“双向波动将成人民币汇率主旋律”

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年的《政府工作报告》在“两率”市场化方面面临诸多挑战，其中“扩大汇率双向波动区间”很快得到落实。 央行宣布，从3月17日起，银行间即期外国汇市人民币兑美元波动幅度从1%扩大到2%。 业内人士预计，人民币此次进一步扩大波幅，将使双向波动成为人民币汇率主旋律，年内人民币对美元破“6”的概率大幅下降，利率市场化进程也有望加快。

在水渠里引水

据央行网站15日公布，自2009年3月17日起，银行间即期外汇汇市人民币兑美元交易价格波动幅度从1%扩大至2%，外汇指定银行向用户展示当天美元最高现汇卖出价格与最低现汇买入价格之差为当日汇率中间价的幅度2%至2%。

这个市场早有预期，招商证券(行情、问诊)研发中心高级分析师谢亚轩在政府实务报告中首次明确提出“扩大人民币汇率双向波动区间”。 这次汇款改革被宣布并不意外。 星展银行经济分解师周洪礼观察到，今年2月19日央行宣布，人民币对美元交易区间将于今年扩大后，人民币对美元在岸与离岸中间价逐渐趋同，这是去年4月人民币波动幅度从0.5%扩大到1%时出现的。

鉴于上述预期，今年2月以来人民币汇率出现的罕见波动被视为振幅扩大的前奏。

“一石多雕”之举

这是自2005年以来，人民币对美元汇率振幅第三次扩大。 2007年，该振幅从0.3%扩大到0.5%； 年4月，进一步扩大到1%。

为什么要继续扩大人民币的振幅？

一是为了夯实人民币国际化的基础。 商务部国际贸易经济合作研究院国际市场研究部副主任白明认为，人民币国际化的前提条件之一是人民币汇率最大限度地反映市场供求，此前1%的幅度可能不足以充分应对整个国际金融市场的“大事”。 这是因为振幅需要进一步扩大，也有助于中间价的形成进一步市场化。

二是为了优化资金配置效率。 央行在回答记者提问时表示，扩大人民币汇率波动幅度有助于提高人民币汇率波动的弹性，不断优化资金配置效率，加快经济快速发展方式的转变和结构调整。

三是为了维持货币政策的独立性。 招商银行资深金融分析师刘东亮表示，中国已在一定程度上陷入“三元悖论”，在捍卫货币政策独立性的同时，汇率相对稳定与资本相对流动这两个目标之间已经发生了冲突。 “回归资本管制与改革的方向不一致。 这是因为只有推动人民币汇率，才能维持货币政策的独立性，自发地调节资本流动和宏观经济。 ”

第四是为了抑制套利。 中国宏观对冲研究院院长付鹏直言:“人民币对美元的震荡扩大后，这一区间基本抵消了国内外的利差收益，今后套利者将无法顺利进行。”

五是为了配合上海自由贸易区的新动态。

打破“6”的概率下降

年4月，人民币对美元交易区间扩大后，人民币逐年走低。 这次人民币振幅再次扩大，再现上述情况吗？ 市场上的人们对此有不同的意见。

周洪礼预计，人民币仍将保持小幅升值，波动将更大。

不过，中国银行(行情、问诊)国际金融研究所宏观经济研究负责人温彬认为，由于今年前两个月的宏观数据不尽如人意，人民币短期贬值压力较大。 温彬预计，“为了防止人民币突然贬值，不排除央行必要时以中间价的方法进行干预。”

一位央行内部人士在接受记者采访时坦言，人民币双向波动的预期正在形成，随着此次人民币走强，今年人民币兑美元“6”的概率确实有所减少。

为了使市场真正在汇率形成机制中发挥作用，形成弹性汇率，外经贸大学金融学院教授赵庆明提出，除了扩大振幅外，还有三个方面的从业者可以跟进。 一是允许适度投资、投机外汇交易。 二是停止常态化干预三是丰富外国汇市产品进一步完善市场基础设施

有趣的是，利率和汇率市场化是整个金融体系改革的两个核心，因为这个汇率和利率作为两个重要的要素价格需要协同改革。 付鹏预计，年内利率市场化方面将有动静。 这包括进一步扩大同业存款试点范围，进一步提高银行债务市场化定价部分的占有率，将存款利率波动上限提高到20%。