“提升透明度是地方自主发债最大亮点”

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千呼万唤的中国地方政府自发自还债券的模式终于出炉，近几日国际各大评级机构对此的评价观点相

千呼万唤的中国地方政府自愿自还债券模式终于出台，近几天来，国际各评级机构的评价观点相继发表。 综合来看，评价是积极的。 昨天，标普发布报告称，随着地方政府债务发行试点的深化，中国在建立透明的市政债务市场方面又迈进了一步。 综合以往呼吁市场债务的呼声，消息透明，可能是地方政府在试行自愿性自助偿还债券的过程中，为政府施政和债市带来了最重要的进步。 没有一个时期像现在这样关注中国的地方政府债务问题。 关注度激增的最大焦点，不过是对近年来地方政府多发债券违约风险的预期。 在去年年底审计局对地方政府债务的审计结果公布之前，不同机构和统计口径的地方政府债务统计结果有很大差异。 造成这种差异的原因包括地方政府债务不透明的因素。 以政府为背书的各种债务完全无法统计。 标普昨天发布的《中国在市政债务市场快速发展中仍面临诸多事业》报告认为，“最新的地方政府债务发行试点办法表明，中央政府越来越重视透明度。” 财政部刚刚出台的《年地方国债自愿还款试点办法》的一个新要求是，应加大新闻发布。 财政部要求，试点地区应当及时披露债券基本新闻、财政经济运行及债务情况等。 中国快速发展发达经济区块等市政债务市场，对降低地方政府表外债务带来的风险至关重要。 这些表外融资风险可能影响中国的主权信誉度。 只有投资者根据地方政府各自的信用特性定价发行的债券，不再认为地方政府债券有中央政府的支持，中国快速发展市政债务市场的努力才能被视为成功。 基准信用评级分析师陈锦荣表示，“中国要实现这样的市场，需要对法律框架的变更和地方政府的表外借款进行更严格的限制等几大变更。” 上海交通大学上海高级金融学院副院长朱宁是一位非常支持地方政府主体发行市政债务的学者，他在接受《第一财经日报》记者采访时表示，地方政府只作为市场主体发行债券，对地方政府的融资行为有很好的约束，并要求地方政府 这对地方政府提高行政能力，更合理地选择财务约束和投资项目非常重要，形成良性循环。 地方政府发债是在市场价格的环境下，提高透明度也有利于自身。 UBS证券固定收益研究联合主管陈琦表示，与现有地方融资债券相比，市政债券使地方政府能够享受更低的融资价格和更长的债券存续期。 但相反，地方政府需要公开财政和债务数据，为了获得更好的信用评级而竞争。 因为，他们不是追求新投资的规模，而是重视边际收益。 最终，可能会修改预算法，使市政债务市场合法化，让市场力量可以在地区之间进行资金配置。 国际评级机构穆迪也表示，中国允许地方政府自愿自还债券是迅速发展健全地方政府债市的重要一步，这将建立更加透明的地方政府直接杠杆模式，加强中央政府对地方政府债务的监管，解释地方政府贷款活动的责任备忘录 此前地方政府通过其融资平台(平台企业)和其他政府相关实体等多家发行商间接发行债务，穆迪表示，“造成了最终债务主体不明的问题”。 由于政府限制了平台企业的银行贷款，地方政府转向了风险和价格更高的杠杆形式。 根据审计局的数据，截至2009年6月，8%左右的地方政府相关债务是期限极短、利率经常超过9%的信托产品。 此外，许多债务主体的债务没有在地方政府财务报告中披露或合并，这些主体难以跟踪监测。 穆迪认为，地方政府借贷活动将更加透明，直接举债计划将赋予地方政府更大的责任，更谨慎地处理投资和借贷行为。 谁能打开地方政府债务的盖子？ 这似乎是个难题。 现在，如果用市场力量来提高透明度，搞清楚市场，搞清楚发行主体，搞清楚投资者，显然是最积极有效的方法。