““钱荒”难再现 央行维稳力度或加大”

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银行将于6月迎来全年审查，每当金融机构的同业规范发表时，资金方面是否会发生变动，市场情绪依然令人担忧。 但是，由于“缺钱”或难以再现，面对资金方面的变化，央行在6月维持或加强了稳定力度。

今年以来，央行对流动性控制的态度较为宽松，在实际操作中更强调结构性、对比性。 迄今为止，除了要求降低县域农商行的定向性、加快个人住房贷款发放等政策外，最近还出现了央行对国开行发放再贷款以支持棚户区建设的新闻。 根据解体，这个谣言可能是旧事重提。 但再贷款是央行的资产侧操作，方向非常明显，直接对接实体经济。 再融资将带来基本的货币投入，在一定程度上有助于提高流动性，降低融资价格。

从银行资产负债结构来看，吸取了去年“缺钱”的教训，加上监管层出台了政策规范，银行调整了同业风险敞口和期限错配。 随着非标准转换力的提高，在信用债务大幅供给的情况下，社会融资环比和去年同期的增速有望逐渐稳定和回升。

从国内市场来看，目前央行的目标是维持流动性宽松。 从国际市场来看，美国10年期国债收益率下跌至2.5%附近。 内外宽松的货币环境有助于保证资金面稳定通过全年高考。 但是，6月还有几个因素可能会给流动性带来考验。

一是外汇占款是否季节性下跌。 一季度整体外汇占款上涨7548亿元，主要原因是一季度大规模对冲资金的流入。 此后人民币贬值，目前这种趋势暂时没有逆转。 除了季节性因素外，这些因素都有可能减少6月份的外汇占用金。

二是稳定增长项目层出不穷，资金诉求大。 目前，已启动了棚户区改造、保障性安居公共建设、铁路建设、高压输电网建设、大型水利设施建设等一系列大项目，总投资额超过3万亿元。 发改委日前宣布，首次推出涉及交通、能源、通信等多个行业的80个鼓励社会资本参与建设运营的示范项目。 可以预见，后续项目将陆续展开，形成对资金的诉求。

三是房地产业信贷风险有加剧的趋势。 5月房地产信托的到期量有可能达到1200亿元，为历史最高。 制定了各类监管新规，其中同业新规对房地产类融资冲击最大，短期内通道类融资受阻，房地产资金链面临严峻考验。

第四，ipo将于6月重新启动。 虽然稳定的发行速度不会给市场部带来很大的资金压力，但心理冲击对市场的影响不容忽视。

考虑到这些因素，6月资金方面的压力依然没有减少，央行的稳定维持力度有可能会提高。 目前央行微调手段充足，未来可以启用公开市场逆推、短期流动性调整工具、定向逆推、常备贷款便利等方法，将资金利率控制在“走廊”内。 总体而言，预计央行将继续总量稳定、结构优化的施政基调，保持银行体系流动性适度稳定的任务，仍将通过上述微调手段进行第一。