际传达的消息一定是这样吗？

降低国有企业的资产负债率。 在政策发文中指出，国有公司平均资产负债率到年底将比年底下降2%左右，此后基本维持该领域同规模平均水平。

画监管红线。 基本上，以本领域上年度规模以上的所有公司平均资产负债率为基准线，基准线加本年度资产负债率警戒线5个百分点，基准线加本年度资产负债率要点监管线10个百分点。

地方城投平台新政。 对未清偿严重资金、丧失清偿能力的地方政府融资平台企业，依法实施破产重整或清算，坚决防止大而不倒，坚决防止风险累积形成系统性风险。 并且，必须切实维护导致公司破产的社会稳定。

投资者最关注的，还是国家政策允许严重拖欠资金的城市投资平台倒闭，不再是政府的兜底，而是打破原有的一贯刚性进行支付。 这样，确实对投资城市投资项目的信托产品和银行的资产管理有不可兑换的风险。

城投公司作为许多地方政府的杠杆主体，不断玩弄着旧的换机模式。 从人民银行印钱开始，到财政部，用地方债借钱，再到地方政府偿还历史债务，再到通过其他渠道举债融资的周期，不断增加债务，特别是隐性债务风险不断上升。

他发出了什么信号？

城投公司为地方政府的基础设施建设做出了重要贡献，但也带来了巨大的风险点。 国家也相继出台了推进城市投资企业规范化运营的相关政策，此前的政策规定基本没有动过筋骨。 这次的发表意味着，严重的资金可以让无力偿债的城投公司破产，明显采取了重大举措，从而改变了以往一贯的玩法。

1、利率双轨制度的基础被打破了

现在地方政府不再表面担保和兜圈子了。 银行等金融机构向城市投资公司贷款时，将考虑项目自身的盈利能力。 没有经济效益的项目会受到很大的影响。 因为项目不赚钱的话，就不能借钱了。 在某种程度上实现了资金向更好更好的项目靠拢的方法，而不是闭上眼睛投资项目或国企的方法。 目前，打破兜底制度可以达到一定的市场资源优化配置的目的。

此外，由于公用事业类城投公司的现金流量比较稳定，基础设施和土地开发类城投公司的盈利能力和经营现金流量一般都很弱，今后，智能资金也将偏向于公用市场类项目和更好评价的基础设施和土地开发类城投项目

2、城投公司需要逐步转型

目前，我国大部分省级、、市级、县(区)级及开发区等行政级政府均设有政府融资平台，部分地级市融资平台数量更是达到5~7家，其融资平台债务规模和当地财力严重失衡

这也导致了政府和公司债务偿还责任模糊，产生大量隐形债务的问题。 为了避免系统性债务风险的发生，国家总体上着力于杠杆作用。 在这种背景下，从长远来看，城投债券将被偿还责任更确定、融资价格更低的地方国债取代，城投公司的融资平台功能将逐渐剥离，未来城投公司将转型为常规工商公司。

但是，融资平台体制已经运营多年，转型并未告一段落，城投公司和城投债券仍将长期存在。

结束语

虽然通过地方政府的基础设施投资，维持经济增长的意义已经明确，但这次的发表表明有必要严格管理地方的无形债务。 同样，需要对城市稳步举债表明，地方政府的基础设施投资将用于产生更好经济效益的高质量项目，需要放弃哪些低效的投资项目。

当然，对于城市投资者来说，需要关注风险。

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