“央行第一时间解读：降息不代表货币政策方向改变”

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周五晚上，央行出人意料地宣布了不对称的降息。 决定公布后，央行随即发布解读稿称，此次利率调整仍是中性操作，无需对经济采取强势刺激措施，稳健的货币政策方向不会改变。

央行认为，此次利率调整的要点是发挥基准利率的诱发作用，对比诱发市场利率和社会融资价格下跌，促进实际利率逐步回归合理水平，缓解公司融资价格高的突出问题，为经济持续健康快速发展提供中性适度的货币金融环境

值得注意的是，此次降息是不对称降息，贷款利率下调幅度大于存款利率。 央行表示，此次贷款基准利率大幅下调将直接下调贷款定价基准，推动债券等其他金融产品降价。

央行表示，人民银行已要求金融机构从促进经济社会快速发展的大局出发，切实承担社会责任，牢固树立金融服务实体经济理念，贯彻宏观调控指导，在基准利率调整的基础上合理明确贷款利率水平，通过市场利率定价自律机制

另外，央行宣布简化贷款基准利率期限等级并存，不再公布5年定期存款基准利率，将贷款基准利率精简为1年内(含1年)、1年至5年(含5年)、5年以上3个阶段。

具体利率变化幅度华尔街见闻如下图所示。

央行认为，这将进一步拓宽金融机构自主定价空之间，有利于金融机构积极转变经营理念，提高市场化定价能力。 也有利于加强市场基准利率体系建设，健全利率政策传导机制，为进一步推进利率市场化改革创造有利条件。

最后央行再次提及利率市场化问题，表示将通过适时向公司和个人发放大额存单等方法，有序推进存款利率市场化。

以下是对中央银行稿件全文的解读。

1 .问:这次政策调整的重点是处理什么问题？

a )当前，我国经济继续在合理区间运行，经济结构调整出现积极变化，但实体经济反映出“融资难、融资高”的问题。 今年7月国务院发布一系列措施后，有关方面进行了大量业务，“融资难、融资高”在部分地区和行业呈现缓和趋势。 但是，在经济增长存在下行压力、结构调整处于爬坡期、公司经营困难加大的情况下，一些公司特别是中小企业对融资价格的承受能力有所下降。 处理好公司特别是微型公司融资价格高的问题，对稳定增长、促进就业、关爱民生有着重要的作用。 此次利率调整的要点是，发挥基准利率的诱发作用，对比诱发市场利率和社会融资价格下跌，促进实际利率逐步回归合理水平，缓解公司融资价格高的突出问题，为经济持续健康快速发展提供中性适度的货币金融环境

2 .问:这次利率调整是否意味着货币政策方向的转变？

这次利率调整仍然是中性操作，并不意味着货币政策的方向发生了变化。 目前，我国经济运行维持在合理区间，物价涨幅总体回落。 央行需要根据经济基本面的运行情况，充分利用利率工具进行微调，以维持适当的实际利率水平。 这是再三且完整的正常利率调整机制的原意，也是提高稳健货币政策对比性和比较有效性的要求。 目前，国际环境错综复杂，我国经济也面临一定的下行压力，但我国经济阻滞量大，市场空之间广阔，协同推进新型工业化、新闻化、城市化、农业现代化的回旋空间大，风险承受能力也比较强 从总体上看，我国宏观经济仍保持中高速增长，物价涨幅下跌，经济结构不断优化升级，经济增长从要素、投资走势转向创新驱动。 这不需要对经济采取强刺激措施，因此稳健的货币政策方向不会改变。

3 .问:此次政策调整与推进利率市场化改革相结合，有哪些新措施？

a )实践表明，为改革寻求动力，以改革促快速发展，充分开放改革红利，是应对当前国内外诸多复杂形势，促进我国经济稳定发展的关键。 近年来，我国利率市场化改革不断取得新进展。 目前，人民银行只对金融机构的存款利率实行上限管理。 随着利率市场化改革不断深化、市场化利率形成和传导机制逐渐健全、金融机构治理结构不断完善、自主定价和风险控制能力明显提高，我国基本具备了进一步推进利率市场化改革的基础条件。 此次政策调整将货币调控与深化改革紧密结合，将改革纳入调控之中，全面创新宏观调控方法，进一步推进利率市场化改革。 具体的改革措施主要体现在三个方面:

第二个是以不对称的方式降低贷款和存款基准利率。 此次贷款基准利率下调幅度大于存款基准利率，是过去流传的利率调整方法的改进，表明更能吸引市场利率和社会融资价格的下调。 从贷款利率的角度来看，基准利率对金融产品定价仍具有重要的引诱意义，此次贷款基准利率的大幅下调将直接降低贷款定价基准，从而降低债券等其他金融产品的定价。 制定了政策。 人民银行已要求金融机构从促进经济社会快速发展的大局出发，切实承担社会责任，牢固树立金融服务实体经济理念，贯彻落实宏观调控指导，在基准利率调整的基础上合理明确贷款利率水平，市场利率定价自律机制 从存款利率的角度看，存款基准利率的小幅下调与利率波动区间的扩大相结合，这有利于维持正利率在适当水平上，维持存款者的合理实际收益，扩大居民费用，拉动内需。

第二个是存款利率变动区间的上限从基准利率的1.1倍扩大到1.2倍。 这是继年6月存款利率上限扩大至基准利率1.1倍后，我国存款利率市场化改革的又一重要措施。 存款利率波动区间扩大后，如果商业银行充分使用浮动区间，浮动后的存款利率将与调整前的水平相等。 并且，金融机构的自主价格空之间也将进一步扩大，有利于完善其完整的价格体系，增强自主价格体系的能力，加快经营模式的转变，提高金融服务水平，健全市场利率形成机制，完善资源配置中市场的

三是简并存贷款基准利率的期间等级。 结合存款基准利率各期间等级的采用情况及其重要性等因素，这次对存款基准利率的期间等级进行了简化和合并。 不公布5年定期存款基准利率，将贷款基准利率简化为1年内、1年至5年、5年以上3个阶段。 这也有利于进一步拓宽金融机构自主定价空之间，加强有利于金融机构积极转变经营理念、提高市场化定价能力的市场基准利率体系建设，健全利率政策传导机制，为进一步推进利率市场化改革创造有利条件。

4 .问:下一步如何继续推进利率市场化改革？

答:经过十几年的持续推进，我国利率市场化改革已经取得了重要进展。 特别是党的十八大以来，我们在放开利率管制、健全市场化利率形成机制等方面迈出了新的一步。 此次进一步扩大存款利率波动区间上限，不仅有利于更大程度地发挥市场机制在利率形成中的决策作用，也为未来存款利率管制的全面开放奠定了坚实的基础。 基准利率期限等级的降级也有利于金融机构适应利率市场化的方向培养和加强定价能力建设，这将进一步发挥市场在资源配置中的决定性作用。 下一步，密切监测和判断各项利率市场化改革措施的实施效果，综合考虑国内外经济金融快速发展形势和改革所需基础条件的成熟度，适时推进面向公司和个人的大额存单发放等方法，继续有序推进存款利率市场化，、 进而完善市场化的利率体系和利率传导机制，不断增强央行利率调控能力和宏观调控的比较有效性。

利率市场化改革也是一个系统性的项目，需要与其他改革统一协调、合作推进。 因此，必须加强各项改革措施的统筹协调，形成改革的力量，最终建立市场在资源配置中更好地发挥决策作用和政府作用的体制。

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