“新股再次光临 次新股行情火爆”

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新股再次来到新股行情并爆发

年内第三次发行新股以来，监管层发文速度放慢，第三次新股发行几乎跨越3月。 按照现在的发行速度，年内只能完成ipo或约150家企业。 但是，仅仅出于近期发行放缓和监管层保护市场情绪的考虑，预计中期发行步伐将随着市场回暖而加快。

飞科电器基本面最佳

3月25日，证券监督管理委员会发行了7家先发申请。 上证主板、中小板、创业板分别有4家、1家、2家。 其中，德宏股和维宏股直接定价发行。 飞科电器、东音股、维宏股分别将于下周二、周三、周五开始在线购买。

本新股多数属于制造业，整体质量较好。 在领域，维宏股份除了来自软件和新闻技术行业外，其余均属于制造业子领域。 一些新股在各自细分行业都有一定的竞争特点，盈利能力和资产质量高，增长能力还不错。 以下要点是拆解本批次先前认购的德宏股、飞科电器、东音股和维宏股。

从领域来看，飞科电器和维宏股的前景更广阔。 飞科电器从事电动剃须刀和电吹风等小型家电的生产，领域增长明确性较强，主要来源于农村和三四线城市小型家电的迅速普及和成本上涨，小型家电新产品层出不穷。 维宏股专注于运动控制系统的处理方案，在工业制造转型升级的背景下，领域有很大的发展图景空之间。

从市场份额来看，飞科电器、东音股和德宏股是领域的领头羊。 飞科电器是国内个人护理家电第一企业品牌，核心产品电吹风市占有率第一，电动剃须刀市占有率第二。 东音股在国内井用潜水泵生产公司中处于领先地位。 德宏股在商用车内燃机辅助发电机行业自年以来一直保持第一名的成绩。

从成长能力来看，飞科电器最强，东音股次之。 年度报告显示，飞科电器近三年营收和净利润年复合增速分别为18.04%和37.05%，企业高速增长主要得益于城市化和新兴渠道对产品渗透率的提高。 东音股份有限公司全年取得27.87%的净利润增速，主要是原材料价格的下降对产品价格的影响。 但是，企业的未来能否维持现在的成长性还留有变数。

从盈利能力来看，维宏股和飞科电器更胜一筹。 维宏股的毛利率( 69.19% ) )在4家企业中最高，29.80 )的资产负债率和29.80 )的投资资本收益率也反映了企业极高的收益率。 但近年来，受下游公司业绩下降的影响，企业各项财务指标连续下降也值得观察。 企业成长空之间的全面开放有待于智能制造转型升级的进一步投入量。 飞科电器毛利率达到36.59%，叠加其高周转率，净资产收益率和投入资本收益率分别达到惊人的45.43%和52.08%，盈利能力极高，企业现金牛特征明显。 随着募捐项目的开始生产，预计企业的生产能力瓶颈将得到处理，从而保持较高的盈利能力。

从资产质量来看，维宏股和飞科电器表现出色。 4家企业整体资产质量较好，其中最优的是维宏股。 维宏股份资产负债率只有8.80%，没有短期负债和长时间负债。 飞科电器资产负债率为34.66%，近年来逐年下降。 年企业应收账款没有随着营业收入的增加而明显增加，这反映了企业在小型家电行业的领先地位和高经营效率。

综合考虑，上市后的要点是飞科电器(领域前景广阔，盈利能力高，成长力强)和维宏股)智能制造主题火热，前景好，资产质量高，盈利能力高，发行折扣/(/k0/)之间

最近，新股的行情暴涨

由于打开了反弹窗口，最近，新股的活跃反弹，特别是具有高传输概念的品种，停止升值频繁发生。 从3月行情来看，年以来上市的新股平均上涨21.53%，超过同期沪深300和创业板指涨幅(分别为11.84%和19.05% )。 新股的爆发主要从两个方面开始。 另一方面，最近，在通胀预期和经济复苏预期的作用下，沪深两市全面回升，由于市场风险偏好的上升，市值小的新股股价弹性迅速扩大。 另一方面，现在正值年报公布窗口期，高转移计划相继出台，整个新股板块备受资金关注。

高传输作为近期市场热点，投资者可以掌握两条掘金主线。 一种是近期可能发布高转移预案的次新股。 从历史经验来看，预案披露前期多为股价第一波炒股期。 根据未分配利润、资本公积和净资产等指标，较粗略率实施高转移的新股有金石东方、国光股、凤形股、迪瑞医疗和仙坛股等。 二是最近明确了高转移计划的新股。 从预案的公开到方案的实施，往往是高转发炒作的高潮。 相关新股包括浩丰科技、天花超网、九强生物、华通医药、合纵科技和星纹章精密等。 由于新股波动较大，投资者建议控制持股比例，追求高地位必须慎重。

飞科电器( 603868 )订货代码732868订货日4.5发行价18.03元(/s2/) ]

分解基本面:从事个人护理电器产品的生产销售，电动剃须刀和电吹风是企业的第一产品。 目前，飞科已经成为国内个人护理电器领域的领先企业品牌。 此次募集金额为7亿8600万元，将主要投入研发和管理中心项目以及个人护理电器生产基地的扩大生产。

分解战略:小型家电有一定的享受型特点，其诉求随居民收入水平的提高而提高，预计未来5年复合增长率将达到15.5%。 小家电领域比较分散，但电动剃须刀等细分行业市场集中度高。 中怡康零售监测数据显示，2009年以来，企业生产的电动剃须刀和电吹风市场占有率均稳定在前三名，份额在20%以上。 在生产模式方面，为了适应产业链专业化分工趋势，增强产品供给能力，企业选择外包部分生产，报告期外包产量约占总产量的8成。 企业的销售模式以销售为主，销售模式有利于销售渠道的快速扩张，分散建立营销互联网的投资风险，降低管理价格。 从财务数据来看，企业主营业务突出，报告期内营业收入年复合增长率为19%，净利润年复合增长率达37%，净资产收益率维持在40%水平。 这主要涉及两个因素。 一个是毛利率高，近年来维持在30%以上。 另一个是旋转效率高。 今后3~5年，企业还将扩大经营范围到家庭生活电器行业。 综合考虑，要考虑企业的较强盈利能力和在个人护理电器行业的领先地位，给予企业溢价解决。

风险提示:市场竞争加剧的风险。

东音股份( 002793 )订货日4.6(/s2/ ) ]

拆除基本面:企业专业从事井用潜水泵、小型潜水泵及陆地泵的开发、生产和销售。 产品广泛应用于生活取水、农林灌溉及工厂、矿山给排水等行业。 此次募集金额为2亿9900万元，预计将每年投入100万台潜水泵建设项目。

分解策略:在水资源严重短缺、全球变暖、干旱化趋势明显、地表水污染严重的大背景下，合理开发地下水已成为人类现实和迫切的诉求。 户用潜水泵具有扬程高、潜水深度深、径向尺寸和整体占有量在空之间小、效率高等优势，对促进人们的生活用水生产、农业增产以及抗旱工作起着重要的作用。 他呼吁，目前世界范围内的水井都是潜水泵，主要来自非洲、亚洲、欧洲、美洲等地区。 随着产业转移的加速，中国、印度等快速发展中国家的制造商通过obm/odm/oem等方法积极进入国际井用潜水泵市场。 企业井用潜水泵的销售规模在国内井用潜水泵生产公司中处于领先地位。 企业的产品性能接近国际先进水平，但价格远远低于国外同类产品，具有较高的性价比。 报告期内，企业以出口为主，海外销售收入占营业收入的比例达到90%。 在偿债能力方面，流动比率和速动比率略低于上市公司，募集资金后，在提高企业偿债能力的资产周转能力方面，应收账款周转率和存量周转率表现出企业良好运营和管理能力的盈利能力方面，近两年净利润增长率高于营业收入增长率，毛利率也稳定。 综上所述，企业作为细分行业的领导者，要考虑整体经营稳健，给予企业溢价解决。

风险提示:出口收入占了比较大的风险。

维宏股( 300508 )订货日4.8(/s2/) ]

基本面分解:企业主要为数控设备整机制造商提供运动控制系统处理方案，主要产品有雕刻磨机控制系统、切割控制系统、机器人控制系统等。 此次募集金额为2亿3700万元，主要应用于一体化控制器产品升级和扩大生产建设项目、伺服驱动器产业化项目和研发中心建设项目。

战略分解:运动控制系统应用范围极其广泛，其下游应用行业众多。 数控机床领域是运动控制产品采用最多的领域，其采用的控制系统通常是集成度较高的专用数控系统，该系统包括控制器、伺服系统和反馈装置。 企业是目前国内少数几个完善面向多复杂曲面曲线的高速高精度运动控制技术，提供成熟商品化产品的公司之一。 报告期内，企业毛利率达70%，净资产收益率达30.29%，投入资本收益率也有29.8%的水平，整体盈利能力较高。 另外，企业资产负债率只有8.80%，没有短期贷款和长期贷款，现金收入比常年高100%，资产质量优良。 但是，近年来，无论是营业收入、净利润、毛利率、净资产收益率等，都出现了一定程度的下跌，这与下游智能化和自动化加工设备制造商诉求的下跌有很大关联。 综合起来，尽管业绩有一定下跌，但考虑到企业的核心技术和高资产质量和盈利能力，给予企业溢价解决。

风险提示:下游领域诉求波动给企业经营带来的风险。

德宏股( 603701 )订单代码732701订单日期3.30订单价格13.50元

拆解基本面:企业的主要业务是车用交流发电机的研发、生产、销售及相关技术服务，产品主要定位于中高级市场，有8个系列、300多个主要型号，是国内车用交流发电机产品线最丰富的企业之一。 此次募集金额为2亿6500万元，将投入到年产100万台的汽车交流发电机的生产项目中。

分解战略:车用交流发电机领域属于内燃机零部件行业，位于汽车产业链上游，主要为车用发动机厂和汽车整车厂提供配套。 领域具有很高的市场化水平，主要由外资和自主企业品牌两大阵营公司组成，目前外资公司占据着独特的地位。 根据适用车型的不同，车用交流发电机主机配套市场可以细分为轿车配套市场和商用车配套市场。 在我国商用车用内燃机的辅助发电机行业，从年开始企业产品的市场占有率连续保持第一名的成绩。 其中，先发的特点和广泛的客户群为企业持续稳步发展提供了可靠的保障。 企业一方面追随领域特征，制造商迅速发展，另一方面也有助于企业和顾客维持长期稳定的合作关系。 此次募捐项目全部产后总生产能力将达到180万辆/年。 虽然企业以商用车发电机为主，但全年国内商用车市场持续比去年同期下降9%，新增产能可能有一定的消化压力。 在报告期内，虽然企业业绩增长率较低，但企业充裕的现金流和合理的资产负债率也反映了企业良好的资产质量。 综上所述，考虑企业在同领域的领导地位，给予企业溢价解决。

风险提示:宏观经济周期性波动带来的经营风险。