“年报业绩“改口”传播风险”

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人民币持续升值，意味着以外向型经济模式为增长“引擎”的上市公司，经营业绩进一步受到挤压。

地方政府名义不同的财政补贴也往往是上市公司非经常性损益的重要来源，忽视这种主要业务的快速发展，挖掘空寻找“捷径”的增长模式无法长久。

另外年报发表的时候。 本周，上市公司年度报告显示，大幕正式拉开，业绩浪潮拉开帷幕，有望为目前疲软的大盘增色。 而且，经常出现“改口”业绩的企业，透视着其背后潜在的经营风险。

超过六成的喜悦

据wind统计数据显示，截至目前，两市共有1150家上市公司发布年度业绩预告。 其中，241家企业发布业绩预期增盈公告，98家发布续盈公告，317家发布业绩小幅增盈公告，95家发布消除赤字公告。 年业绩预期的上市公司占65%。

此外，86家企业发布首发亏损公告，28家持续亏损公告，110家企业发布业绩预减公告，预计152家企业将略有减少业绩。 数据显示，业绩变化幅度超过100%的上市公司有195家。 其中，业绩变化幅度超过1000%的有16家。

业绩变化幅度最大的前5家公司中，除宜华地产(行情、问诊)以外的4家都是) ST企业，分别为) ST国商)行情、问诊) ST中冠、) ST太光)行情、问诊) ST中华a )行情、问诊)。

此外，宏达新材料(行情、问诊)、欣龙控股(行情、问诊)、吉林化纤)、瑞泰科技)、行情、问诊等17家上市公司的业绩预计将超过1000%。

其中，宏达新材料全年亏损6.8亿-7亿元，预计比去年同期最大超过19099%。 欣龙控股预计全年亏损3000万元，比去年同期下跌4648%； 吉林化纤去年预计亏损4.25亿- 3.35亿元，比去年同期最多下跌4383%。 瑞泰科技预计亏损1.35亿-1.2亿元，比去年同期下跌3986%。

另外，根据wind数据，星科技(行情、问诊)、国风塑业)、明家科技)、德棉股份)、行情、问诊) )等56家上市公司业绩跌幅最大，达到100%以上。 九州电力(行情、问诊)、建峰化工(行情、问诊)、黑牛食品)、中泰桥梁(行情、问诊)、晨光生物)、问诊等企业的业绩最大跌幅预计将超过90%。

90家企业“改口”

比起因一点业绩预告而担忧、亏损的企业，这是市场和投资者意想不到的“改口”企业，而且是怎样的“改口”企业呢？

日前，拓邦股份(行情、问诊)修改业绩预告，将全年净利润预期调整为“比去年同期上涨10%-40%”，远低于此前的“50%-80%”增长率。 这立即引起投资者对企业经营状况的担忧。发布当天，拓邦股票股价下跌，一度陷入跌停，至收盘价跌幅为9.66%。 在该公告公布的前一个交易日，似乎有事先知道消息的资金，但这一天企业股价的跌幅也达到了8.62%。

在年报修正《大军》中，拓邦股只是其中之一。 据wind消息，截至上周五，共有90家企业修改了年度报告预告。

奥拓电子(行情、问诊)年报业绩预告从“略有增加”降至“略有减少”； 岭药业(行情、问诊)将其“50%-80%”的业绩增长率降至目前的“30%-40%”。 北京君正(行情、问诊)由于非经常损益减少，不得已下调业绩预告，预计净利润增长率将比去年同期下降40%-65%。 公告称，该企业全年非经常损益总额约1300万元，相当于全年同期4014万元的三分之一。

华西证券分析师蒋竞松表示，“经常给投资者带来巨大损失的企业，正是业绩被“重整”的企业，投资者必须观察上千个这些业绩的“地雷”。” 对于如何警惕这样的“地雷”，蒋竞松说:“从领域的角度来考察，也可以关注领域内其他企业的业绩状况。 如果发现很多业绩令人担忧，就必须进一步提高警惕。” 蒋竞松说。

外向型风险很大

拓邦股业绩预告迅速“改口”，表明过去风光无限的外向型经济模式，反而成为了企业业绩下滑的“元凶”。

上周，人民币对美元汇率创下6.093历史新高，“破六”似乎只是时间问题。 这意味着以外向型经济模式为增长“引擎”的上市公司，经营业绩进一步受到挤压。 次贷危机爆发以来，各国货币之间的汇率波动加剧，外向型经济模式的巨大风险凸现出来。 年，人民币对美元汇率创历史新高41次，累计涨幅超过3%。

由于海外市场利润占企业营业利润总额的“一半江山”，拓邦股份的经营业绩已经受到汇率波动的影响。 企业在业绩修正公告中表示，由于新兴市场货币贬值，购买力和诉求下降，其主要产品智能控制器的海外订单不尽如人意，人民币持续升值也使企业外汇损失较去年同期明显增加。

针对年报业绩修正前后差异过大的问题，企业证券事务代表陈地剑解释说，第一次业绩预告是根据三季度外汇、经营情况进行的，但随后环境发生变化，非企业可以事先预测。

为了减轻汇率风险对经营业绩的影响，拓邦股份打算调整顾客结构，积极扩大国内市场。 据国海证券(行情、问诊)分解师钱文礼介绍，该公司去年实施了大客户战术，相继开发了艾力克斯、惠比浦等国际知名客户，海尔、美的等国内家电巨头也是高质量客户，未来订单将陆续开始。

调整客户结构无疑是拓邦股份长期的主要选择，企业对短期汇率波动也应及早防范。 事实上，通过外汇对冲、出口信用保险等各种金融工具，上市公司有能力降低汇率波动带来的业绩风险，为投资者提供更准确的业绩预告。

除了汇率风险外，海外客户订单不及预期也是外向型经济模式的风险之一。 据此，奥拓电子将年报业绩预告从“略有增加”下调至“略有减少”。 然后，为了开拓海外市场，在岭药业投入高额费用，将“50%-80%”的业绩增长率降至目前的“30%-40%”。

非经常损益的影响很深

在上市公司修正业绩的过程中，外向型经济模式冲击很大，但非经常损益可以在关键时刻改变大局。

日前，青鸟华光(行情、问诊)也修改了年度业绩预告，预计净利润将从“赤字”转为“盈余”，盈余额将达到2700万-3200万元。 但是，该企业业绩发生变化的原因是，北京办事处被拆迁，“目前领取拆迁补偿金8080.492万元”。

以通信电子类产品为主的青鸟华光，多年来的业绩与非经常性损益密不可分。 依赖于长期股权投资的处置，该公司实现了全年净利润3776.98万元，扣除这笔收入后，青鸟华光当年亏损额达到1341.91万元。 事实上，自2004年以来，该企业扣除非经常性损益后的净利润连续第9年亏损。

经营业绩每年亏损的背景是蓝鸟华光逐年下滑的主要经营业务收入。 年，该企业三季度营业收入分别为502.66万元、484.01万元、379.56万元，下滑速度明显加快。 对此，青鸟华光在去年第三季度报告中辩称，这是因为企业电子新闻业务规模小，技术实力和市场竞争力相对较弱。

地方政府名义不同的财政补贴也往往是上市公司非经常性损益的重要来源。 得益于地方政府累计达到7000万元的奖励资金，去年第三季度亏损8724.31万元的华昌化工(行情、问诊)也一举扭亏为盈，成功消除了连续两年亏损遭遇st的厄运。

但是，与获得意想不到的“巨款”的青鸟华光和华昌化工相比，北京君只能暗自感叹:“无可奈何的年报常有，但补贴却不好。” 由于非经常损益的减少，北京君不得不降低业绩预告，预计净利润增长率将比去年同期下降40%-65%。 公告称，该企业全年非经常损益总额约1300万元，相当于全年同期4014万元的三分之一。

长期以来，非经常损益成为许多上市公司的“救命”良药。 无视这种主要业务的迅速发展，考虑挖空“走捷径”的增长模式是不可能长久的。