“中投跑赢淡马锡：搭美股牛市”

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8月8日，中国投资有限责任企业(以下简称“中投企业”)公布了全年海外投资业绩，年纯利润达到9.33%。 与新加坡主权财富基金淡马锡财政年度(截至去年3月31日) 1.5%的股东收益率相比，可以说业绩喜人。 虽然不能简单类比，但中投企业凭借该数据大幅“压倒”淡马锡，并被广泛解读。 “第一，赶上了美国股市的牛市行情。 ”。 中国国际经济交流中心新闻部长徐洪才在接受《第一财经日报》采访时做了以下发言。 中投企业发言人刘芳玉在新闻发布会上表示，美国股票在中投企业海外投资组合中所占比例为46.1%，这是影响业绩的一个因素，由于去年美国股市行情良好，中投企业海外投资在美国股票 与 相比，将全球投资组合的41%押注于新加坡以外亚洲地区的淡马锡，承认迄今为止1.50%的股东收益率受亚洲上市资产曝光风险影响最大。 重仓美股盈利 在去年退出美国量化宽松( qe )政策、杠杆化亚洲新兴市场、全球主要央行调整资产负债表的背景下，中投企业提交了自成立以来的第六份海外投资成绩单。 “中投企业在同领域中处于较高水平。 ’刘芳玉这样评价去年的业绩。 年度报告显示，中投企业海外投资波动较大。 与中投企业相比，淡马锡在过去的40年中长期保持着稳定的收益率。 以新元计算，淡马锡10年股东总收益率为9%，自创立以来股东总收益率达16%，中投企业创立以来累计年收益率为5.70%。 但是，如果只看年(财政年度)的投资战绩的话，中投企业似乎表现出色。 与上一年相比，中投企业的年净利润略有下降，但仍维持在9.33%的高位。 而且根据淡马锡7月公布的最新年度业绩，截至去年3月31日，淡马锡的投资组合净利润为2230亿元，一年的股东收益率仅为1.5%。 但是，必须指出的是，淡马锡年报的“股东收益率”中不包括股东注入的资本，但也包括向股东支付的股息，与中投企业的“净利润回报”的内涵不同。 更重要的是，两大主权财富基金的体量大小、资产配置，特别是收益判断方法和周期各不相同，可比性不高。 针对中投企业去年取得的成绩，刘芳玉表示，境外投资要归功于中投企业采取的三项保益措施。 一是根据组合特点和市场研究判断进行组合微调，小幅增加股权配置比例，降低国债配置比例。 二是逐项确立了公开市场资产的内部战略设定，简化和优化了组合结构。 第三，着重提高组合管理细分水平，加强投资后管理，利用国际市场上涨的有利时机，及时减持或退出了投资项目。 其中第一条最值得注意的是，投资组合发生了变化。 年报数据也印证了这些。 公开市场的股票比率上升，对企业海外投资转化率的上升做出了很大的贡献。 年报显示，中投企业海外投资股市结构为:美国股票46.1%，非美国先进股票36.8%，新兴股票17.1%。 针对海外投资组合中美股较大的原因，刘芳玉解释说，另一方面，由于中投企业十多家直接投资实行了减持和退出，减持和退出项目作为长时间资金替代存在于公开市场，适时退出市场。 另一方面，去年美国股市行情很好，投资美国股市的市值很高。 徐洪才认为，在去年国际金融市场快速变化的情况下，中投企业取得如此光明的业绩并不容易，赶上美股牛市行情是重要原因。 淡马锡“被困”亚洲 主权财富基金是指政府所有，用于特殊用途的投资基金或制度安排。 它们运用包括政府建立、服务宏观经济目标、持有和管理资产、向外国投资的金融资产在内的一系列投资战术来实现财务目标。 根据美国主权财富基金研究所( swf )公布的年度主权财富基金排名，挪威政府养老基金排名第一，中投企业排名第四，淡马锡排名第九。 前十大主权财富基金中，挪威政府养老基金、阿布扎比投资局、沙特货币管理局等投资以石油为主的能源，中投企业、淡马锡的投资种类为“非大宗商品”。 徐洪才表示，投资石油领域最多，控股能源公司，投资集中度高，投资风险也比较大，在目前呼吁上升的市场背景下，能源领域具有较大的投资回报率，投资石油领域是积极的投资。 中投企业的投资方法越来越属于“被动投资”。 尽管没有专业可比性，淡马锡去年的投资业绩下滑，却因与中投企业的对应而更加明显。 关于会计年度股东收益率急剧下降的原因，淡马锡很重视亚洲的上市资产。 淡马锡年报显示，全球投资组合中仅占新加坡以外亚洲地区的41%、美欧澳新等发达地区的24%。 去年，受美国退出qe风暴的影响，亚洲等新兴市场的风险资产普遍受到挤压。 投资方式向 转移不可忽视的是，中投企业保持投资回报率高地位的另一面是投资风险的累积。 年，全球经济呈现多轨道复苏态势，核心国家美国经济增长动力增强，去年美国主要股价3指数全线上涨，道指上涨26.50%，S&P500种指数上涨29.60%，纳指上涨38.32%。 在此背景下，中投企业海外投资组合也相应调整，股权配置比例小幅增加，国债配置比例下降。 实际上，中投企业成立之初的投资组合与现在大不相同。 根据2008年末的数据，中投企业全球投资组合的87.4%为现金和现金组合产品，固定收益证券为9%，股权投资仅为3.2%，风格非常保守。 经过几年的投资组合调整，中投企业已经从固定收益型投资方式转向了股票型投资方式。 “主权财富基金大不相同，收益率比较的关键是看投资组合。 ”上海师范大学教授黄建中分析说，《第一财经日报》指出，在风险厌恶型投资组合和风险偏好型投资组合中，收益率必须考虑风险。 黄建认为，与淡马锡相比，中投企业的海外投资回报率良好，但两者的投资组合差异很大。 与投资美国等发达市场的qdii比较，可以看出中投企业的投资回报率相对稳定。 中投企业方面在《第一财经日报》上表示，去年为防范投资风险，企业采取了许多新措施。 其中，新制定和发布了4个风险管理指南，修订了7个制度和3个管理流程。 此外，中投企业自主开发了风险业绩统一研究分解系统——“丰业系统”，该系统于年初正式采用。