“商誉值多少钱?蓝色光标太夸张 竟达净资产七成”

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门帘多少钱？ 蓝色光标太夸张了，达到了净资产的7成

在热闹的形象下，资本市场的担忧有更深层次的逻辑。

暂且不提崔先生，悬挂在华谊兄弟等收购巨头自身头上的三根高压线的高砖、高估值、高业绩的承诺才是引发担忧的根源。

华谊兄弟董事长王忠军深知利弊，在6月11日致股东的信中详细说明了收购、挂牌及股份担保等问题。

但是，另一家收购大公司有更大的砖减额风险。 年末，蓝色光标的砖头余额达到46.41亿元，占总资产的27.73%、净资产的73.14%。

波风背后的三条高压线

年末，华谊兄弟的砖头达到30.5亿元，其中收购浙江东阳美拉媒体有限企业、浙东阳浩汉影视娱乐有限企业分别产生了10.46亿元、7.49亿元的砖头。

这两个收购目标与冯小刚和其他娱乐圈人士直接相关，如果收购目标的业绩没有实现，巨大的砖减幅将极大地拉动上市公司的业绩。

华谊兄弟董事长王忠军深刻明白了这个道理，在6月11日给股东的信中，王忠军强调，按照收购标的东阳美拉、东阳浩汉这几年的表现，华谊兄弟的砖在电影领域处于中等水平，截至去年第一季度末，华谊兄弟的砖30

王忠军可能有道理。

但是，对其他并购巨头来说，3条高压线的高砖、高估值、高业绩承诺是不可避免的问题。

最初几年，许多上市公司期待着超常规的快速发展和股价的暴涨，进行了大量的收购。 其中，不少并购价格昂贵，标的估值非常高，净资产数千万报价数亿，净资产数亿报价10亿以上的例子比比皆是。 正因为存在高评价，作为支撑，必须承诺超常规的迅速发展的高业绩承诺。

如果收购目标的业绩公约未能实现，高价收购带来的高砖将成为洪水猛兽，砖减额将对上市公司的评价体系造成巨大冲击。

更致命的是，存在高砖、高估值、高业绩约定问题的上市公司中也大多有激进的大股东，持股比例往往不会降低。

几个问题重叠在一起，形势一变坏，这样过去的并购巨头就会遇到大问题。

超级并购巨头蓝色光标有点悬

结合过去的并购历史，并购巨头蓝色光标有着极其巨大的砖和急剧的砖减值。 年报显示，蓝色光标营业收入152亿元左右，净利润2.2亿元，大幅下降65.25%。

和电影领域一样，蓝色光标所在的营销传播领域是轻资产领域，要实现比较高速的发展，越来越依赖并购等方法。 蓝色光标承认，由于并购活动持续推进，并购量增加，企业确认的砖总额增大，对砖调整业绩的敏感性逐渐增加。

一项重要数据显示，截至年底，蓝色光标的砖原值48.76亿元左右，砖减值2.35亿元左右，净额46.41亿元。

监管部门以前曾就蓝色光标巨额砖块问题提出咨询。 据交所观察，蓝色光标年终砖额占总资产的27.73%、净资产的73.14%，但仅在报告期内就做好了砖122万元的折旧准备。

在蓝色光标形成砖的被投资公司中，收购Bojer广告产生的砖余额为6.57亿元，Bojer广告的年度、年度均未实现承诺业绩，年度实现净利润3371万元，仅为年度净利润的31%，而蓝色光标为Bojer广告的年度净利润。

蓝色光标是通过收购壮大的企业。 以年度报告数据为例，当年蓝色光标超过120亿的收入中，来自上市前公共关系业务的收入约占1/4，剩下的90亿来自并购目标。 也就是说，企业上市后，除公共关系服务业务外，广告行业务的收入全部来自并购目标。

并购一方面会迅速扩大蓝色光标，另一方面也会带来风险。 迄今为止，蓝光标科里亚收购的博杰广告未能满足业绩承诺，补偿纠纷，引发仲裁和诉讼。

根据蓝色光标年度年报，博杰广告年、年分别实现扣除非经常性损益后的净利润9480.03万元、9728.48万元，未达到原股东作出的业绩承诺，企业要求原股东等协助注销相应的股票和现金补偿。

因原股东等拒绝合作，企业分别于年6月12日、年4月10日向中国国际经济贸易仲裁委员会提交仲裁。