“2020资本市场风险攻坚战启幕:监管三进化 改革引活水”

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资本风险攻防战拉开帷幕:监管三进化改革引领活水

原标题:监督管理第一期寔问渠那必须清楚吗？ 资本市场风险攻防战开幕监管三进化，改革引领活水

编辑:资本市场全面深化改革，逐步扩大，当年资本市场面临着难得的历史性快速发展机遇。 服务于实体经济快速发展，提高上市公司质量，打造资本市场健康快速发展的护城河和压载石，是我们的愿景，也是最迫切的诉求。

创新的是，在监管温度更高、更受欢迎的监管宣言中，在少监管与少监管的平衡中，a股市场的上市公司正在迅速发展新的画卷。 对于交易所一线监管来说，面对更深层次的市场化改革任务、越来越多的上市公司、更多纷繁的违法违规情况，如何更好地运用监管机制，用充分的监管手段准确锁定、逐一破解？ 这不是简单的猫和老鼠游戏，监管经验、专业技术、负责精神综合运用丰富，充满监管智慧。

21世纪的经济报道作为国内一线财经媒体，专门设立监管专栏，聚焦市企业的热点问题，在正本刺探事实，及时还原监管温度，传播合理建设的呼声。 正如证券监督管理委员会主席所言，要提高上市公司的质量，良好的舆论生态是不可缺少的。 我期待着明年和你一起，合力协商深入的监管！

杜开始防止萌动，慎重起来。 作为证券监管工作的核心环节，风险的防范和化解直接关系到资本市场运行的稳定性，关系到市场参与主体的活力和韧性。 因为，在资本市场全面深化改革的今天，风险防范是顶级设计文案的常客。

在有限的监管资源中，如何从庞大的上市公司集团中发现风险，如何促使上市公司和关联方及时、充分揭示风险，以及如何帮助上市公司防范和化解风险，是监管机构追求的重要目标。 近年来，监管层不断改革，出台了高级版风险防范措施，并与上市公司不同风险病症进行了比较，制定了康复计划。

年是全面建成小康社会、第十三个五年计划收敛的一年，同样也是风险攻防战水平提高的一年。 资本风险攻防战，需要与时俱进，是为了进一步推进实体经济转型升级，提高市场资源配置效率保驾护航。

最近，在证券监督管理委员会召开的年度系统实务会议上，防止风险较强的监管成为抓手，持续优化市场生态被放在了年度要点实务布局的首位。 会议确定地提出，要反复分类措施、拆弹、控制增量和消除库存，继续做好股票质押、债券违约、私募基金、领域机构、各种交易场所等重要风险的防范工作。 进一步加强日常监管，夯实监管责任，提高监管绩效，重要性显而易见。

新的一年，资本市场的风险攻防战将如何战斗？

监管演变:从与风险竞争、打老鼠到未雨绸缪

为了不使之混乱，这既是证券市场监管的愿景，也是市场的热烈诉求。 但这不是一个独行侠的过程，监管者在与风险竞争中不断成长。

初期，由于监管手段单一、造假被掩盖等原因，监管层在上市公司爆发风险隐患后，有时只能比较单一，以鼢鼠为被动应对。 这种碎片化、被动化的监管方法在应对市场疑难杂症时有些乏力，无法及时有效地应对风险。

近年来，监管机制不断完善，风险防范措施也从最初的碎片化、应对型监管转变为积极系统化、积极型监管，逐步形成了有效的高级版风险防范方法体系。 通过分类监管和科技监管等手段，监管层可以对比不同的风险类别进行对症下药，防控手段已做好准备，也有可能取得胜利。

有一个例子可以证明这种变化。

2019年初，曾千亿白马股*st康得(维权)相继出现15亿债券违约) 122亿存款归零等几个事项，引起市场关注。

但是，如果把眼光放长一点，就会发现，早在年内就报时，深交所就企业部分异常的财务指标进行咨询，提前对潜在风险进行了伏击。

在半年度询问函中，深交所关注企业存在的储蓄贷款双重升值情况，证明企业在货币资金比较充裕的情况下新增借款的原因和合理性，证明企业货币资金相关内控措施的执行情况、相关人员非经营性资金是否占用上市企业资金的情况，并推荐机构 随后，发出若干年报询证函、关心函等函，跟踪企业情况，步步紧逼，上市公司最终与银行和大股东签署了《现金管理合作协议》，明确了企业和子公司银行账户资金全部聚集到控股股东银行账户的事实。

更积极，更系统不容易。 对此，交易所的解题思路是推出科技监管+分类监管卡，一方面是利用大数据探索科技监管的实施，另一方面要加强制度建设，使监管端口向前移动，尽早梳理和防范潜在事物，防范存量风险。

以交流所自主开发的公司图像系统为例，根据沉淀的大量大数据对公司进行标签式图像分解，绘制关系图，实现智能考核监管，探索隐蔽关联交易、异常财务指标。

2019年4月，公司图像二期系统年报智能审核功能上线，实现年报复印件自动审核和年报分解报告的智能生成，为加强年报监管提供科技支持。

信息显示，公司图像系统对深市企业年报合计呈现超过14000个异常关注点，极大地提高了考核效率和质量，较有效地降低了监管价格，处理了企业监管工作的部分难点和痛点问题。

在分类监管方面，有时通过对资金链陷入困境的上市公司股东的援助来缓解困境，但交易所在过去的一年中，不断对部分企业建立市场价格波动、缓解困境的信息表达平台，支持民营企业直接融资，发行缓解困境的专项债务

也有对违规行为的特别整理，重拳出击。 交易所对贷款余额双重增加、大额预付账款激增、涉嫌与大股东公正性的关联交易等情况进行了专项清理，对其中大股东的非法取现空线索进行了深入挖掘和详细询问，确实存在疑问

事实表明，经过不懈努力，资本市场风险防范处置工作已经取得积极成效，市场韧性和活力明显增强。

以深市为例，2019年，深证成指、中小板指、创业板指分别上涨44.1%、41%、43.8%，涨幅居世界前列。

此外，上市公司业绩企业稳定回升，企业质量不断提高。 据wind统计，截至1月21日上午，深市共有712家企业发布业绩预告和快报，盈利企业超过9成，增资企业超7成，大部分亏损企业前期风险明显，监管部门也比较了企业减息的充分性、业绩下降的合理性等进行了必要的咨询

(/S2 ) )提高质量)从监督管理中调动规则，从改革中调动动力)/S2 ) )。

新证券法于年3月正式施行，是全面加强市场法治建设的重要契机，风险防范作为新证券法条文的重要主题，迎来了新的制度机遇。 另一方面，资本市场确立了全面深化改革的总基调，提高上市公司质量作为近年来监管层的重要线索之一，被改革赋予了内生增长的动力。

在此基础上，年，在风险防范的关键一年，交易所一线监管部门将继续迎来三个方面监管的演化。

在监管理念上，更强调实际管理者、董监等重要少数。

a股市场历来存在控股股东文化，实际控制人、控股股东自身的违法行为不得牵连上市公司和广大中小投资者投资者。

如2019年6月12日，在非洲猪瘟肆虐期间，海印股份(维权)突然宣布将生产非洲猪瘟防治疫苗，随后引发市场大跌，股市交易出现异常。 但此后，在深交所的连续讯问和高压监管下，海印股份最终承认其披露相关内容不真实、不准确、不完整。

企业实际控制人，担任企业董事、高管职务，参加上述投资若干事项的审议，尽职尽责，未能履行诚信勤勉义务，对企业违反新闻披露行为负有不可推卸的重要责任。

证券监督管理委员会在年度业务安排中也不断强调启动公司治理专项活动，以实际控制人等重要少数为要点，及时发现、及时制止、及时查处资金占用、违规担保、内幕交易、虚假结算等违法行为。

二、在监管手段上，更加强调分类监管和科技监管。

在上市公司队伍日益庞大、监管层监管任务越来越重、越来越繁琐的情况下，证券监管委员会提出必须以科技监管为支撑，进一步加强监管效能，并多次分类措施，准确拆弹。

具体来说，一方面利用大数据，各大交易所开始探索实施科技监管； 另一方面，通过全面建立上市公司分类监管评价机制，对不同关注水平的上市公司进行差异化监管，牢牢抓住要点企业和要点几个事项，提高监管绩效。

21世纪经济新闻记者了解到，为聚焦风险监测预警，深交所已经建设了市场运行风险监测体系以及股票担保、融资融券、固定收益三大重要业务风险监测体系，提高了风险预研预断能力。

据悉，交所公司的图像系统1月17日将重构的新闻检索模块和新开发的违规处置模块上线。

新闻检索模块基于引入的外部数据，大幅扩展了法律法规和邮件新闻的数据规模。 另一方面，违规处置模块根据引入的外部数据，将第一期应用——违规样本检索上线。 本模块收录证券监督管理委员会和沪深两所上市企业行业的违规样本，包括行政处罚、纪律处分、监管措施等，提供分类检索和下载。

三是监管制度不断优化，违法违规价格持续上涨，继续推进退市改革。

在刚刚召开的年度系统实务会议上，证券监督管理委员会强调以贯彻新证券法为契机，全面加强市场法治建设。 其中，运用适当的相关法律规定，以大幅上涨违法违规价格、促进优胜劣势为目标，推动上市公司质量的提高，无疑将成为年乃至未来几年的重要风险防范主题词。

相对于旧证券法，新证券法大幅提高了对多种证券违法犯罪行为的处罚上限额度。 包括对诈骗发行行为，从原最高可募集资金的5%罚款提高到可募集资金的2倍罚款。 对上市公司新闻发布的违法行为，原最高可处以60万元罚款，提高到1，000万元等。

根据证券监督管理委员会的配置，交易所也将陆续跟进，通过对自主业务的全面清理判断，进一步优化处置标准等措施，提高违法违规价格，推进新的证券法制度落地相关的业务。

一位接近交易所的人告诉21世纪经济新闻记者，一旦检测到问题，交易所要严格依法迅速解决，及时警醒市场，我们不断完善纪律处分工作，其中处分标准的公布已经是努力的重要方向，目前许多前期准备工作已经开始。

基于严惩，预计退市制度的法治化、市场化、常态化改革也将继续。

近年来，监管部门探索创新多样的退市途径。 可以看到，过去5年深市强制退市企业共计21家，其中2019年7家达到三分之一，强制退市家数近年来达到新高。

从全面深化资本市场改革的长远角度看，要提高上市公司的质量，不仅要从监管上，还必须从改革上寻求动力。

与其对一些上市公司撒谎、做假账、绩效操作、并购等疑难病症对症下药，不如深化改革，激活市场生态系统，保持自身强健，保持稳定局面，才能让资本市场风险不堪入目。

要确定在年系统工作会议上发表改革宣言，推进改革全面深化稳步落地，以注册制改革为龙头，全力突破重大改革难关。 稳步推进以新闻公开为中心的注册制改革。 新的一年里，创业板改革、再融资制度改革、退市制度改革拔得头筹。

监管如何更有效，改革如何真正给力？ 这次，可以期待。