“全面降准的时机成熟了吗？”

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到二季度末，市场对全面下跌的预期再次高涨。 那么，全面降低水平的时机成熟了吗？ 全面下跌还需要考虑那些因素吗？

近期，国务院总理李克强在内蒙古自治区赤峰市调研时，对比了公司反映的实体经济资金总体紧张，特别是中小企业融资难、融资升值等问题，运用适当的政策工具，适时适度微调，优化资金存量，合理利用货币信用

首相的这一表明被业界理解为货币政策放宽和全面下调的可能性正在提高。

但是，如果详细分析首相的态度表明和中央银行今年第一季度的货币政策执行报告提出的下一阶段货币政策力量的要点，就会发现政策基调没有发生变化。 央行在本报告中指出，下一阶段将“综合运用数量、价格等多种货币政策工具组合，健全宏观审慎政策框架，保持适度流动性”、“根据经济金融形势变化和金融创新对银行体系流动性的影响，公开市场操作、存款准备金率、存款准备金率

“中国经济面临着近年来罕见的复杂错综的局面，稳定增长、结构调整、促进改革、风险防范、惠及民生的任务繁重，为我们制定和执行稳健的货币政策、维护金融稳定、改善金融服务提出了新的挑战。 ’央行行长周小川在浙江嘉兴指出。 此前，周小川曾表示宏观经济不需要采取“大规模刺激经济”的措施，但这些措施中肯定包括存款准备金率。

从以上文案可以看出，当前宏观金融政策基调没有改变，政策放松只是市场预期，至少上半年很难出现实质性放松措施。 但不可否认，业界专家，特别是对公司全面下跌的预期，影响了市场对货币政策将适时适度微调的预期。

笔者认为，全面降低标准的时机是否成熟，需要考虑以下因素。

首先，目前融资难、融资高已成为影响经济转型升级的重大问题。 定向降排措施公布一段时间后，决策层和监管层将根据其作用决定是否采取进一步措施。 如果经济薄弱环节的融资环境得到改善，融资价格下降，全面下调的可能性就会降低。 相反，不排除继续出台或全面下调定向政策的可能性。

第二，第二季度的经济数据对货币政策的走向起决定性作用。 今年一季度经济运行仍在目标区间内，但在一系列微刺激政策的作用下，如果二季度经济运行状况仍未明显改善，下半年货币政策很可能进行事前调整，全面下跌不会停留在市场预期上。

按照以往惯例，二季度经济数据公布后，决策层将召开会议讨论当前的经济形势和下半年的经济工作。 由此表明，在此之前宏观政策应该是稳定的。

第三，从目前的情况来看，央行可以通过手动使用公开市场工具，将流动性控制在“适度”的水平。 如果不像去年6月那样发生“钱不足”，只从流动性方面来考虑，似乎不需要全面下跌。

昨天，央行仅在公开市场进行了200亿元28天的正回购操作，这一规模创下年内单日最低水平。 本周公开市场到期资金量为500亿元，因为本周实现了300亿元的净资金投入。 因为到了端午节和月末，央行将在公开市场继续实现资金净投入，以应对跨月因素对资金方面的影响。 上周公开市场净投入量为1200亿元，创下4个月来的新高。

值得注意的是，央行仅在1月进行了多期限逆回购操作，向市场注入资金，2月27日采用短期流动性调节工具( slo )恢复流动性，操作规模为1000亿元，今年1季度央行还累计开展常备贷款便利) slf ) 3400亿元。 这意味着央行可以在公开市场的操作中拥有全面的政策工具来控制流动性并加以采用。

从以上分析可以看出，影响货币政策微调的主要因素是二季度经济增长率和经济脆弱部分的融资环境和融资价格，如果它们持续偏离全年目标，可能会出现越来越多的宽松政策，其中包括全面下跌。